【导读】银行渠道鏖战指数基金，从“产品货架”到“配置入口”

中国基金报记者 方丽 陆慧婧

零售财富管理赛道再迎重要变局。被称为“零售之王”的招商银行，近期对旗下“指数通”功能进行了全面升级，并将其前置于App首页核心位置，旨在以独立模块打造指数基金一站式服务入口。

在业内人士看来，这一动作不仅折射出头部渠道机构对被动投资的战略重估，更标志着指数基金、ETF联接基金从“可选项”升级为渠道必争之地。

战略意图清晰

近期，招行对“指数通”进行升级，将其作为独立的业务模块前置于App首页。

在业内看来，招行此举并非简单的流量倾斜，而是把指数基金从普通的货架陈列升级为财富管理体系的基础设施入口。实际上，自2024年起，招行已着手布局指数基金，同业也全面跟进，赛道竞争趋于白热化。

“近年来，国内被动指数市场呈现高速发展态势，2018—2025年规模年化复合增速超30%，体量已超越主动权益基金。招行将指数基金作为独立的业务模块进行升级，体现出被动指数产品在其财富管理版图中的重要地位，目的是为客户提供‘工具化、低费率、高透明’的指数产品矩阵。‘指数通’的前置意味着基金公司有机会将更多适配银行风险偏好的指数产品更高效地展示给客户。”中银中证全指自由现金流ETF联接基金经理赵建忠表示。

创金合信基金认为，可以将招行此举放置在一个更大的背景下来观察：这次升级，本质上是招行把指数基金从在“产品货架”上展示的一类产品，升级为零售财富管理体系中的基础设施入口，进而掌握客户资产配置的长期路径，而不是只做短期产品销售。

“招行大概有三层考虑：第一层是客户经营，希望把‘选指数—买指数基金—定投—再平衡’的投资路径打造成高频入口，用来提高客户的留存度和资产黏性；第二层是资产配置，越来越多的策略将指数基金作为‘核心底仓’；第三层是渠道竞争，指数投资正在从‘销售型产品’转向‘配置型工具’，谁掌握指数入口，谁就更容易掌握客户长期资产配置的话语权。”上述人士表示，从行业趋势看，指数基金已经从过去的“可选项”，变成渠道的必争之地。

还有业内人士认为，这是银行面对激烈市场竞争的应对方式。招行升级“指数通”，在费率、工具化功能、投顾服务等方面有所改进，将进一步改变指数基金销售竞争格局。

“互联网平台在流量和交易效率方面具有优势，银行的优势在于账户体系和资产配置场景。指数投资是长期赛道，竞争焦点可能逐渐从‘谁卖得快’转向‘谁配得更合理’。”上述业内人士表示。

场景化工具引导投资习惯

记者打开招行“指数通”页面发现，该页面分为实时行情、招行优选、工具箱、投中国、选行业、投全球、投黄金、投债券等多个场景模块。其中，实时行情分为宽基指数、行业指数、策略指数等几个大类；招行优选分为制造、周期、科技等板块，对应不同的指数基金；工具箱包含指数排行、指数增强、指数风向标、指数对比、指数拼图等专区。

业内人士表示，“指数通”不仅是陈列产品的货架，更强调产品的场景化和工具化。招行对界面进行优化，意在引导投资者养成新的购买习惯，改变“银行渠道不擅长卖被动基金”的刻板印象。

创金合信基金表示，如果这些工具真正落地，将引导投资者行为从“买产品”慢慢变为“做投资计划”。比如定投策略、组合建议这些功能，目的是降低客户的决策成本，帮助客户建立投资纪律。具体来看，将带来三个方面的变化：一、从择时交易转向规则投资；二、从单只产品转向组合配置；三、从情绪驱动转向过程管理，减少“追涨杀跌”。

赵建忠表示，在行为引导层面，榜单和定投策略降低了投资者的决策门槛。通过“热销榜”“定投专区”等可视化工具，将复杂的指数选择简化为“跟投”行为，可培养投资者被动化、纪律化的投资习惯。定投功能的突出展示尤其契合银行客户“稳健理财”心理，使指数基金从“炒股工具”向“储蓄替代”转变。

