2025年上半年，受全球关税风险及地缘政治冲突推动，国际金价屡创新高并一度突破3500美元/盎司关口。进入二季度，金价上行势头有所减弱，当下正在3300-3400美元/盎司的区间震荡。

由于地缘政治局势出现缓和、美联储货币政策预期反复等原因，相关风险溢价已经提前兑付，支持国际金价走高的因素也趋于平息。不过本周，美国关税谈判又生波澜，最新公布的CPI数据也不容乐观，美国通胀压力正悄然回升。

美关税阴云再起，全球贸易风险升温

美国新一轮关税威胁给全球经济带来的不确定性增加，并再次支撑金价走高，但能否突破此前高位仍需观察。

消息面上，上周特朗普签署行政令，延长所谓“对等关税”的暂缓期，将实施时间从7月9日推迟到8月1日。特朗普彼时表示，至少有14个国家的商品，将从8月1日起面临高额的关税。

特朗普随后公布第一波关税函，日本、韩国等14国征收25%到40%不等的关税；又隔2日，第二波征税函来袭，涉及文莱、阿尔及利亚、摩尔多瓦、伊拉克、菲律宾、利比亚和巴西等8个国家；再之后，特朗普又接连宣布对自加拿大进口的商品征收35%关税，对欧盟、墨西哥进口的商品分别征收30%关税。一系列关税政策的发布，让市场避险情绪升温。

时间来到本周一，关税威胁又起。特朗普先是威胁俄罗斯，如果没有在50天内同乌克兰达成和平协议，美国将对俄罗斯征收100%的关税，对购买俄罗斯石油的国家征收次级关税，但特朗普本人和白宫官员都未对次级关税进行具体说明。

本周三，特朗普又在白宫表示，他将向150多个国家发出通知，告知他们美国将征收的关税税率。随后其又称，关税税率“可能是10%或15%，我们还没决定”。据了解，上述关税主要涉及非洲和加勒比地区的国家，与美国的贸易额相对较小。

值得注意的是，印尼成为首个收到征税函威胁后通过贸易协议降低关税的贸易伙伴。特朗普政府此前曾宣布对印尼商品征收32%关税，但最新协议将税率降至19%，而美国对印尼的出口将享受免关税和非关税壁垒待遇。

特朗普的关税政策虽可能进一步加剧全球贸易摩擦，但由于此次涉及的多为贸易规模较小的国家，短期市场冲击或有限。若未来扩大至主要经济体，可能引发更广泛的经济波动。投资者正密切关注后续政策动向及贸易协议相关进展。

美国6月CPI意外升温，关税影响或已显现

随着全球贸易摩擦持续升温，关税对商品价格的影响已经开始显现。

美国劳工部15日发布的数据显示，美国6月CPI同比上涨2.7%，略超预期2.6%，前值2.4%，为2月以来最大同比涨幅；环比0.3%符合预期，前值0.1%。此外，美国6月核心CPI同比上涨2.9%符合预期，高于前值2.8%；环比涨幅从前月的0.1%小幅回升至0.2%，但低于预期0.3%，为连续第五个月低于预期。

通胀数据虽符合预期但展露出一定的上行压力，为美债收益率和美元指数的反弹提供了动力。上述数据公布后，美国股指期货保持上涨，美债收益率震荡，美元指数一度冲高。

有报道直言，美国6月份的CPI数据已经表明由关税引发的通胀开始显现。上述数据也被看作是对特朗普新一轮关税政策的警告。例如，英国安永-博智隆公司的首席经济师格雷戈里·达科就预估，如果8月1日新关税真的落地，美国平均关税率可能升至21%，那将触发“经济重大风险”。

不过，白宫驳斥了"6月CPI数据显示关税产生负面影响"的说法，特朗普也通过社交媒体表示，美国的"物价很低"，美联储应该"现在就降息"。特朗普还屡次抨击美联储主席鲍威尔，并扬言要解除其职务。

尽管屡次被威胁，美联储方面对于降息依旧谨慎。一方面，6月美国CPI数据虽同比升温，但整体表现温和。另一方面，美国关税政策对其商品价格的影响开始显现，但仍有待继续观察。美联储需要更多的数据和时间来评估通胀情况。

美国通胀略有提升下，随着8月1日关税政策生效日期的临近，美国经济又将会受到哪些影响，美元、美债、黄金等又将怎么走呢？

广发期货指出，8月1日生效的关税政策可能对美国经济通胀形成冲击，美联储货币政策较难提前转松，但美国财税法案或对经济带来提振，美元资产仍有支撑，金价在3300美元/盎司上方维持高位震荡，等待美联储货币政策信号。

面对黄金走势的不确定性，投资者可选择芝商所的微型黄金期货（MGC）来对冲风险。微型黄金期货的规模是100盎司黄金期货合约的1/10。该微型合约与较大规模的黄金期货合约相比，需要更少的资本承诺，更低的保证金和更少交易费用，但仍提供相同的灵活性、安全性和保障。

数据显示，随着金价在高位保持稳定，微型黄金（MGC）期货连续第二个月创下月平均日交易量（ADV）最高纪录，日交易量为346,607份合约，较之前的纪录增长21%。

来源:金融界