历史，总是在不经意间被改写。

2026年1月28日，现货黄金价格首次突破5200美元/盎司。

中国人民银行公布的数据显示，截至2025年12月末，中国黄金储备达到7415万盎司，当月继续增持3万盎司。

这已经是自2024年11月以来连续第14个月增加黄金储备，14个月的持续动作，已经很难用“阶段性操作”来解释，更像是一种明确而稳定的资产配置方向。

放眼全球，类似的选择并不只发生在一个国家。多国央行正在同步提高黄金在外汇储备中的比重，背后的逻辑并不复杂：美元资产的确定性正在下降，而黄金的稳定性重新被放大。

独立财经评论员赵欢指出，各国央行的战略性资产配置需求，是本轮黄金上涨最核心的支撑力量。当主要央行持续买入黄金，本身就等于对当前国际金融秩序投下了一张现实的“信任票”，而这张票，并不完全投向美元。

美联储的货币政策走向，加快了这一趋势。

进入2026年之前，美国经济已经显露出明显的降温信号，就业市场持续走弱，失业率上行，薪资增速放缓，这些因素叠加在一起，让市场对降息形成了更强共识。

高盛预计，受上述因素影响，美联储在2026年的降息幅度可能超过市场此前的普遍预期。

利率下行，意味着持有美元资产的吸引力下降，而对黄金这种不产生利息的资产来说，机会成本正在明显降低。

资金的选择，往往比语言更直接。黄金这一轮上涨，并不只是技术层面的突破，更像是全球资本对未来不确定性的集中反映。东方金诚的瞿瑞和白雪在研究中提到，地缘政治风险的反复，是支撑金价的重要变量。

近一段时间，美欧围绕格陵兰岛的博弈虽有降温迹象，但并未真正消除市场的警惕情绪。与此同时，特朗普多次公开威胁，对抛售美资产的欧洲国家采取“重大报复行动”，伊朗局势也不断出现新的不稳定因素。

这些事件单独看，似乎彼此关联有限，但放在同一张世界地图上，就会发现它们都在指向同一个结果：全球秩序的不确定性正在上升，而且这种不确定性正在常态化。

市场已经逐渐适应了冲突、摩擦和反复博弈的存在，但适应并不等于忽视。相反在长期不稳定的环境下，避险需求会变得更加坚决，而黄金正是这种需求最直接的承载物。

价格走高之后，机构的判断也开始明显分化，但整体方向相当一致。高盛将今年底黄金目标价从4900美元上调至5400美元，给出的理由是私人部门投资者与中央银行对黄金的需求仍在同步增长。

高盛分析师预计，各国央行今年每月将购买约60吨黄金，同时在美联储降息背景下，黄金ETF的持有量也有望继续增加。

华西证券的判断相对区间化，认为2026年黄金价格的整体涨幅可能落在10%—35%之间。相比之下，杰富瑞集团的预测最为激进，直接将目标价指向6600美元/盎司。

这个数字一度引发市场热议，但从长期逻辑来看，并非完全脱离现实。2000年时，黄金价格还在300美元附近徘徊，20多年时间，已经站上5000美元。如果在全球不确定性持续存在的情况下，再出现30%左右的涨幅，本身并不违背历史节奏。

支撑这些预测的，并不是单一因素，而是一整套现实条件的叠加。美国财政风险持续上升，债务负担不断加重，市场对其长期可持续性的质疑正在累积。

全球央行购金意愿依旧强烈，用黄金对冲外汇储备风险已经成为公开选择，美联储仍处在降息周期，劳动力市场降温与通胀相对可控，为货币宽松提供空间。特朗普在国际事务中的强硬与反复，加剧了地缘政治层面的不稳定。

这些因素并行存在，使得黄金价格的上行更像是结果，而不是偶然。

在价格快速抬升的阶段，市场波动不可避免。

赵欢提醒，黄金短期内仍存在技术性回调风险，但从中长期视角看，只要地缘政治风险持续、央行购金行为不变、美联储降息周期尚未结束，黄金价格仍有继续上行的空间。瞿瑞和白雪也强调，需要警惕投机资金获利了结带来的短期波动，金价可能出现幅度较大的震荡。

从资产配置角度来看，黄金的意义早已不局限于短期涨跌。

它的价值并不完全由某一个价格点决定，而是由所处环境中的风险水平所定义。当系统性不确定性不断累积时，黄金的配置价值自然会被重新评估。

更深层的变化，发生在金融体系内部。

布雷顿森林体系解体后，美元长期占据全球储备货币的核心位置，这一格局建立在对美国经济实力和信用体系的高度信任之上。

但近年来，美国财政赤字扩大、债务上限频繁博弈、政治极化加剧、单边主义抬头，这些因素正在一点点侵蚀这种信任基础。各国央行连续14个月增持黄金，并非巧合，而是在现实条件下作出的理性选择。

高盛在报告中还提到一个值得关注的细节：央行已经开始通过传统的ETF渠道，与私人部门投资者争夺有限的黄金资源。

黄金供给相对稳定，而需求端却在同步放大，当央行和私人资金同时入场，价格中枢自然会上移。这种“争夺”本身，说明黄金在全球资产配置中的地位正在发生变化，从单一避险工具，逐步转向战略性资产。

回顾历史，1971年美元与黄金脱钩后，金价从35美元/盎司一路上涨，到1980年一度突破800美元。那是一个通胀高企、地缘政治动荡、美元信用承压的阶段。环境不同，但底层逻辑并不陌生。当法币体系面临信任考验时，黄金往往会重新回到舞台中央。

站在2026年初回看，黄金突破5000美元，并不只是一个价格事件，而是多重力量长期作用的结果。

趋势尚未被打断，变量仍在持续发酵。市场真正关心的，已经不是是否会波动，而是在新的全球环境下，黄金会被重新定价到什么位置。6600美元是否会成为现实，时间会给出答案，但可以确认的是，黄金的故事，远未结束。