本报（chinatimes.net.cn）记者胡金华 上海报道

2025年末，债券市场掀起了新一轮的发行高潮。

12月以来，国内信用债ETF规模增加了超900亿元，达到5900多亿元，其中科创债ETF贡献了主要增量。根据Wind数据最新统计，目前35只信用债ETF总规模5908亿元。此外，公募排排网数据显示，截至2025年12月21日，按认购起始日统计，年内全市场共计发行ETF产品351只，发行份额高达2554.55亿份，这一数据不仅创下历史新高，更一举超越此前两年的发行总和，展现出ETF市场的强劲发展势头。

“在政策支持与审批流程提速、指数化投资理念普及等多重因素推动下，叠加市场回暖带来的赚钱效应，2025年ETF市场迎来发行规模与产品数量的双重增长。ETF产品凭借费率低廉、分散风险、交易便捷、透明度高等优势，持续吸引机构与个人投资者资金共振入市。与此同时，产品线不断向细分赛道及跨境、债券等多元化方向拓展，更好地适配不同投资者的资产配置需求。长期资金的持续增配，进一步强化了头部ETF的流动性与规模优势，形成‘强者恒强’的马太效应，并吸引更多跟风资金入场，由此形成规模增长与流动性提升的正向循环。”对此，排排网集团旗下融智投资FOF基金经理李春瑜告诉《华夏时报》记者。

债券ETF发行大年

事实上，不仅是年尾，2025年以来，市场债券ETF发行始终保持着高昂的热情。

数据显示，今年内新发债券型ETF产品32只，发行份额达914.83亿份，发行数量和规模均超过历史总和。从募集结果来看，债券型ETF的表现更为亮眼，当前债券型ETF截止日份额达39.67亿份，这一数据不仅创下历年来次新高（仅次于2020年的54.88亿份），更达到过去4年总和的3倍以上，展现出债券型ETF在投资者资产配置中的重要地位。

具体来看，债券ETF从2024年5月首次突破千亿元，到2025年10月突破7000亿元，债券ETF在不到两年时间内实现了规模的七倍增长。2025年以来，债券ETF规模在2月站上2000亿元台阶，6月突破3000亿元，7月连续跨越4000亿和5000亿元大关，9月突破6000亿元，10月突破7000亿元，年内已连续突破六个千亿级关口。规模扩张的同时，百亿级产品阵营也在快速扩容。目前全市场53只债券ETF产品中，规模超百亿元的基金有32只，占比超六成。而今年年初，全市场仅有5只债券ETF规模超过百亿元。

“过往业内普遍认为我国的债券ETF品种略显单一，信用债相关品种较少，而今年可谓信用债ETF爆发式增长的一年。”上海一家公募基金债券投研负责人梁斌对《华夏时报》记者坦言。

具体而言，2025年年初，8只基准做市信用债ETF获批，并先后上市。 到了今年5月，债市“科技板”新政落地后，为科创债ETF的推出奠定基础。进入申报流程，尤其是在6月18日陆家嘴论坛上，证监会主席吴清提到将“加快推出科创债ETF”。当日下午，首批10只科创债ETF即上报；7月17日，首批科创债ETF上市。9月24日，第二批24只科创债ETF上市。

“2025年，信用债ETF从原先的3只（短融ETF、城投债ETF、公司债ETF）大幅扩充至35只，规模则由去年末约540亿元扩张了超过10倍。今年新上市的32只信用债ETF中有26只目前规模都在百亿以上。7月上市的科创债ETF嘉实规模已超过400亿元，科创债ETF银华、公司债ETF易方达、上证公司债ETF、科创债ETF招商、科创债ETF鹏华、科创债ETF富国、科创债ETF汇添富的规模超过了200亿元。”国内一家头部券商债券分析师周韡向本报记者表示。

值得关注的是，12月以来，资金加速流入信用债ETF，单月规模增加更是超过900亿元。

根据华创证券固收首席周冠南的统计，信用债ETF近两周分别增长190亿元、627亿元。继第二批科创债ETF上市后，近期信用债ETF规模再次出现快速增长，其中科创债ETF贡献了主要增量。

