出品/公司研究室基金组

文/雪岩

自古英雄出少年，资本市场投资也不例外。

在基金圈，3-5年任职期被视为“黄金窗口”，基金经理既积累了一定经验，又保持较高研究精力，业绩弹性较大。

在去年9.24以来的这轮牛市行情里，这一点表现得尤其明显。

Wind数据显示，2024.923-2025.9.22期间，国内全市场22818只开放式基金，资产规模10亿以上，业绩超过100% 的116只权益基金中，有40只由任职5年及以下的基金新锐掌管，占比34.48%。

与此同时，他们任职期间最佳回报也相当不错，显示出中长线发现机会，控制风险的综合实力。

站在眼下的时点，回顾基金新锐在中报里对下半年行情的展望，对比三季度市场的实际走势，以及他们重仓股的表现，对于了解与把握他们投资风格，无疑很有裨益。

“在投资之前，要先问自己三个问题：第一，这个产品的底层资产是什么，是否已经通过底层资产了解清楚产品的特性？第二，这类产品历史的最大回撤是多少，假如遇到极端情况，自己能否接受？第三，这笔投资期限有多长，自己对产品的预期收益率在什么区间以及是否愿意为此承担较大风险？”——永赢先进制造智选 2025年中报

“尽管我们对 AI 行业持乐观态度，但也要提醒投资者，在技术快速发展与市场商业化进程中，仍存在一定的不确定性。具体而言，技术演进的速度可能不及预期、行业竞争加剧、或政策风险等因素，可能影响投资回报。因此，我们建议在享受行业成长红利的同时，保持适度的风险意识，分散投资，并密切关注市场和政策动态。”——中欧数字经济混合发起2025年中报

中欧数字经济基金经理 冯炉丹

报告期内，基金整体维持较高仓位运作，重点围绕六大 AI 核心方向进行配置：AI 基础设施、AI 应用、国产 AI 产业链、智能机器人、智能驾驶及端侧 AI。具体操作如下：1）加仓推理侧基础设施：一季度主要配置公有云、数据中心等国内推理基础设施，二季度重点布局受益于海外算力需求提升的、具备技术领先优势的光模块及 PCB 等行业；2）优化 AI 应用组合：聚焦落地能力与盈利模式清晰的优质标的；3）阶段性减配机器人赛道：考虑到短期内机器人智能化水平尚未出现决定性突破，我们对该板块进行了系统性减仓，等待技术演进临界点的出现再择机加仓；4）均衡配置智能驾驶：继续看好智能整车厂的中长期机会，在行业竞争越发复杂的背景下，我们在重点关注的整车企业间进行了更为均衡的配置。

永赢先进制造智选基金经理 张璐

展望下半年，我们重点关注两个方面，一是核心机器人公司的量产定型节奏，下半年能陆续看到产业链的量产开启。二是国内对于机器人行业的政策支持力度，对于机器人这种新兴行业，早期的大力支持有利于形成先发优势。选股方面，主要布局传统主业优质、具有技术壁垒、具有清晰战略规划、具有供应链优势的相关机器人产业链公司。细分环节包括机器人总成商、丝杠及设备、减速器、传感器、电机、灵巧手、轻量化部件等。除此之外，人形机器人在工厂、物流、特种等下游产业开始了一些早期应用，相关公司本产品也维持了一定关注。

永赢数字经济智选基金经理 王文龙

上半年本基金持续坚守在国产算力链，过程中经历大幅上涨和调整，但我一直保持高比例的国产算力持仓，并不会因为短周期下的扰动改变我对行业的长期看法，现在行业的进展也明显与我们的前期判断一致。因此我的大部分国产算力链公司均保持稳定，在每个阶段随着宏观叙事变化、产业进展，会有产业链环节的结构变化。

宝盈策略增长基金经理 容志能

整个 2025 年上半年我们仍然继续坚定持有北美算力供应链公司，如光模块、PCB 与服务器代工龙头，同时重点布局了机器人、电动车和新制造等成长细分龙头。展望未来，我们认为围绕 AI，并结合中国制造业优势的算力基建、新型智能终端以及机器人、电动车等领域仍具备较好的投资机会，值得我们作为重点领域去布局。

