文|天峰

来源|财富独角兽

近期股市迎来了气势如虹的上涨行情，资本市场一片欢腾。然而，即使在这样的行情下，华泰柏瑞基金经理沈雪峰，旗下基金产品业绩却并不理想，特别是华泰柏瑞品质成长混合A基金作为一款混合型基金，自成立以来，该基金业绩表现欠佳，引起投资者广泛关注。

01

曾高位持有白酒股

沈雪峰旗下基金亏25%

据天天基金网显示，沈雪峰曾历任华安基金管理有限公司研究发展部高级研究员;亚洲证券资产管理总部副总经理兼固定收益证券管理总部副总经理、研究所副所长;华富基金管理公司资深研究员、基金经理、投研部副总监。2012年10月加入华泰柏瑞基金管理有限公司。

2013年2月起任华泰柏瑞价值增长股票型证券投资基金的基金经理,2014年5月起任华泰柏瑞创新升级混合型证券投资基金的基金经理。2014年7月起任投资部总监，目前累计任职时间13年又185天，目前管理资产总规模24.29亿元，在管基金最佳任期回报1.57%。

（数据来源于天天基金网截至9月20日）

笔者发现，华泰柏瑞品质成长混合A基金业绩并不理想，该基金成立于2021年3月3日，基金规模11.78亿元。截至9月19日基金单位净值0.7507，自基金成立来收益率-24.93%，今年来收益率24.37%，近6月来收益率18.48%，近1年来收益率50.17%，近2年来收益率25.64%，近3年来收益率10.20%。

（数据来源于天天基金网截至9月20日）

基金业绩亏损，有基民表示，别的基金都一元多了，你这买了几年了还不到一元，真的是烂透了。也有基民表示，多少年了，这么好的行情，你会操作吗？也有基民表示，涨总是那么一丢丢，跌总比别人多，这个沈经理真牛！到底什么时候能回本？

笔者发现，该基金在2021年2季度买入35.70万股的山西汾酒，2021年3季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2021年4月1日-2021年9月30日股票价格上涨了32%。2021年4季度第二次买入60.10万股，2022年1季度持有64.10万股。

2022年2季度持有58.05万股，2022年3季度持有27.61万股，2022年4季度持有24.91万股，2023年1季度持有15.01万股，到了2023年2季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2021年10月9日-2023年6月30日股票价格下跌了40%。

笔者还发现，该基金在2021年4季度买入136.98万股的保利发展，2022年1季度持有321.04万股，2022年2季度持有228.34万股，到了2022年3季度持有已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2021年10月9日-2022年9月30日股票价格上涨了27%。2022年4季度买入190.39万股，到了2023年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2022年10月9日-2023年3月31日股票价格下跌了22%。

笔者发现，该基金在2021年2季度买入60.63万股的泸州老窖，2021年3季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2021年4月1日-2021年9月30日股票价格下跌了1%。2021年4季度买入18.00万股，2022年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2021年10月8日-2022年3月31日股票价格下跌了16%。

2022年2季度再度买入17.47万股，到了2022年3季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2022年4月1日-2022年9月30日股票价格上涨了25%。2023年3季度买入21.79万股，2023年4季度持有19.19万股，到了2024年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2023年7月3日-2024年3月31日股票价格下跌了10%。

笔者发现，该基金在2021年2季度买入69.01万股的通策医疗，2021年3季度持有42.48万股，2021年4季度持有50.06万股，到了2022年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2021年4月1日-2022年3月31日股票价格下跌了42%。

2022年2季度第二次买入26.01万股，到了2022年3季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2022年4月1日-2022年9月31日股票价格下跌了11%。2022年4季度第三次买入57.82万股，到了2023年1季度已经没有了此前购买的股票份额。

然而，在该基金持有期间，在2022年10月9日-2023年3月31日股票价格仅上涨1%。2023年2季度第四次买入29.28万股，到了2023年3季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2023年4月3日-2023年9月28日股票价格下跌了31%。

笔者甚至发现，该基金在2021年4季度买入39.71万股的融捷股份，2022年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2021年10月9日-2022年3月31日股票价格下跌13%。2022年2季度再度买入7.99万股，到了2022年3季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2022年4月1日-2022年9月30日股票价格下跌了1.6%。

（数据来源于天天基金网截至9月20日）

华泰柏瑞品质成长混合A基金下降，基金的规模也会出现下降。华泰柏瑞品质成长混合A成立之初募集了49.25亿元，但2021年2季度末该基金就被赎回15.42亿份，2021年3季度被赎回8.97亿份，2021年4季度被赎回2.39亿份，之后仍有份额被赎回。截至2025年6月30日，华泰柏瑞品质成长混合A,期末净资产11.78亿元，比上期减少3.80%。

