11月5日，加密资产市场价格集体跳水。

比特币一度跌破10万美元/枚，最低跌至99113.39美元/枚，相比一个月前的124658.54美元/枚高点，跌去20.5%。全球市值第二的以太坊跌破3100美元/枚，一度跌超14%，其他币种也在下跌（注：国内除香港地区以外并不允许加密资产交易活动）。

在11月4日至5日，全球共有47.9万人爆仓，爆仓总金额为20.55亿美元（当前折合人民币146.37亿元），其中多单占比八成。

截至11月6日晚18时，24小时爆仓人数为16.02万人，金额为3.16亿美元，其中多单占比六成，有所好转。

衍生型稳定币爆出重大漏洞

在上月，稳定币USDE短时间脱锚后，这次同样出现了稳定币脱锚危机。

去中心化稳定币项目Stream Finance的美元稳定币XUSD一度从1美元锚定价跌至0.26美元附近，短时间内偏离1美元锚定价超过77%。

据Stream Finance官方公告，一名外部基金管理人披露其监督的Stream资金损失约9300万美元。

上海万向区块链股份公司高级研究员王普玉介绍，不同于与美元1：1兑换的法币储备型稳定币USDC，xUSD属于衍生型稳定币，通常是超额抵押某些风险资产来铸造与美元价值锚定的稳定币，前者无须对底层资产进行定价，但后者存在这种问题；若底层资产价值不足，就需要追加保证金，否则面临清算风险。

据了解，衍生型稳定币相较于法币储备型稳定币的优势是能够为持有人提供高额的利息，如xUSD年化收益达12%以上。

王普玉表示，前述机制下核心问题在于衍生型稳定币的收益来源。其往往与稳定币发行人的管理策略有关，他们通常会将投资人用于兑换衍生型稳定币时使用的风险资产，用于一些主动投资策略并从中获取收益。

他指出，这些投资策略存在两方面问题：第一方面是该投资策略是中心化的且不透明的，缺少监管；第二方面是投资策略通常通过中心化或去中心化交易所进行，前期Ethena的USDe脱锚事件是由于中心化交易所币安的API问题，导致做市商无法在一、二级市场的高效操作引发价格偏离；而xUSD是通过DeFi设施进行套利操作，但设施被爆出重大漏洞，黑客在短短数分钟内席卷1.28亿美元，这也导致xUSD持有者担心底层资产安排开始抛售xUSD，引发价格与美元脱锚。

王普玉表示，在本次事件发生后，还暴露出xUSD存在的另外一个问题，即本应该是超额抵押模式的衍生型稳定币，实际上是非足额抵押。xUSD链上可查询的抵押储备约1.7亿美元，借贷协议累积的债务却高达5.3亿美元。

对于稳定币脱锚常见原因，密码学博士、安徽栈谷科技有限公司董事长高承实将其概括为，准备金/抵押物不足或质量下降、流动性挤兑、对外部对手方的依赖失败，技术层面价格馈送失真或被操纵，与存在算法设计缺陷或边界条件未覆盖，以及治理问题。

高承实认为，要改进稳定币脱锚问题，事前要通过增强链上可验证的储备透明度、搭建多元化高质量抵押品池、设置超额抵押等一系列措施规避风险，事后则应该以快速透明的信息披露、临时流动性注入或外部救助、启用保险金或治理救助方案、开展第三方独立审查并修补流程缺陷的方式，控制损失、稳定局面并避免同类事件重演。

短期仍将呈现震荡走势

值得注意的是，此次已经是一个月来加密资产的第二次暴跌。

10月10日，加密资产全线大跌，比特币从12.23万美元/枚向下跌破11万美元/枚，跌幅一度达9%。全球共有164.8万名用户爆仓，爆仓总金额为192亿美元，为史上最高单日清算金额。

根据区块链分析平台CryptoQuant发布的数据，在过去30天内，长期持有者（LTH，持有BTC超过155天）的比特币持仓量净减少40.5万枚。以期间平均价格计算，这批抛售的比特币总价值超过400亿美元。

高承实表示，这次比特币等加密资产下跌，是多种因素相互叠加的结果，很难将其归因到单一因素上。但可以看到的是，对AI等科技估值泡沫的担忧导致了全球风险资金的流出，也推动了比特币等风险资产价格的下行。

“Stream Finance的9300万美元资金损失与其xUSD脱锚事件，也直接削弱了市场信心并触发部分去杠杆与资金撤出。”高承实补充道。

香港监管科技公司Bitrace Limited COO梁晨表示，10月11日后市场整体流动性趋紧，加密市场本身结构脆弱、波动放大效应显著。与此同时，市场对美联储是否以及何时启动降息的预期反复，令风险资产承压。中长期走势仍取决于宏观货币政策走向及机构资本的流入情况。