富国新兴产业基金经理 孙权

展望后期，产品将专注于人工智能产业。全球人工智能行业快速发展，海外科技公司推理侧的商业模式逐渐跑通，资本开支持续投入的置信度提升。国内配套的制造业有显著的全球竞争力，光模块、PCB 等公司跟随海外产业快速发展。

国内人工智能产业受到芯片封锁等因素，短期有些波折，但中长期来看确定性高，关注国内人工智能产业上下游核心科技公司的发展空间。人工智能的应用开始浮现，Agent 给软件公司带来新机遇，IOT 拉动新需求，自动驾驶加速落地，机器人进入产业拐点，都可能带来相应的投资机会。

易方达战略新兴产业基金经理 欧阳良琦

2025 年大级别的机会出现在两个领域：一个是以人工智能、新消费、创新药为代表的价值增量创造明显的行业，这类企业逐步具有全球竞争力，具有长期出海逻辑；另外一个是供给格局清晰的行业龙头。我们坚持上述两个领域的挖掘。近期的“反内卷”政策我们认为本质上是解决供给问题，从过去的经验看，即使在需求增速一般的情况下，供给问题的解决也能够极大改善行业和公司的 ROE（净资产收益率）水平，PB（市净率）有提升空间。因此，我们认为，如果“反内卷”政策能够落实，再配合一些增量政策，更多的细分板块会出现机会。

宏利成长基金经理 孙硕

展望 2025 年下半年，我们判断投资机会来自于围绕 AI、创新药、自动驾驶、机器人、电网设备等的成长领域，以及围绕复苏的顺周期领域。2025 年下半年的超额收益大概率不是来自于行业偏离，而是更多来自于选股，我们将加大研究力度，力争选出 alpha 更强的股票。下一阶段，本基金会继续投资于具有长期价值创造力的优质公司。尤其重点关注上述看好行业内的卓越公司。持续偏重于优选景气度较高、竞争格局较好的细分子行业。在这些细分子行业内精选壁垒很高的龙头公司。

德邦半导体产业基金经理 雷涛

今年上半年整个算力板块经历了巨大的波动，特别是和北美算力相关的资产，我们始终坚定的认可海外算力的景气度给国内公司带来的相关机会，以及国内算力芯片产业的进展。我们熬过了上半年的算力行情低迷期，随着市场对于算力产业景气度的认知修正，我们看到二季度算力领域的行情表现成为我们板块重要的支撑。另外，这个季度光刻机板块和 SOC 也阶段性的有不错的表现。我们目前还是在这三个领域下，保持仓位的配置。只针对个股进行一些调整。

财通资管数字经济基金经理 包斅文

上半年，管理人积极把握deepseek带来的算力和AI应用的相关机会，一季度底部重

点加仓了AIDC、AIagent相关个股，二季度对国内AI产业链做了一定的止盈和结构切换，

一方面我们在底部增加了部分海外链配置，另一方面在底部布局了半导体设备、模拟芯

片等国产替代相关的机会。取得较好的投资效果。

中欧科创主题基金经理 邵洁

科技投资的情绪更像是多巴胺，短期波动大，且每一轮催化超预期的要求都会更高，如果沉

迷于追寻催化和情绪变化，会让自己迷失在一个个辩证真伪的单体事件里，而忽略产业趋势和公司价值。AI 推理进入新阶段，推理模型的模型维度、模型记忆、推理速度和推理成本都是产业创新的方向，在这四个维度踏实努力做好产品的公司都会迎来自己的高光时刻。我们看到中国企业在智能汽车、先进制程、自研芯片 IP、下一代智能终端等高技术附加值领域都实现了技术突破和赶超，除了台前的中国品牌，幕后的产业链也在各个细分领域积极突围，认真踏实的打好科技基石，这是坚守产业趋势，铸造公司价值的核心。