来源：金十数据

美国最高法院可能于周五就特朗普任内实施的关税合法性作出裁决。这一决定预计不仅将对贸易政策产生深远影响，还将波及美国财政状况。

虽然不能确定最高法院是否会就此案作出裁决，但法院已将周五定为发布判决的“决定日”，市场普遍推测关税案将迎来结果。

裁决的核心将涉及两个问题：政府是否有权依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）条款征收这些关税；如果该做法不被认可，美国是否必须向已缴纳关税的进口商进行退赔。

然而，最终判决也可能介于两者之间。

法院可以选择在IEEPA下授予有限权力，并仅要求有限退赔，同时对于如何处理这个华尔街密切关注、颇为棘手的议题，还存在多种其他选择方案。

此外，即使白宫在此案中败诉，其仍有其他政策工具可用于实施关税，而无需援引该法案下的紧急权力。

财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）本人周四表示，他预期会得到一个“混合型”裁决。

“毫无疑问的是，我们拥有继续征收大致同等水平关税的能力——就总收入而言，”贝森特在明尼阿波利斯的一次公开露面中表示，“存在疑问的是——这对美国人民来说真是一种耻辱——总统将失去为国家安全和谈判筹码而运用关税的灵活性。”

特朗普将IEEPA用作阻止芬太尼流入美国的部分紧急措施。

败诉的影响

盈透证券高级经济学家何塞·托雷斯（Jose Torres）表示，失去关税工具将产生多重连锁反应。

“如果法院阻止关税，政府将寻找变通办法，”托雷斯说，“特朗普总统非常有魄力推动这一议程，尽管围绕这一决定可能存在争议。”

“阻止关税将对产业回流美国的雄心不利。对财政状况也不利，利率会因此上升，”他补充道，“但这对企业盈利有利。投入成本会降低，贸易也会更顺畅。”

政府官员已列举了多项方案，以备在法院判决不利时予以应对。预测市场网站Kalshi显示，法院裁定支持现行关税实施方式的概率仅为28%。托雷斯表示，其公司的客户也有类似预期。

贝森特曾表示，政府通过1962年《贸易法》至少还有其他三种选择，可以维持大部分关税。然而，他也担心退赔可能给政府及其削减财政赤字的努力带来压力。根据财政部数据，关税在2025财年带来了约1950亿美元收入，2026年预计另有620亿美元。

最终，摩根士丹利分析师认为最高法院的裁决“存在巨大的微妙空间”。

“法院在发布裁决方面拥有宽泛的自由裁量权，可能出现多种结果，例如法院可能缩小现有关税的范围，但不强制全面取消，或限制未来关税的适用，”摩根士丹利分析师Ariana Salvatore和Bradley Tian在一份报告中写道。

“考虑到近期政治焦点集中在可负担性问题上，我们认为政府在整体关税制度上采取更温和手段是有空间的，”他们补充道。

迄今为止，关税的影响超出了分析师的预期：它对通胀的影响有限，而贸易赤字却大幅下降，这反驳了某些观点认为关税可能使美国在全球贸易舞台上被孤立的预期。

去年10月份的美国贸易逆差达到了自2009年金融危机结束以来的最低水平，当时由于危机引发的大衰退，进口曾急剧下降。