这场长达一个多月的对垒，终于阶段性落下帷幕，中美经贸高层在日内瓦扔出一枚"定心丸"——《中美经贸会谈联合声明》正式出炉。

但大家可以发现，近期市场已经慢慢回调，并未出现持续大涨，声明发布后的3个交易日，上证还好一点，深成指、创业板指都跌去了1个点以上、科创综指甚至跌超2%。

除了部分资金逢利好落袋，主要还是因为市场对关税缓和早已有预期，因此消化的时间比较快。

5月13日，美再提“对华关税不会回到145%”，但仍强调“关税不会为零”，显示其保留施压空间。这种措辞，或许暗示后续仍会面临很多不确定性，但中美作为前两大经济体，我认为存在较大的缓和机会。

从情绪面来说，市场明显是松了口气。受关税缓和持续影响，VIX恐慌指数一路走低，相比4月8号跌去了60.37%。

在此情况下，短期看，对A股市场，主要指数已修复4月2日对等关税以来跌幅，且关税实质性进展使得财政发力紧迫性或减弱，股票进入震荡区间。

长期来看，A股将逐渐摆脱这种短期干扰，回归到经济基本面的主线上。随着外部冲击的减弱、国内科技产业加速突破（比如半导体、AI），再加上稳增长政策不断加码，经济复苏的动能会越来越强。

当前的资产配置策略，已不再局限于简单的多元化投资组合，而更像是在中美经贸关系的博弈与缓和之间，寻找那些被市场低估、但具备韧性的资产，以及那些能够带来长期稳定回报的确定性机会。

美国为什么突然服软？

可能有些人没有注意到，根据中国外交部表态，本次会谈是中方“应美方请求”举行的。这意味着在这场不断加码的博弈中，美国先撑不住了。

首先，美国对中国的依赖度比中国对美国的依赖度更高。

近年来，我国一直在积极构建多元化市场，对美出口占全部出口的份额已从2018年的19.2%降至2024年的14.7%。

因此，即便对美出口份额下滑，也不代表会对经济产生颠覆性影响。

反观美国，在很多消费品上离不开中国，很多投资品和中间品也高度依赖，若干品类进口依赖度超过50%，短期内在国际市场上很难找到替代来源。

所以，暂时“熄火”，对美国来说也是松了一口气。

其次，中国“抗压体质”太强，资本市场有韧性且有底气的，在政策上的火力全开，通过更为直接且高调的方式来给予市场信心。

面对美国突如其来的施压，各监管机构坚定发声稳市场。在4月7日当日中央汇金公告增持ETF，并首次明确提出“国家队”资金的类“平准基金”定位，迅速稳住市场情绪。

而近期的“一行一局一会”三部门联合会议上，再出政策组合拳，推出降准降息、稳经济、继续坚定稳股市等一系列措施。

所以大家可以看到，即便在4月2日美国宣布实施对等关税，引发全球金融市场剧烈震荡，但中国主要股指依然保持相对稳健的表现，在经历过波动后很快就企稳回升了。

最后，是国内的政治压力迫使美国让步。

反观国内，现阶段我国经济回稳向好的态势不断巩固，大模型、低空经济、机器人等领域的突破性进展，都为中国资产估值提供支撑。

此次会谈取得积极进展，有助于推动全球供应链修复及经济增长预期改善，进而打开中国资产价值向上的空间。

这一点在外资身上也体现了出来，缓和后，外资机构开始继续唱多中国资产，比如高盛将MSCI中国指数和沪深300指数的12个月目标分别上调至84点和4600点（分别有11%和17%的潜在上涨空间），维持对中国股票的超配评级，并建议关注精选AI产业链、制造业龙头以及高股息国企改革标的、消费白马等。

野村把中国股票评级上调至“战术超配”，并称将把部分资金从印度转至中国；瑞银将中国科技评级上调为“具有吸引力”，预计AI生态系统及其相关行业绝对会是中国未来的方向。

哪些方向必须盯紧

总体来看，关税政策缓和有望助推A股大盘整体的估值修复，加上近期一揽子金融政策支持稳市场、稳预期，更为市场增添了积极因素，我们可以重点关注下这两个方向：

一是核心宽基指数。比如A500ETF易方达（159361，联接A/C/Y：022459/022460/022930）等产品跟踪的中证A500指数，作为新一代“宽基”指数，可考虑作为底仓配置。

A500指数成分股与中国经济结构转型相契合，更能代表中国经济转型发展的新方向，囊括了细分行业龙头且兼具成长性，能够获得经济转型的红利。

这只指数兼顾成长与价值，消费+科技占比较高，有望受益于政策发力，现阶段政策利好叠加流动性宽松，随着外资回流，A500指数的权重股可能迎来“估值+业绩”双击。

二是硬科技赛道，它是未来的重要主线。从战略视角来看，科技创新、国产替代、自主可控的趋势不会改变，科技成长板块还是未来的香饽饽。

不仅如此，科创板作为中国资本市场改革的试验田，汇聚了一批科技含量高、创新能力突出的优质企业，涵盖新一代信息技术、高端装备、生物医药等战略性新兴产业，本身就具有高成长性。

如果你目标明确，觉得当前“国产替代”加速，十分看好半导体、芯片这些卡脖子领域，那么可以考虑关注下科创板50ETF（588080，联接A/C/Y：011608/011609/022895），它跟踪的科创板50指数主要聚焦半导体行业，含“芯”量很高。

如果你想更全面布局这场科技革命带来的机会，还可以考虑关注科创综指ETF易方达（589800，联接A/C：023729/023730）等跟踪的科创综指，覆盖面广，投资者可以全方位参与到科创板的成长进程中。

虽然这次取得了积极进展，但科技博弈从未停止，不过，叠加国内“硬科技”扶持政策，国产替代+政策红利还是双buff叠满，为科技企业提供了发展机遇。

后续需要注意什么

现在大家都清楚，这并不是最终谈判结果，后续的进展是关键。

此外，暂停实施的24%关税仅生效90天，而后续谈判成效如何，还需要进一步关注。

不过拉长周期来看，随着中国资产的重估，从估值修复的β行情，转向盈利改善的α行情的过程中，把握“硬科技+新消费+全球化”的三角框架，才能在不确定性中捕捉确定性机遇。

风险提示：

1.上文提到行业及基金信息不构成投资建议。本资料中全部内容均为截止发布日的信息，如有变更，请以最新信息为准。产品过往业绩不代表未来表现。

2.基金管理人不保证盈利，也不保证最低收益。

3.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。