周六（2月28日），美国与以色列联手对伊朗发动了大规模袭击。此次行动直接针对伊朗领导层，将中东局势推入了一场前所未有的冲突风暴。美国总统唐纳德·特朗普表示，此次行动旨在消除安全威胁，并为伊朗人民提供推翻其统治者的机会。#伊朗危机追踪#

袭击发生后，波斯湾地区的产油国陷入极度焦虑。德黑兰方面迅速做出反应，向以色列发射导弹。目前，中东局势正处于螺旋式升级的危险边缘。

据四位贸易消息人士透露，受袭击影响，多家石油巨头和顶级贸易公司已宣布暂停经由霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz）的成品油与原油运输。

全球顶尖分析师普遍预计，周一金融市场开盘将出现极端波动：

瑞穗银行（Mizuho）宏观研究主管 Vishnu Varathan：他警告称，即使不发生全面封锁，油价也极易出现 10-25% 的溢价。若霍尔木兹海峡遭到封锁，溢价将直逼 50%，这将是一个足以改变市场规则的风险事件。

华侨银行（OCBC）策略师 Christopher Wong： 黄金等避险资产预计将出现“跳空高开”，而风险资产（如高贝塔货币）则将面临剧烈抛售。

Vantage Point 资产管理公司 CIO Nick Ferres：他直言能源股和黄金是周一最明确的上涨板块，目前能源资产的估值依然偏低，具有极大的溢价空间。

汇市方面，尽管投资者本周下调了对美联储降息的押注，但美元对多数主要货币依旧“站不稳”。美元指数本周总体承压，仅在对日元的交叉盘中表现相对突出。市场的“反常”之处在于：即便利率预期向美元有利方向修正，美元却仍难以走强。

利率定价方面，投资者目前大致计入约55个基点的降息空间；而在2月初，市场预期约为65个基点，相当于两次25个基点降息，并对第三次降息给出超过50%的概率。利率预期之所以回撤，主要源于1月非农就业数据强劲后，部分美联储官员对“立刻继续宽松”态度趋于谨慎；此外，最新一次FOMC会议纪要（该次决议发生在就业数据公布前）显示委员会内部立场分化：一些委员在通胀居高不下时对加息持开放态度，另一些则倾向于在通胀进一步降温时支持更多降息。

美元偏弱的原因可能在于：即使只计入55个基点降息预期，美联储在主要央行中仍被视为更偏鸽派的一方，与澳洲联储（RBA）等央行之间的政策分化依旧明显，令美元缺乏趋势性优势。与此同时，美元也可能受到美国国内政策不确定性扰动——围绕特朗普关税的最新“拉锯战”成为市场焦点：在美国最高法院裁定特朗普部分关税举措违法后，特朗普宣布将依据不受该裁决影响的法律工具，对全球商品加征15%关税，引发新的不确定性。

下周聚焦ISM与非农就业报告

展望下周，美元交易员很可能将目光锁定在2月非农就业报告（NFP）上。不过在非农之前，周一与周三公布的ISM制造业与服务业PMI也可能成为关键变量。亚特兰大联储GDPNow模型显示，美国经济增速可能从去年四季度的1.4%回升至今年一季度的3.1%；若ISM数据印证增长回暖，美元或有机会走强，因为市场将更确信美联储无需急于下调借贷成本。

不过，鉴于美联储的“双重使命”——充分就业与2%通胀目标——投资者对ISM报告中的就业分项与价格分项可能会格外敏感。周三公布的ADP私营部门就业报告也将被用作周五非农的前哨指标。

值得注意的是，尽管美国劳工统计局（BLS）公布的1月就业表现强劲，但ADP此前报告的私营就业增速偏弱，同时JOLTS职位空缺在去年12月降至2020年9月以来最低。这意味着，若劳动力市场要让投资者进一步下调降息押注，可能需要更多“持续改善”的证据。另一方面，若美元想要出现更“有力度且更持久”的修复，利率预期可能需要进一步压缩到不足50个基点的降息空间——也就是市场开始动摇“2026年还会有第二次25个基点降息”的判断。

通胀会否抬升市场对欧洲央行降息的猜测？

欧元本周守住涨幅，欧元/美元走势受益于欧洲央行（ECB）与美联储之间的政策预期分化。尽管欧洲央行官员在上一次会议上对欧元走强表达担忧，但随后表态强调近期无需政策转向，使市场仅计入到年底前降息的小概率（约25%）情景。

不过，由于欧元对欧元区41个主要贸易伙伴货币的名义有效汇率（NEER）仍徘徊在纪录高位附近，周二将公布的2月欧元区初值CPI可能成为焦点。

数据显示，欧元区1月整体通胀同比从1.9%放缓至1.7%；剔除食品、能源、酒精和烟草等波动项的核心通胀从2.3%回落至2.2%。若后续通胀进一步降温，市场可能担忧“强势欧元最终拖累经济”，从而推升对欧洲央行未来某个时点“预防性降息”的押注，进而对欧元构成压力。

周四公布的欧洲央行会议纪要也值得关注：若纪要显示部分委员曾讨论“因欧元过强而进一步降息”的选项，欧元可能承压。同日还将公布欧元区1月零售销售数据。

日银加息前景迷雾与就业数据考验

日元本周进一步走弱，市场焦点重新回到日本首相高市早苗（Takaichi）推动更激进财政支出的计划，以及其对日银加息的态度。报道称，她在2月与日银行长植田和男会面时表达了对进一步加息的担忧，并在本周任命两名偏鸽派的政策制定者进入日银董事会，引发市场对加息路径的再评估。

不过，日银鹰派成员高田（Takata）强调“通胀过热”需要更多加息，市场对4月加息25个基点的概率升至约55%，对6月加息的定价则接近“充分计入”。整体而言，市场预期日银可能等待春季薪资谈判结果，再决定是否按下下一次加息按钮。

在此背景下，日本周二将公布1月就业报告。若就业进一步改善，可能强化“未来数月再加息”的预期，从而对日元形成一定支撑；反之，若数据疲弱，日元或再度承压，但过快贬值也可能触发日本财务省的口头干预甚至干预警告。美元/日元因此可能仍处于“无明确趋势、波动加大”的震荡阶段。

澳洲GDP与瑞士通胀同样关键

澳元继续受益于澳洲联储与美联储之间的政策预期分化。本周澳洲通胀数据粘性较强，使市场对3月17日“连续加息”的概率维持在约20%这一“不高但仍可观”的水平。因此，若周三公布的澳大利亚四季度GDP及中国2月PMI表现强劲，作为商品货币的澳元或延续上行，因为投资者将更确信澳洲联储仍可能继续加息。周四澳大利亚还将公布贸易数据。

瑞士方面，瑞士CPI数据即将公布，市场关注瑞士央行（SNB）如何抑制强势瑞郎，避免经济陷入通缩。SNB可用工具包括负利率与外汇干预，但SNB主席施勒格尔（Schlegel）近期表示，重新启用负利率的门槛非常高；因此，市场更倾向于认为“干预”是更可能选项，但干预同样伴随风险。若CPI显示瑞士物价在1月停滞甚至下滑，市场对SNB干预的担忧可能升温，瑞郎或面临回吐压力。

来源：FX168全球投资