导读：2022年2月17日，我们发布了第一个主动权益TOP100基金经理榜单后，至今已经有4年的时间。这份榜单是由点拾投资和零城投资每年耗费几个月时间共同讨论、整理出来的。零城投资主要负责定量的数据分析和研究，点拾投资主要负责定性的基金经理研究。

在过去的4年中，这份榜单被许多业内的机构投资者关注，包括FOF、银行渠道、银行理财子、保险资管、甚至基金经理本人。我们坚信一件事情：优秀的基金经理，是能跑赢市场和同行，创造超额收益的。从2022到2024年，我们的榜单也连续三年跑赢万得偏股基金指数。

但是2025年很不同，这一年主动权益重新跑赢沪深300，成长风格引领市场，基金经理之间的业绩方差巨大。万得偏股基金指数涨幅33.19%，跑赢的难度大幅增加。这一年我们很遗憾，没有连续第四年战胜万得偏股基金指数。我们榜单组合2025年的收益率为32.4%，跑输了万得偏股基金指数的33.19%。这里面有两个原因：

1）我们年初榜单中的一些成长风格基金经理离职，而根据规则基金经理换人后就自动从榜单扣除。他们的离开，导致无法为我们榜单贡献业绩，一部分拖累了我们榜单的表现。

2）我们在每一个风格和行业，包括成长，价值，医药，科技，消费，全部是跑赢基准的。但作为一个组合，我们的榜单相对均衡。而万得偏股基金指数其实更偏成长因子多一些。这也导致在榜单组合上，我们却是跑输的。

以下是好友零城投资做的榜单回顾，新一期的榜单即将发布！

主动权益类基金经理TOP100表现回顾

2025点拾&零城权益基金经理榜单中的 全市场基金共有76个，我们在年初将其等权配置构建了一个真实组合，这样更符合真实持有体验，并考虑了交易费率。

组合2025年的收益率为32.4%，跑输了万得偏股基金指数的33.19%。下表为对比。

相对万得偏股基金指数 4年累计超额依然有8.39%。

分析跑输原因：

1、年中离职的基金经理就有7位，分别是原南方基金·王士聪、银华基金·王海峰、富国基金·宁君、交银施罗德基金·刘鹏、宏利基金·王鹏、南方基金·任婧、华安基金·李欣， 这些经理正好都是偏成长风格的，他们的离职给我们的榜单组合损耗很大（离职后调仓剔除）。

2、2025年是业绩极致分化的一年，万得偏股基金指数中包含了许多行业基金，这些行业基金贡献了高收益。 我们的榜单组合中只有全市场型基金，没行业基金，没有那么高的锐度，这种行情中很难跑赢。2025年偏股基金（A类份额）的 收益率中位数约为29.78%，也没有跑赢万得偏股基金指数。

3、2025年是牛市，新锐基金经理表现普遍好于老将。我们榜单中以中生代基金经理为主， 平均管理年限约为8年。

4、我们的榜单组合完全是自下而上挑选基金，没有做风格中性，中间也没有主观调仓。

观察具体的类别， 我们选出的基金其实全都跑赢了该类别指数。

榜单中各行业主题基金经理也对跑赢了对应的行业ETF。

Ps：本文所有的数据都接受读者复核，在文末可以看到相关数据或走势。

以下是所有榜单中在任基金经理2025年的业绩表现：

全市场基金↓

行业主题基金↓

结语：很可惜汇总起来没有跑赢万得偏股基金指数，2026年我们会加倍努力。

我们认为2026年主动权益依然会有不错的表现，很有可能会继续跑赢指数，那些还在坚持拼搏、与时俱进、力争阿尔法的基金经理，会进一步获得市场的认可。