一、证券市场回顾

南财金融终端数据显示，上周(5月19日-5月23日,下同)，上证综指周内下跌0.57%，收于3348.37点，最高3394.75点；深证成指周内下跌0.46%，收于10132.41点，最高10325.92点；创业板指周内下跌0.88%，收于2021.5点，最高2077.48点。在全球市场中，大部分主要指数下跌。纳斯达克综指下跌2.47%，道琼斯工业指数下跌2.47%，标普500下跌2.61%。亚太地区，恒生指数上涨1.1%，日经225指数下跌1.57%。

二、ETF市场表现

1、股票型ETF整体市场表现

上周股票型ETF周度收益率中位数为-0.34%%。其中按照不同分类，规模指数ETF中南方深证主板50ETF周度收益率最高，为1.49%；行业指数ETF中国泰中证800汽车与零部件ETF周度收益率最高，为3.18%；策略指数ETF中华富中证全指自由现金流ETF周度收益率最高，为1.57%；风格指数ETF中嘉实中证医药健康100策略ETF周度收益率最高，为2.57%；主题指数ETF中华夏中证沪深港黄金产业股票ETF周度收益率最高，为6.63%。

2、股票型ETF涨跌幅排行

上周股票型ETF涨幅最高的5支ETF及其收益率分别为：华夏中证沪深港黄金产业股票ETF(6.63%)、永赢中证沪深港黄金产业股票ETF(6.57%)、工银瑞信中证沪深港黄金产业股票ETF(6.44%)、华安中证沪深港黄金产业股票ETF(6.35%)、平安中证沪深港黄金产业股票ETF(6.12%)。详情见下表:

上周股票型ETF跌幅最大的5支ETF及其收益率分别为：华宝中证金融科技主题ETF(-4.01%)、国泰创业板人工智能ETF(-3.84%)、嘉实中证软件服务ETF(-3.79%)、华夏创业板人工智能ETF(-3.73%)、万家中证软件服务ETF(-3.7%)。详情见下表:

3、股票型ETF流动性

流动性方面，上周股票型ETF市场日均成交额减少22.9%，日均成交量减少16.2%，换手率减少0.17%。

4、股票型ETF资金流向

上周股票型ETF资金流入最多的5支ETF及其流入金额分别为：南方中证1000ETF(流入2.33亿元)、南方中证500ETF(流入2.01亿元)、国联安中证全指半导体产品与设备ETF(流入1.94亿元)、华宝中证医疗ETF(流入1.63亿元)、华泰柏瑞沪深300ETF(流入1.3亿元)。详情见下表:

上周股票型ETF资金流出最多的5支ETF及其流出金额分别为：华夏上证50ETF(流出4.02亿元)、广发中证A500ETF(流出3.56亿元)、易方达沪深300医药卫生ETF(流出2.5亿元)、南方中证A500ETF(流出2.2亿元)、银华中证A500ETF(流出1.33亿元)。详情见下表:

三、ETF融资融券情况

上周股票型ETF融资余额由前一周的419.403亿元下降至412.32亿元，融券余量由前一周的19.95亿份提升至20.587亿份。其中周内融资买入额最高的ETF为华夏上证科创板50成份ETF，买入总额为4.95亿元；其中周内融券卖出量最高的ETF为华泰柏瑞沪深300ETF，卖出总量为0.04亿份。

四、ETF存量市场情况

上周市场上存量ETF共计1164只，其中股票型ETF945只，债券型ETF29只，货币型ETF27只，商品型ETF17只，跨境型ETF146只。

基金规模方面，上周ETF市场总规模达到40945.95亿元，较前一周减少126.59亿元。其中，股票型ETF为29546.3亿元，债券型ETF为2738.04亿元，货币型ETF为1743.09亿元，商品型ETF为1579.39亿元，跨境型ETF为5339.13亿元。

上周股票型ETF的存量数量、规模分别占比整个ETF市场的81.2%、72.2%，股票型ETF为ETF市场上规模最大的种类。聚焦股票型ETF，总规模较前一周减少278.95亿元。其中按照不同分类，规模指数中博时上证科创板100ETF周度基金规模增幅最高，为1.65亿元；行业指数中易方达中证银行ETF周度基金规模增幅最高，为1.67亿元；策略指数中南方标普中国A股大盘红利低波50ETF周度基金规模增幅最高，为3.5亿元；风格指数中招商中证银行AH价格优选ETF周度基金规模增幅最高，为0.09亿元；主题指数中富国中证军工龙头ETF周度基金规模增幅最高，为9.45亿元。

五、ETF发行与成立

上周无新ETF发行；有13只新ETF成立,为:博时中证A50ETF、嘉实中证诚通国企数字经济ETF、汇添富中证港股通汽车产业主题ETF、富国上证科创板50成份ETF、平安中证全指自由现金流ETF、工银瑞信中证诚通国企数字经济ETF、天弘国证航天航空行业ETF、富国中证诚通国企数字经济ETF、南方上证科创板成长ETF、华夏国证通用航空产业ETF、中银中证全指自由现金流ETF、国泰中证A500增强策略ETF、富国恒生港股通汽车主题ETF。

六、机构观点 中邮证券：黄金上行开始，持续关注黄金股投资机会

中邮证券指出，黄金上行开始，持续关注黄金股投资机会。上周金银价格稳健上行。市场更加关注5月CPI，黄金多头的底气源于通胀的韧性。此外，贸易逆差缩减的本质是美债买盘的衰减，美国长债利率上行概率加大，黄金的配置价值凸显。具体来说，只要长端美债名义利率位于4%以上，黄金上涨趋势大概率就会持续。

兴业证券：黄金股的估值修复将进入加速阶段

兴业证券指出，2023年以来，黄金的货币属性的抬升使得定价范式重塑，在市场认知转换与增量加持下，带来潜在的投资机会。宏观叙事视角下，美国周期深度金融化的隐忧与去美元化为黄金的货币属性的表达打开空间；风险偏好角度，关注美国“对等关税”对实体经济萎缩与美股市场EPS下修带来的长尾风险，美国劳动力市场的边际走弱或将引发经济衰退预期的增强；利率端，从美联储资产负债表观察，美国金融市场流动性或将面临考验，美联储降息与QE释放流动性概率增加，或带动美国长端利率的下降，黄金同时受到机会成本下降与流动性增加的溢价。需求端：贸易结算多元化与长端美债减持影响下，央行或将持续增持黄金，在美联储降息周期内，实物黄金ETF的流入存在较大增长空间，此外，年内关注《巴塞尔协议Ⅲ》实施带来实物黄金需求的增加，或将导致现货市场流动性短缺，同时纸黄金市场供给的减少也将减轻黄金价格上涨的阻碍。黄金股角度，随着金价中枢上移的确定性被逐步验证，叠加资金增配与盈利兑现，黄金股的估值修复将进入加速阶段。