部分基金近3年跑输业绩比较基准超50%，公募“旱涝保收”将成历史。

上周，证监会正式发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，围绕25项具体举措深化行业改革。

方案聚焦三大核心方向：推动基金公司从规模导向转型为回报导向，强化业绩比较基准约束效力，同步推进浮动费率制度与考核薪酬体系革新。

值得注意的是，方案特别建立绩效奖惩机制：对连续三年跑输业绩比较基准超过10%的基金经理，绩效薪酬应当明显下降；对持续创造超额收益的基金经理给予合理激励，形成优胜劣汰的市场化机制。

部分基金近3年跑输业绩比较基准超50%

在经历2020、2021年的高增长后，过去三年资本市场震荡加剧，部分基金大幅跑输业绩比较基准。

国泰海通证券统计显示，2017年至2025年4月末期间，全市场公募基金3年累计跑输业绩比较基准10%以上的平均占比约为15%。主动权益方面，因其业绩波动相对较高，2017年至2025年4月末间主动权益基金3年累计跑输业绩比较基准10%以上的平均占比达到26%。其中，市场表现较好年份如2020年、2021年，相关基金3年累计跑输业绩比较基准比例低于5%，而在过去三年市场收益不佳的年份中，其跑输业绩比较基准10%的比例则一度接近65%。

华安基金向时代周报记者表示，基金管理费与业绩比较基准高度相关的设计模式，使得基金管理人在设置基金业绩比较基准时更为审慎，也使得基金经理在管理基金时，更加重视业绩比较基准的约束作用。此外，引入浮动管理费率产品，对提升投资者获得感、推动行业高质量发展具有重要意义。在公募基金改革大背景下，主动权益基金的收费模式优化将成为行业改革的重要一步。

从Wind统计的数据来看，截至2025年5月12日，近三年共有3590只基金（不同类别分别计算）跑输业绩比较基准超过10%，倘若只考虑规模较大的产品，在当前规模超过10亿元的基金中，共有409只基金低于业绩比较基准收益10%，其中部分产品近3年大幅跑输业绩比较基准超过50%。

举例来说，广发基金知名基金经理郑澄然管理的广发兴诚C，这款2021年初成立的基金，累计亏损59.66%。根据基金报告，截至2025年一季度末时，该基金近3年合计亏损49.58%，同期业绩比较基准（沪深300指数收益率×60%+人民币计价的恒生指数收益率×15%+中证全债指数收益率×25%）对应增长3.15%，广发兴诚C跑输业绩比较基准50%以上。

多年业绩表现不佳，广发兴诚规模大幅缩水。截至2025年一季度末，该基金A、C类合计规模已经不到25亿元，相比募资初始的119.54亿元，缩水至仅剩两成。2021-2024年间，该基金收取管理人报酬2.09亿元、1.04亿元、6980.55万元、4081.78万元，托管费则为1.37亿元、7931.67万元、5237.44万元、3016.83万元。

与广发兴诚类似的情况是，国投瑞银先进制造过去3年同样大幅跑输业绩比较基准。根据基金公告，国投瑞银先进制造业绩比较基准为沪深300指数收益率×60% +恒生指数收益率（使用估值汇率折算）×20% +中债综合指数收益率×20%。从过去5年业绩角度来看，其25.47%的净值增长，还高于业绩比较基准的7.08%增长率，但在2022年后，该基金连续三年未能实现盈利，合计亏损53.31%，相对应的同期业绩比较基准增长幅度则为1.40%。

根据国投瑞银先进制造持仓情况，过去三年其主要持股方向为新能源产业链公司，在产业竞争加剧背景下，相关企业经营情况恶化、股价大幅回落，而国投瑞银先进制造基金经理施成，其几个报告期内换手率基本维持在50%左右，致使产品净值大幅回落。

多只基金变更业绩比较基准

改革背景下，基金公司设定业绩比较基准已经开始变得更加谨慎，近月来已有不少基金发布公告修改业绩比较基准。

其中，兴业聚惠混合将业绩比较基准由此前的中债综合（全价）指数收益率80%+沪深300指数收益率20%变更为中债综合（全价）指数收益率90%+沪深300指数收益率10%，调高了固收部分在业绩比较基准中的占比份额。

富荣价值精选混合则更为直接，此前几年中，该基金历任基金经理均以权益投资为主，2024年第四季度在仅添加了一名新人基金经理后，直接转变运作思路，业绩比较基准从沪深300指数收益率×55%+上证国债指数收益率×45%，转变为中债综合全价(总值)指数收益率×80%+中证可转换债券指数收益率×20%，从权益投资转为固收+策略。

对于变更上述产品业绩比较基准的原因，富荣基金表示：“基于本基金的投资范围和投资比例限制，选用上述业绩比较基准能够忠实反映本基金的风险收益特征。”

Wind数据显示，截至5月9日，今年以来，变更业绩比较基准的公募基金产品数量已超百只。其中，多资产组合产品成为业绩比较基准变更的“主阵地”，混合型FOF、一级债基、二级债基以及灵活配置型、偏股混合型、偏债混合型基金变更业绩比较基准的数量合计超过90只。

可以预见，未来一个阶段，还会有更多基金重新调整业绩比较基准。

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