本报（chinatimes.net.cn）记者栗鹏菲 叶青 北京报道

首批新型浮动费率基金自2025年5月启动发行以来，至2026年5月已满一周年。截至2026年5月19日，共有120只新型浮动费率基金（初始基金）成立，合计管理规模达1322.44亿元，其中82只产品在年内实现正收益，占比68.33%。

这一批浮动费率基金是公募基金费率改革的标志性产物，采用“管理费与业绩挂钩”的三档收费机制。持有满一年且相对基准超额收益率≥6%且持有收益率为正的产品，适用1.5%/年的最高费率；跑输基准≥3%（即相对基准超额收益率≤-3%）的产品，费率降至0.6%/年。业内认为，该机制试图打破传统“旱涝保收”模式，而从首年业绩表现来看，基金经理的赛道选择能力成为决定性因素。

重仓光模块吃到十倍大牛股

从成立以来的累计收益率看，赛道分化极为剧烈，首尾收益差超过200个百分点。表现最好的华商致远回报A成立于2025年7月15日，截至2026年5月19日，成立以来累计收益率达205.00%；排名第二的嘉实成长共赢A成立于2025年6月19日，成立以来累计收益率为141.67%；信澳优势行业A以126.59%的成立以来累计收益率位居第三，该基金成立于2025年7月23日。

易方达成长进取A、大成至臻回报A分别以88.19%和80.94%的成立以来累计收益率，位列第四和第五。华安新兴动力A、国泰半导体制造精选A、华夏卓越成长A、交银瑞安A、华安竞争优势A依次跻身前十，收益率从62.77%至46.10%不等。前十名产品成立时间集中在2025年6月至10月，均完整经历了2025年下半年至2026年初的AI算力行情。

一位公募基金研究员告诉《华夏时报》记者，这批头部产品几乎全部重仓光模块、算力、半导体等AI产业链方向，与一季报披露的持仓结构高度吻合。华商致远回报A的重仓股包括新易盛、中际旭创、源杰科技等光模块龙头，嘉实成长共赢A则在季报中明确表示看好算力板块的中长期机会。该人士指出，光模块龙头中际旭创过去一年（截至2026年5月19日）涨幅接近十倍，重仓此类标的的产品净值得到了显著提升。

从2026年年内收益率来看，68.33%的首批新型浮动费率基金在今年前五个多月实现了正收益，这一比例显著高于负收益产品。正收益基金的平均收益率为17.37%，头部产品如嘉实成长共赢A（69.27%）、华安竞争优势A（22.61%）等表现突出，拉高了整体均值。

重仓医疗消费的仍在亏损

与头部产品形成鲜明对比的是，排名靠后的浮动费率基金普遍重仓消费、医疗、制造等传统赛道。数据显示，首批新型浮动费率基金中，成立以来累计收益率最低的十只产品，跌幅从5.40%到14.83%不等；其中，东方红医疗创新A以14.83%的跌幅垫底，该基金成立于2025年9月18日。

银华鑫禾A、鹏华制造升级A、鹏安核心优选A、鑫元景气睿选A、农银致远价值A、永赢启航慧选A、鹏华共赢未来A，依次位列倒数第四至倒数第十。这些产品成立时间跨度从2025年6月至2026年3月，其中多只聚焦医疗、制造等主题方向。

沪上某基金研究人士告诉《华夏时报》记者，上述后进产品普遍低配AI赛道，持仓集中在医药生物、食品饮料、房地产等板块，而这些方向在2025年下半年至2026年初整体表现偏弱。该人士表示，浮动费率机制放大了基金经理的赛道选择压力，那些坚持均衡配置或价值投资风格的基金经理，在市场风格极致分化的环境中容易跑输基准。

该人士同时强调，从首年结果看，浮动费率基金确实实现了“赚钱多收费高、亏钱少收费低”的设计初衷，但投资者需要清醒认识到，浮动费率并非收益保证。那些重仓传统赛道、跑输基准≥3%的产品，不仅业绩为负，费率也会相应降至0.6%/年，充分体现了浮动费率的让利机制。然而，对于持有这些产品的投资者而言，费率降低并不能弥补本金亏损，基金的实际投资能力仍是核心考量。

一天卖49.62亿元，AI量化成新风口？

值得关注的是，2026年5月18日新成立的华夏智胜全景混合首发规模达49.62亿元，但由于成立时间尚短（截至5月19日仅1天），该基金暂无2026年年内收益率数据。

一位量化投资领域业内人士告诉《华夏时报》记者，华夏智胜全景背后依托的是成熟的AI量化模型，该模型将人工智能算法与基本面分析深度融合，旨在复杂的市场环境中持续捕捉超额收益。该人士认为，市场资金正在用脚投票，涌入具备AI迭代能力的量化产品，而对那些固守传统、没有技术进化的量化策略，已经失去了耐心。

该人士进一步表示，传统量化的“舒适区”已经彻底消失。当市场风格切换加速、因子有效性衰减加快时，单纯依赖历史数据统计规律的传统量化模型，表现普遍不及预期。而AI量化凭借其强大的非线性学习、高频数据处理和动态因子挖掘能力，正在成为新的“超额收益之源”。

对于后续趋势，该人士表示，浮动费率基金的首年成绩单验证了“利益强绑定”机制的有效性，但主动管理能力分化的问题同样暴露无遗。他认为，未来能够持续创造超额收益并兼顾回撤控制的浮动费率产品，将更容易获得资金长期青睐；而那些依赖单一赛道博取短期收益的浮动费率基金，若缺乏行业轮动能力，可能在市场风格切换时面临较大压力。此外，随着行业竞争加剧，主动权益基金或进一步呈现“强者恒强”格局，缺乏持续超额收益能力的基金公司可能面临规模流失的挑战。

而对于浮动费率机制本身，多位基金经理也表达了相似看法。华商致远回报A基金经理张明昕表示，浮动管理费率有利于机构更加聚焦创造超额收益的能力，推动管理人从“赚管理费”向“赚收益分成”转变，真正与投资者利益绑定。嘉实成长共赢A基金经理李涛指出，这类产品设计最核心的一点是大家成为利益共同体，持有人体验好时管理费相对多收，体验不好时管理费打折且惩罚更严苛，实现共进退。华安竞争优势A基金经理栾超则认为，作为首批分档计提浮动费率产品，管理费费率直接与业绩基准挂钩，实现双向浮动，聚焦投资者的获得感。

责任编辑：麻晓超 主编：夏申茶