国债期货：本周收益率下行，后市供强需弱格局或改
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2025-06-23 15:13:00
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【本周债券收益率下行，关注后续避险需求与市场格局变化】本周债券收益率持续下行，2年期、5年期、10年期和30年期国债期货价格分别变动+0.092%、+0.118%、+0.151%、+0.731%。受伊以冲突潜在升级影响，后续利率债避险需求或上升，可关注收益率下行空间。 可交割券方面，当前活跃合约为2509合约。2年期、5年期、10年期和30年期国债期货CTD券分别为250006.IB、240020.IB、220010.IB、210005.IB，对应净基差为-0.1、-0.085、-0.105、-0.143，IRR分别为1.9%、1.84%、1.92%、1.92%。 资金利率上，隔夜、周市场利率降至年内低位。关键期现1年期、2年期、5年期和10年期国债收益率本周变动+4.5bps、+4.7bps、+4.2bps和+0.4bps。 公开市场操作方面，本周央行净投放1,021亿元，场内流动性偏宽松。5月社融总量数据趋势未改，政府债增速偏强，企业居民信贷偏弱，实物工作量形成或需时间。 供需端现券近期供强需弱。银行负债增长慢，承接政府债压力大；保险机构长债需求收窄；五月政府债到期规模小，超长期国债与地方债发行加速。 展望后市，供强需弱格局有望改变。六月政府债到期规模增加，净供给节奏或平缓；七月保险长端负债成本可能调低；国内市场风险偏好回归防御，债市配置需求或提升。 期货端长端多头力量强，或押注未来政策利率下行。交易策略为短线T、TL逢低买入，中长线T、TL逢高套保。需注意货币政策宽松超预期和复苏不及预期风险。
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