本报（chinatimes.net.cn）记者赵奕 上海报道

日前，稳定币USDC发行方Circle向美国证券交易委员会（SEC）提交了招股说明书，计划在纽交所上市，股票代码"CRCL"。该公司曾在2022年尝试通过SPAC上市未果。

“Circle宣布IPO是稳定币行业从边缘迈向中心的重要标志，此举旨在获取资金推动业务发展，增强合规与透明度。”中央财经大学副教授刘春生向《华夏时报》记者表示，若其成功上市，不仅会吸引更多资源，还将促使监管完善，加速稳定币在金融领域的应用，推动金融创新。

Circle计划IPO的消息，让市场再次将目光投向稳定币。随着市场规模的不断扩大，稳定币竞争也越发激烈，金融巨头富达正在筹划推出与美元挂钩的稳定币。特朗普及其家族支持的World Liberty Financial公司，也于近日推出了名为USD1的新款稳定币。

“数字印钞机”增收不增利

在业绩方面，被称为“数字印钞机”的Circle正处于增收不增利的境地。根据招股书，2024年，该公司营收16.76亿美元，同比增长16%，但净利润却从2.68亿美元下降至1.56亿美元，跌幅达42%。

数据显示，Circle收入的增长主要由储备收入驱动，2024年该公司的储备收入为16.61亿美元，占总收入的99%。这主要得益于USDC流通量的显著提升，截至2025年3月，USDC流通量为320亿美元，同比增长36%。

这部分收入来自管理USDC储备资产的利息收益。USDC是与美元1:1挂钩的稳定币，每发行1 USDC，背后便有1美元支持。截至2025年3月，320亿美元的流通量意味着等额的储备资产，这些资产被投资于低风险工具，包括美国国债和现金。

截至目前，USDC的市值已超过600亿美元，成为仅次于Tether（USDT）的全球第二大稳定币，广泛应用于支付、跨境转账和去中心化金融（DeFi）。

USDC的一大优势在于合规性与透明度。它符合欧盟MiCA法规，2024年7月获得法国EMI许可，每月储备报告由审计机构验证，与非监管的USDT形成对比。Circle的透明度与合规性为其赢得了许多传统金融机构客户。例如，Visa和Mastercard已将USDC集成到其支付网络中，贝莱德也通过其BUIDL基金间接支持USDC。

本次IPO的定价和股份分配的时间表尚未披露，Circle计划将IPO所得收益用于一般企业用途，包括产品开发、运营资金、业务扩展和潜在收购。

事实上，这并非Circle首次冲击IPO。2021年，Circle便试图通过与特殊目的收购公司（SPAC）合并上市，但由于监管问题，该计划最终不了了之。2024年1月，Circle还曾低调向SEC提交IPO草案，但却未获受理。

“Circle作为全球第二大稳定币USDC的发行商，其IPO为加密货币行业开辟了传统退出路径。”萨摩耶云科技集团首席经济学家郑磊向《华夏时报》记者表示，此前，加密公司多依赖ICO和私募融资，风险高且流动性差。Circle若成功上市将增强风险投资对加密初创企业的信心，吸引更多资金流入，推动行业发展。

郑磊认为，尽管稳定币的监管环境正在逐步明朗，但仍然存在不确定性。美国国会正在推进稳定币立法，其最终结果可能对Circle的业务产生重大影响。如果监管政策收紧，可能会限制Circle的业务范围或增加其合规成本。Circle的收入高度依赖美债投资收益，这使其面临利率波动和市场环境变化的风险。此外，科技股市场的低迷可能会影响Circle的IPO定价，降低其融资规模。同时，Circle还需要应对与合作伙伴（如Coinbase）的分成问题，这可能会对其利润率产生影响。

Circle在IPO文件中也提醒投资者，除了面临经营和行业竞争的风险外，缺乏联邦监管可能导致其稳定币被归类为证券，这可能对其业务产生重大影响。

全球稳定币大战硝烟正盛

稳定币（Stablecoin）是一类与特定资产（如法币、商品或其他加密资产）挂钩的数字货币，与比特币（BTC）或以太坊（ETH）等主流加密资产相比，稳定币的价值波动性大大降低，使其在全球支付、跨境交易、去中心化金融（DeFi）等领域具有独特优势。

在刘春生看来，稳定币凭借与法定货币挂钩的稳定性和区块链技术优势，满足了跨境支付和去中心化金融需求，取得显著成绩。它对传统金融既分流业务，也带来创新机遇，推动两者融合。但稳定币发展仍面临政策监管不明、技术安全隐患和激烈市场竞争等挑战。未来，稳定币将走向合规、安全、高效，与传统金融深度融合。

截至目前，稳定币的总市值已突破2000亿美元，它不再只是币圈的“小玩具”，而正在逐渐成为全球金融体系里的重要一环。

在稳定币市场里，Circle的USDC与Tether的USDT都将对方视为头号竞争对手。USDT以约1400亿美元的市值稳坐头把交椅，USDC则紧随其后。除两大巨头外，后来者的实力也不容小觑。目前，PayPal已经推出了自己的稳定币，并成功接入了上百万商户，交易额增长迅猛。Venmo和Stripe等大型金融科技公司也均已在稳定币市场有所布局。贝莱德此前预测，到2028年，稳定币的市场规模将达到2.8万亿美元。

上海社会科学院数字经济学者王滢波向《华夏时报》记者表示，稳定币崛起的核心驱动力在于相较于传统货币结算方式，其效率大幅提升，导致跨境支付成本降低97%。不过，稳定币也对各国货币政策的独立性提出了严峻挑战，区块链技术大幅增加了监管难度，导致资本管制形同虚设。

王滢波认为，全面数字化是不可逆的趋势，货币也不例外，资金像流水一样总会流向效率最高的行业和公司，不入局就会被淘汰。2024年，稳定币链上交易量已达5.8万亿美元，远超传统支付网络（如Visa的2.8万亿美元），而且这一趋势会愈演愈烈。传统金融和政商势力入局也是形势所迫。

近日，美国总统特朗普及其家族支持的、去中心化金融企业世界自由金融（World Liberty Financial）推出了名为USD1的新款稳定币。该稳定币将与美元挂钩，并得到短期美国国债、美元存款和其他现金等价物作为支撑，将在以太坊（ETH）和币安智能链（BSC）创建的一个区块链上发行。此外，金融巨头富达也正在筹划推出与美元挂钩的货币。美国怀俄明州宣布将发行自己的州稳定币，目前该币正在测试中，预计将于2025年7月份推出。