信用债ETF日度跟踪数据显示总规模3565亿元，单日上升5.5亿元，其中基准做市ETF下降0.4亿元、科创债ETF上升2.1亿元；加权久期中位数3.7年。流动性：整体成交金额953亿元，平均单笔成交额382万元（基准做市328万元、科创债424万元）；换手率中位数22.4%。估值情况：收益率中位数1.95%，贴水率中位数-10.6BP（基准做市-34.3BP、科创债-4.1BP）。

本周三还有14只第二批科创债ETF产品上市交易。平安公司债ETF（511030）产品定位短融ETF+，近一周净值回撤可控（仅10bp），周均贴水小（仅4bp），规模稳定，且是少数几家采用中债估值的债券ETF之一，优势相对突出。

政策方面，央行宽松态度明确：“即日起，公开市场14天期逆回购操作调整为固定数量、利率招标、多重价位中标，操作时间和规模将根据流动性管理需要确定。”未来，只有7D逆回购为固定利率、数量招标，14D及买断式逆回购、MLF均为固定数量利率招标。这意味着14D逆回购执行利率或降至1.45%左右。央行提前启动14D逆回购，有意稳定跨国庆资金预期。未来，资金利率预计低位低波动，债市正carry可持续。

预计Q4政策利率下调10BP。1）投资、消费及出口增速全面承压，经济下行压力加大；2）房价持续下跌，或需大幅下调房贷利率，五年期LPR需要明显下调，以促进房价止跌回稳；3）市场利率显著高于一般存款利率，加剧了银行体系的一般存款压力，需要缩小资金利率与大行1Y定期存款利率差距；4）因央行顾虑息差，政策利率下调较谨慎，但银行负债成本在稳步下行，打开了政策利率与LPR下调空间。5）美联储预计年内再降息50BP，中美利差倒挂大幅缓解，打开降息空间。

债市终将回归资金面与基本面定价，耐心等待，越往后对债市越有利。芬太尼关税未变，中欧班列面临挑战，对欧出口或受影响。机构坚定看10Y国债重回1.65%左右。

本周继续关注本轮债市调整以来平安公司债ETF（511030）回撤控制排名第一，净值相对稳健且回撤可控，可参考下表（本轮债市调整自2025年8月10日起算）：

（数据来源：WIND资讯，平安基金整理，截至20250912）

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