今年QDII最火基金。

作者 | 市值风云基金研究部

编辑 | 小白

风云君发现，今年外国股市中，德国股市表现相当抢眼。

（来源：市值风云APP）

更可怕的是，这只ETF已经走牛三年了，该基金近3年的收益率达到76.5%，但仍跑输业绩基准17个百分点，但大幅跑赢沪深300指数。

（来源：Choice数据）

你们就说吧，这个收益率馋不馋？

为什么德国ETF近几年能涨得这么好？

德国股指和德国本土经济关系不大

先简单介绍一下德国ETF的基本情况。

国内的德国ETF的是德国DAX指数（DAXIndex），是欧洲核心蓝筹股指，覆盖德国法兰克福交易所上市的40家大型企业，市值占德国股市的70%以上。

根据2024年底持仓数据及DAX指数成分股分析，该ETF重仓的全球知名企业包括：

1、SAP公司（持股占比13.67%）：欧洲最大科技公司，全球ERP软件龙头，市值超3000亿美元，正在推动AI与云服务转型。

2、西门子（9.17%）：工业巨头，业务涵盖基础设施、医疗设备，西门子能源子公司在可再生能源领域表现突出。

3、安联保险（7.29%）：全球最大综合性保险集团，业务覆盖70个国家，市值超900亿美元。

4、德国电信（6.70%）：欧洲最大电信运营商，国际化布局广泛。

5、空中客车（5.88%）：全球航空制造业龙头，与波音竞争主导地位。

6、慕尼黑再保险（4.18%）：全球领先再保险公司，市值超500亿美元。

7、阿迪达斯（2.74%）：国际运动品牌巨头，业务覆盖全球。

8、巴斯夫（2.45%）：全球最大化工企业，产品涵盖材料、农业等领域。

其他重要成分股还包括英飞凌半导体（欧洲芯片龙头）、莱茵金属（国防军工龙头，年内股价翻倍）等。

德意志银行数据显示，这些企业约80%收入来自海外市场，其中美国占比24%，亚洲新兴市场占比18%，而德国本土仅贡献20%的营收。

这种收入结构使指数表现与德国本土经济形成明显脱钩。要知道，德国在2025一季度的GDP同比下滑0.2%，表现糟糕。

（来源：Wind）

以科技巨头SAP为例，其2025年上半年61.2%的股价涨幅中，约40个百分点来自北美云服务业务的超预期增长。

而且，DAX指数的行业集中度进一步强化了这一特性。前六大成分股合计权重为50%，主要集中在受全球经济周期影响较小的领域：科技（SAP、英飞凌）、保险（安联、慕尼黑再保）和必需消费品（拜耳）。

这种结构使DAX指数在欧元区经济波动中展现出罕见的防御性特征，吸引全球热钱持续流入德国股市。

“大放水”的货币和财政政策

要想股市繁荣，“开闸放水”是少不了的，德国股市也是如此。

德国政府在2025年推出的经济刺激计划成为牛市的重要催化剂。

德国政府发布了一份高达4600亿欧元的减税方案，而且直接对接企业端，将工业用户电网费用削减50%，降低了制造业运营成本。

而且，欧洲央行近段时间连续八次降息，使十年期德债收益率维持在2.93%的历史低位，给市场释放大量的热钱。

可以说，这种"财政宽松+货币宽松"的政策创造了德国股指成分股企业近三年来最佳的融资环境。

（来源：Wind）

汇率与成本的双重红利

汇率也是一个影响比较大的因素。

欧元兑美元汇率从2024年的1.11贬值至2025年中的1.04，直接提升德国出口产品价格竞争力，机械装备对美出口同比增长9%，而且在折算海外收入时还增厚企业利润。比如，根据Wind显示，宝马集团2025Q1财报显示，尽管全球销量仅增长4%，但汇率因素推动营收增长7%。

而且，前面提到的德国工业用电补贴降低了企业成本，宝马集团的制造成本下降以后，今年一季度在营收同比增长7%的前提下，净利润同比增长19%。

我们能挑的标的有哪些？

那国内投资者如何投资德国股市？

其中，华安基金的德国ETF早在2014年8月就发布了，运作时间较长，而嘉实基金的产品在2024年4月发布。

值得一提的是，华安的德国ETF目前溢价了2.12%，而嘉实的德国ETF是折价0.25%，从安全性来看，后者更香。

不过，从流动性来看，华安的德国ETF明显更好，5月份的换手率累计达8.8倍，而嘉实的德国ETF同期换手率为2.6倍，如果比较在意流动性的老铁可以选择前者。

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