本报记者 马春阳　

《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》（以下简称《规定》）自2026年1月1日起实施。作为公募基金费率改革的“最后一块拼图”，本次销售费率改革将进一步降低基金投资者成本，规范公募基金销售市场秩序，保护基金份额持有人合法权益，推动公募基金行业高质量发展。

2023年7月，中国证监会制定发布《公募基金行业费率改革工作方案》，提出按照“基金管理人—证券公司—基金销售机构”的实施路径，分阶段推进公募基金费率改革工作，逐步降低公募基金综合投资成本。

具体来看，此次销售费率改革主要有四方面举措：一是合理调降各类产品的认（申）购费、销售服务费，大幅降低投资成本；二是通过硬核调整，扭转当前“重首发、轻持续经营”的销售逻辑；三是引导行业资源投向两大关键领域；四是搭建行业直销服务平台（FISP）。

据业内机构测算，《规定》出台后，全行业销售费用整体降幅达34%，预计每年为投资者节省约300亿元。举例来看，对于销售服务费率为0.25%/年的货币市场基金，降费后投资者持有1万元每年可降低投资成本10元（降费前25元、降费后15元）；对于认购费率为1.5%的主动偏股型基金，降费后投资者认购1万元可降低投资成本70元（降费前150元、降费后80元，不考虑打折因素）。

此外，《规定》旗帜鲜明地引导行业资源投向两大关键领域：一是服务好个人投资者，维持客户维护费占管理费比例不超50%的上限，激励销售机构提升个人投资者服务体验与获得感；二是大力发展权益投资，通过对向机构投资者销售权益类基金、非权益类基金形成保有量收取客户维护费占管理费比例上限进行差别化安排，引导行业力量聚焦于提升权益类基金竞争力。

“《规定》的设计精准且务实，除了直接的费率下降之外，更具深意的是机制创新。”盈米基金相关负责人表示，比如持有满1年的非货币基金免销售服务费引导客户长期持有，差异化设置客户维护费比例引导机构配置权益类基金等，这些设计超越了单纯的降费范畴，成为规范市场行为、引导生态正向发展的重要抓手。

债券基金方面，针对此前部分机构利用短期免赎费规则频繁申赎问题，《规定》设置了差异化免赎费持有期：个人投资者持有满7日即可免收，而机构投资者需持有满30日。在业内人士看来，这一举措旨在保护个人投资者便利性，同时引导机构投资者长期持有。监管部门还同步出台了系列组合拳（如规范定制债基、规范分红、提高赎回交收款效率等），多管齐下筑牢债市稳定防线；指数型基金方面，《规定》允许管理人对个人投资者持有满7日的赎回费进行灵活安排，体现了鼓励发展与便利投资者的政策温度。

“费率改革的影响不局限于行业内部，它通过改变千千万万机构和个人的行为，为整个资本市场注入长期的正面动能。”盈米基金相关负责人表示，投资者因成本降低、回报提升而更愿意长期持有，为市场提供稳定资金；机构因投资者长期持有而聚焦专业服务与投研能力，推动行业升级；市场因稳定资金与专业定价而更趋理性，为投资者创造更好的回报环境。

公募基金费率改革是我国资本市场发展历程中的重要制度创新，更是践行“以投资者为本”监管理念的生动实践。对于机构而言，公募基金费率改革的落地也将驱动行业内部深刻变革。“费率水平的优化调整，客观上要求基金管理人必须苦练内功，将竞争焦点彻底回归到投资管理能力、产品创新能力和客户服务能力的提升上来。基金公司不能再依赖传统的渠道驱动模式，而必须通过长期的业绩、稳健的风控、真正满足客户需求的产品以及精准高效的服务来赢得市场。这将促进行业整体专业水准的跃升，为市场提供更优质、更多元的金融服务。”华夏基金首席策略分析师轩伟认为。

编辑：申久燕