他补充道，银行希望培养“银行系指数客户”，他们不像券商客户那样频繁交易ETF，而是在银行渠道长期持有场外指数基金，形成低频、大额、配置驱动的行为特征，这也许是招行等银行希望看到的“稳定客户关系、留存AUM”模式。

还有人士表示，这种场景化和工具化的设计，对投资者习惯的引导是深刻而渐进的。“它将抽象的‘指数投资’转化为‘养老定投’‘核心－卫星配置’‘行业轮动’等具体可感的生活与投资场景，大大降低了决策门槛。这有助于引导客户从追逐明星基金经理和短期热点的个股择时思维，转向资产配置、长期纪律的组合投资思维。”

从“先做产品”到“先锁渠道”

招行作为重要的渠道方，对指数通业务的加码，也将深刻影响基金公司的产品布局。

赵建忠表示，招行对指数通业务的加码，标志着银行渠道对指数基金业务倾斜。基金公司在布局时会更重视场外产品，优先布局波动较小的宽基指数，或适配银行客群的Smart Beta产品，如红利、低波，而不再仅推动波动较大的细分赛道产品销售。

“指数产品的开发逻辑已从‘先设计产品再找渠道’转向‘先锁定渠道再定制产品’，未来基金公司的指数产品开发可能会以银行的‘需求订单’为基础。”赵建忠补充道，对于银行渠道客户，中银基金将更加重视宽基、Smart Beta、多资产等配置型指数的研发准入。“当前投资者对‘稳健增值’需求提升，我们将与银行共同探索低回撤、低波动、策略逻辑可解释性强的指数产品，如现金流、红利低波、股债多资产等。”

创金合信基金表示，未来基金公司的指数产品布局将更加关注能否在渠道长期运营。具体包括三个方面：第一，从单品逻辑走向系列化布局，更倾向于围绕宽基、红利、行业主题、Smart Beta等形成产品体系，方便渠道做组合配置；第二，从首发驱动转向运营驱动，指数产品更像“长期经营品”，渠道入口、定投运营、投教内容以及投顾组合承载能力，都会影响产品规模；第三，准入标准从单一转向综合性指标，不仅看费率，还要关注跟踪误差、流动性、规模、做市能力以及投教协同能力。

走“指数+投顾”差异化之路

展望未来趋势，业内认为，未来1—2年，银行渠道在指数基金销售方面应不会比拼费率，而是通过“投顾+指数”模式进行差异化竞争。

创金合信基金表示，短期来看，指数产品之间可能会出现一定程度的费率竞争，但不会陷入单纯的“费率战”。“真正的竞争，其实是看谁能把指数做成资产配置工具。因为指数产品本身高度标准化，费率也在不断下降，单纯靠价格很难形成长期壁垒。”

该机构认为，未来银行指数业务更可能形成一个清晰结构：将指数作为底层资产工具，将投顾作为上层服务能力。渠道之间真正的差异体现在客户画像与适配能力、组合和策略设计能力、长期陪伴和投教能力三个方面。“从行业角度看，指数投资的竞争，不是看谁卖得多，而是看谁能让客户拿得住。而这恰恰是银行在财富管理领域最有机会建立优势的地方。”

赵建忠表示，以后银行渠道的指数产品销售会是费率和投顾的综合竞争。银行可以通过理财经理将指数产品嵌入资产配置方案，提供增值服务，同时也有利于做好投资者陪伴。在他看来，行业竞争的终局并非“拼费率”的红海“内卷”，而是“差异化投顾陪伴”的蓝海。“像美国的Wealthfront、英国的Nutmeg等平台，采用‘产品+投顾’深度融合模式，针对用户风险偏好、资金期限和财富目标，依托算法与专业团队，提供千人千面的指数配置服务。这既提升了服务效率，也增强了用户黏性，为我们布局国内市场指明了方向。”

还有业内人士表示，“更准更省”是招行给自己指数品牌打造的标签，说明其看重的不仅是费率。“费率是各平台竞争的初级阶段。通过提供丰富的工具和场景落地，提升指数的工具属性，实现投顾化才是趋势所在。”

编辑：杜妍

校对：纪元

制作：小茉

审核：许闻

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