今日A股全天震荡。上证综指微涨0.08%，报4116.94点，深证成指上涨0.70%，创业板指上涨0.54%，科创综指上涨2.32%。沪深两市成交额约26007.01亿元，较前一个交易日缩量约1770.97亿元。板块层面，科技、黄金板块领涨，集成电路、芯片、信创、有色等表现较好；金融、煤炭、交运等稳健板块居后。风险偏好来看，今日风险偏好中性偏强。全市场3096只股票上涨、2197只股票下跌。风格层面，小盘强于大盘，成长强于价值，双创强于主板。总体而言，今日风险偏好处于中性偏强状态。

黄金股票ETF（517400）大涨6.33%。受地缘局势影响，金价继续走高。截至21日15点，伦敦现货黄金价格最高触达4888美元/盎司。美国总统特朗普表示，他控制格陵兰岛的目标“绝不会改变”，并拒绝排除以武力夺取格陵兰岛的可能性。20日晚间，丹麦养老基金表示计划在本月底前清仓美国国债；波兰央行批准购买150吨黄金的计划。“抛售美国”交易重起，昨日美国国债和美元双双下跌，标普500指数重挫超2%，恐慌指数触及去年11月以来的最高水平。目前，黄金价格的上涨不仅源于其避险属性，也受益于“抛售美国”交易逻辑的再现，市场对美国资产信心产生动摇、降息周期与地缘局势紧张形成黄金价格上行的合力。展望后市，美联储降息周期、海外不确定性加剧、全球去美元化趋势、央行和Tether等发行商购金等，黄金的长逻辑仍然稳固。投资者或可关注黄金基金ETF（518800）和更具弹性的黄金股票ETF（517400）。注意短期价格高位波动或回调的风险。

今日存储芯片概念延续强势，集成电路ETF大涨5.47%、芯片ETF大涨4.28%。消息面上，隔夜美股存储芯片股票逆势大涨，多家券商上调美光科技公司目标价；据周三公布的数据显示，1月前20天，被誉为全球经济“金丝雀”的韩国出口额较上年同期增长了14.9%，印证了半导体需求的强劲表现。受AI需求爆发、供给侧收缩等多重因素推动，存储芯片正处于价格上升期，有望推动全球存储产业链企业迎来业绩爆发。此外，存储产线建设及国产化率提升有望进入加速阶段，或带来配套半导体设备、封测等国内存储链投资机遇。

近日债市反弹持续，但仍未打破震荡区间，我们认为形成单边行情的合力不足。当前债市仍以机构行为占主导，窄幅震荡行情为主，主要由于经济周期与货币政策两大因素，在近期均缺乏明确方向。经济周期层面，新旧动能切换的宏大叙事主导市场情绪；货币政策层面保持中性表述，对强力刺激持谨慎态度。我们认为，在债市维持震荡的状态下，配置思路的性价比或高于波段交易，或可关注更为稳健的配置品种，如国债ETF（511010）、十年国债ETF（511260）。

（风险提示：提及个股仅供参考，不作为股票推荐，不构成投资建议和承诺。指数/个股短期涨跌仅供参考，不代表未来表现。观点随市场环境变化，不构成投资建议。提及基金风险收益水平各不相同，请选择与自身风险偏好匹配的产品，谨慎投资。如涉及基金收益分配原则详见基金法律文件）

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