02

基金规模不增反降

换手率过高错失牛市行情

（数据来源于天天基金网截至9月20日）

除了上文基金产品业绩差外，笔者发现，华泰柏瑞优势领航混合A基金业绩也不理想，该基金成立于2020年9月24日，基金规模2.16亿元。截至9月19日基金单位净值0.8783，自基金成立来收益率-12.17%，今年来收益率20.17%，近6月来收益率13.37%，近1年来收益率29.60%，近2年来收益率18.64%，近3年来收益率4.58%。业绩亏损，这背后是多个因素共同作用的结果，主要包括基金经理的投资策略、产品自身的持仓结构以及市场环境等。

（数据来源于天天基金网截至9月20日）

笔者发现，该基金的换手率极高，最低的一次换手率是在2020年4季度86.78%，2025年2季度换手率高达393.02%，2024年2季度换手率高达767.04%，2023 年4季度甚至高达754.61%。高换手率意味着频繁交易，这会导致投资组合的波动性增加，而且频繁交易使得这些成本不断累积，降低了基金的收益。

换手率过高，持股周期短容易错失行情，容易与牛市擦肩而过。若基金换手率高，意味着买卖频繁，无法长期持有，可能就难以积累足够的份额来享受牛市的上涨。尤其是在市场风格快速轮动的情况下，高换手率的基金如果基金经理能够准确把握市场热点和板块轮动节奏，通过频繁调仓也有可能获取超额收益。但如果基金经理判断失误，频繁追涨杀跌，则会错过牛市中一些股票的上涨机会，导致基金净值表现不佳。

笔者还发现，华泰柏瑞优势领航混合A基金从2024年三季报和四季报来看，该基金在资产配置上存在一些问题。2024年四季度市场呈现震荡态势，成长板块整体表现优异，但该基金虽然加大了消费板块和成长板块的配置，但总体增加仓位有限，导致在市场反弹过程中跑输同类基金。此外，该基金在地产有超配情况，而2024年四季度地产跌幅较大，成为组合回撤较大的重要因素。2025年上半年，基金仍保持对地产板块的一定仓位，而地产行业处于调整期，对基金净值产生了负面影响。

笔者发现，该基金在2023年4季度买入168.31万股的保利发展，2024年1季度持有196.05万股，2024年2季度持有193.36万股，2024年3季度持有134.62万股，2024年4季度持有134.62万股。2025年1季度持有75.44万股，2025年2季度持有75.44万股。然而，在该基金持有期间，在2023年10月9日-2025年9月19日股票价格下跌了37%。

笔者还发现，该基金在2023年1季度买入121.76万股的创业慧康，2023年2季度持有70.00万股，到了2023年3季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2023年1月3日-2023年9月30日股票价格下跌了15%。

笔者发现，该基金在2021年2季度买入46.67万股的华东医药，2021年3季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2021年4月1日-2021年9月30日股票价格下跌了19%。2021年4季度第二次买入50.00万股，2022年1季度持有40.00万股，到了2022年2季度已经没有了此前购买的股票份额。

然而，在该基金持有期间，在2021年10月9日-2022年6月30 日股票上涨了53%。2022年4季度买入19.72万股，到了2023年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2022年10月9日-2023年3月31日股票价格上涨了15%。

笔者还发现，该基金在2022年4季度买入8.68万股的中科创达，2023年1季度持有15.01万股，2023年2季度持有8.01万股，到了2023年3季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2022年10月10日-2023年9月30日股票价格下跌了28%。

笔者发现，该基金在2020年4季度买入37.17万股的青岛啤酒，到了2021年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2020年10月9日-2021年3月31日股票价格上涨了12%。2021年4季度第二次买入15.00万股，到了2022年1季度已经没有了此前购买的股票份额。

然而，在该基金持有期间，在2021年10月8日-2022年3月31日股票价格下跌了2%。在2025年1季度买入6.93万股，2025年2季度持有7.56万股。然而，在该基金持有期间，在2025年1月2日-2025年9月19日股票价格下跌了14%。

笔者发现，该基金在2022年2季度买入38.59万股的平煤股份，2022年3季度加仓至150.00万股，2022年4季度持有68.43万股，到了2023年1季度已经没有了此前持有的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2022年4月1日-2023年3月31日股票价格下跌了36%。

（数据来源于天天基金网截至9月20日）

基金业绩下降，基金规模也会出现下降。华泰柏瑞优势领航混合A基金成立之初募集了14.14亿元，但成立后不久，该基金出现连续4个季度赎回，其中2021年4季度被赎回6.71亿份，之后各季度仍有基金份额被赎回。从基金规模上看，该基金的规模并未出现过增长，只是一味的下降。截至2025年6月30日，华泰柏瑞优势领航混合A,期末净资产2.16亿元，比上期减少0.55%。