贵金属网站SchiffGold.com刊文称，金矿股VS金条：为何滞后？你可能认为实物黄金的价格和黄金矿业股票的表现应该或多或少总是一起波动，因为更高的黄金价格通常会提升矿商的收入。然而，有些情况下，比如现在，实物黄金价格飙升，而黄金矿业股票却持平甚至下跌。这种情况可能有很多原因，但有时也代表着一个买入机会。

以2000年至2011年为例，期间当然包括2008年的金融危机。实物黄金价格飙升了500%以上，但黄金矿业股在同一十年间的回报率接近700%。在牛市期间，黄金生产成本的上涨速度比每盎司金条的价值增长速度要慢，黄金矿企可以利用这一点。

然而，尽管金价飙升，任何数量的市场因素都可能导致金矿股在短期内表现不及黄金，但这种滞后通常不会持续太久。这并不是说金矿股可以取代投资组合中的实物黄金。与实物黄金不同，它们不是货币——它们是股票。但它们与黄金密不可分，作为多元化贵金属投资组合的一部分，知名经济学家、黄金支持者彼得·希夫（Peter Schiff）仍然建议将投资资本分配给金矿公司，尤其是在它们看起来被低估的时候。

金罗斯黄金公司（Kinross Gold）上周下跌约7%，仅仅是因为分析师高估了预期，导致金罗斯未能达到预期收益。尽管其收益客观上增长了82%。但市场反应往往会过度。

有时，通胀压力、价格上涨、劳动力短缺、公司投资的金矿出现问题、法律意外以及其他因素可能会在黄金繁荣的同时暂时拖累矿业股票。2024年，巴里克黄金公司（GOLD）因与当局就新采矿法的争议，不得不关闭位于马里的一个矿场。巴里克希望重新开放该矿场，但由于关闭事件，不得不调整其2025年的产量预测。

这些地缘政治风险可能会扰乱生产并对投资者信心产生负面影响，导致股价下跌，即使金价在上涨。然而，与金罗斯不同的是，巴里克最近的收益和生产报告使其股价大幅上涨。但相对于黄金热潮而言，它目前仍被低估，而这种热潮可能会在2025年继续。

黄金股也可能因投资者对黄金和白银价差的反应而下跌。目前金银比约为90，投资者可能正在平仓以获利或止损。正如彼得·希夫上周五在X上指出的那样：“是的，黄金今天下跌了近40美元，但黄金矿业股没有理由也下跌。黄金价格勉强低于2900美元，而且价格还会大幅上涨。然而，大多数黄金股即使价格翻倍也会显得便宜。今天的部分下跌可能是黄金/白银价差的平仓。”

另一个与黄金股短期估值相关的问题来自华尔街分析师在理解和正确建模黄金及黄金矿业公司方面的能力不足。预测这些矿业公司的收益部分意味着必须预测黄金本身的价格。

美联储并未掌控局面。随着货币供应的扩张，通胀正在飙升，物价上涨，黄金将进一步上涨作出回应。但华尔街对黄金仍一无所知，这影响了矿业股票的估值。

正如彼得·希夫最近在X上所说：“所有华尔街公司在评级这些黄金股票时，都假设未来黄金价格会比现在低得多。他们对这次涨势毫无信心。这就是为什么他们不想购买黄金股票，因为他们预计黄金价格会下跌，尽管它将继续上涨。 ”

无论华尔街和散户投资者何时意识到这一点，黄金仍然是无可争议的避险资产，尤其是在通胀高企以及今年晚些时候可能实施量化宽松以“拯救”系统的情况下。硬通货永远不会改变。但更广泛的全球贵金属市场不仅仅局限于实物。

鉴于金矿股在某些时间段内的表现可能超过黄金，且在最近一轮牛市中存在被低估的模式，因此，在金价有望历史上首次突破3000美元之际， 将投资分散到一组表现优异的矿业公司是一个值得考虑的举措。

来源：金融界