近期，部分基金在更换基金经理后表现不佳。截至8月24日，多只基金的新任基金经理自今年接任以来，任职回报均跌超30%。

基金换人后短期亏损，未必全是新任基金经理的责任，但连续出现较大跌幅，也意味着投资者有必要重新审视：当初买入这只基金的理由，现在是否依然成立？

01、多只基金换帅后任职回报跌超30%

从上述几只基金的表现来看，新任基金经理接手后的成绩均不理想，不仅任职回报明显为负，与上一任基金经理相比也出现了较大反差。

以“XX绿色能源”为例，新任基金经理于今年1月30日接管该基金，截至8月24日的任职回报为-38.36%，同类排名接近末位。相比之下，上一任基金经理自2022年11月底管理至今年1月底，任职回报为25.86%。

无独有偶，“XX智慧生活”的新任基金经理同样于今年1月底上任，截至8月24日任职回报为-36.68%，同类排名也处于靠后位置。上一任基金经理管理该产品约一年，任职回报为24.29%。

“XX智慧生活”的接任者履历更丰富。其管理的其他基金中，不乏任职回报超过100%的产品。不过，历史业绩较好，并没有立即转化为新产品的良好表现。接管“XX智慧生活”后，该基金的任职回报跌幅目前仍超过30%。

“XX量化多策略”的情况也较为相似。新任基金经理于今年1月29日接手，截至8月24日任职回报为-31.30%。此前，上一任基金经理自2022年11月管理至今年1月底，任职回报为10.62%；更早一任基金经理管理该产品超过4年，任职回报为42.27%。

值得注意的是，该基金的新任基金经理管理的多只其他基金任职回报为正，部分产品收益表现也较为突出。这意味着，接管后的亏损未必能简单归结为基金经理经验不足，也可能与产品原有持仓、投资风格适配程度以及调仓节奏有关。

此外，还有一只名为“XX中国梦”基金引起了笔者的注意。该基金的新任基金经理资历较浅。该基金于今年6月30日换帅，截至8月24日，不到两个月时间，新任基金经理的任职回报已经达到-28.27%，同类排名靠后。

反差更明显的是，上一任基金经理从2020年5月底管理至今年6月底，6年多时间内任职回报达到117.56%。而新任基金经理的基金管理年限仅约0.15年，目前只管理“XX中国梦”这一只产品，暂时没有其他独立管理业绩可供参考。

02、基金经理换人后，是赎还是留？

对于主动权益基金来说，基金经理是影响产品表现的重要因素。投资者买入一只基金，实际上也在选择基金经理的能力圈、选股方法和风险控制方式。一旦基金经理离任，原来的持有逻辑自然需要重新检查。

首先，要看接任者有没有足够的独立管理经验。

如果接任者刚刚成为基金经理，旗下只有一两只产品，投资者很难从历史业绩中判断其擅长什么、如何控制回撤。年轻基金经理不一定能力不足，但其投资能力尚未经过完整市场周期检验，持有人实际上也要承担一定的“观察成本”。

其次，要看新老基金经理的投资风格是否一致。

一只原本偏均衡配置的基金，如果换成擅长单一赛道、持仓更加集中的基金经理，即使基金名称没有变化，产品的风险特征也可能已经不同。反过来，如果新任基金经理的能力圈、持仓风格和前任接近，产品定位没有明显改变，则可以继续观察。

最后，历史业绩较好的接任者也不能“闭眼持有”。投资者不但要看其过去赚了多少，还要看收益来自哪里，管理时间是否足够长，是否经历过不同市场环境，以及最大回撤是否能够接受。

实际操作中，基金经理变更后，投资者不必在公告发布当天机械赎回，可以设置一至两个季度的观察期，关注季报披露的前十大重仓股、行业配置、股票仓位和换手率。

面对基金经理变更，真正需要判断的不是“新经理能不能翻盘”，而是变化后的这只基金，是否仍然值得自己持有。

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