从交易指标来看，信用债ETF的升贴水率此前一直处于贴水状态，普遍在10-20BP，特别是在债市调整的过程中，而近期科创债ETF的升贴水率大面积转为微幅升水。同时，科创债ETF成交活跃，12月多只科创债ETF的月均换手率在60%以上，科创债ETF永赢达98%。ETF的升贴水率即溢折价率，衡量ETF在二级市场的交易价格与其单位净值之间的偏离程度。较高的溢价率通常意味着市场对该基金或其成分标的比较看好，愿意支付比实际价值更高的价格去抢配；折价率较高意味着投资者不愿意按净值买入，甚至折价卖出，市场或不看好该基金或其成分标的。

谁在买债券ETF

多位业内人士预计，在公募赎回新规影响下，明年科创债ETF仍将持续扩容，年金、理财机构是科创债ETF的主要买盘之一。

公募排排网数据显示，年内发行的351只ETF中，名称包含“科技”字眼的产品达47只，合计发行份额665.25亿份，分别占全年发行总量的13.39%和26.04%，科技主题投资的热度可见一斑。

对此，李春瑜认为，科技ETF精准对接新质生产力发展方向，深度布局AI、半导体、算力等景气度持续向上的核心赛道，政策扶持方向明确、产业趋势清晰可见。在全球与国内AI产业浪潮的推动下，叠加国产替代加速、算力基础设施完善以及应用场景不断落地等多重利好因素，行业成长确定性进一步增强。科技ETF通过一键打包行业核心标的，既能有效分散个股风险，又具备交易便捷高效的优势，成为投资者捕捉结构性行情的理想工具。

“今年在债市情绪偏弱的阶段，信用债ETF出现大幅贴水，或主要系今年市场机制建设尚不完善，部分投资者尚未参与到一级市场申赎中。随着相关系统建设的完善，以及投资者结构更加丰富多元化，信用债ETF套利机制预计将更加顺畅，维护估值的合理性，近一周贴水幅度已明显收窄。”周冠南指出。

事实上，不仅是债券ETF在今年发行爆发，甚至连QDII型ETF同样迎来大爆发。

据了解，尽管2025年仅发行7只QDII型ETF产品，较去年有所减少，但发行份额和截止日份额均实现显著增长。公募排排网数据显示，QDII型ETF发行份额为37.67亿份，而截止日份额则高达160.50亿份，超募比例超过4倍，充分彰显了投资者对全球资产配置的强烈需求。

从发行机构来看，2025年共有47家公募机构参与ETF产品发行，其中31家发行数量不少于2只，15家发行数量达到10只以上。具体来看，易方达基金以31只的发行数量和172.41亿份的发行规模位居榜首；富国基金紧随其后，发行26只ETF产品，发行份额160.12亿份；鹏华基金排名第三，发行25只产品，发行规模135.27亿份。此外，华夏基金、汇添富基金、南方基金和嘉实基金的发行数量均超过15只，展现出头部公募在ETF领域的强劲实力。

值得一提的是，2025年有6家公募机构的新发ETF产品出现超募现象。其中，华夏基金、广发基金、天弘基金和华宝基金的超募情况尤为突出。这4家公募机构今年共计发行ETF份额分别为126.15亿份、54.14亿份、88.24亿份和46.14亿份，而当前截止日份额则分别达到230.13亿份、145.21亿份、154.90亿份和95.11亿份，超募比例显著，充分体现了市场对优质ETF产品的认可和追捧。

华泰证券固收研究团队预计，明年科创债ETF仍将持续扩容。目前年金、理财机构是科创债ETF的主要买盘之一，后续对科创债ETF需求仍有增加。科创债ETF由于T+0、可质押、低费率等优势，在市场走强时理财、年金等机构大量增持。此外，在公募赎回新规影响下，预计会提高市场对科创债ETF的潜在需求。