黄金市场格局正在经历着历史性的重构。全球第五大黄金储备国俄罗斯央行首次确认正在出售实物黄金以弥补国家预算，而加密货币领域最大的稳定币发行商Tether迅速崛起为全球最大非主权黄金持有者，其囤金规模已与小型央行相当。

11月21日，据，俄罗斯央行20日向俄罗斯国际文传电讯社确认，该行已开始出售储备的实物黄金，以弥补国家预算所需资金。这是这个持有超过2300吨黄金储备的国家首次采取此类行动。俄央行未透露销售实物黄金的具体时间或规模。

与此同时，投资银行Jefferies在最新报告中指出，"稳定币老大"Tether已成为推动金价飙升的重要新买家。截至第三季度末，这家稳定币发行商持有的黄金至少达到116吨，仅第三季度就增持约26吨，相当于全球需求的约2%。

黄金市场的这一买卖格局的转变正值金价大幅上涨之际。今年以来黄金价格已上涨超过50%，目前现货黄金价格约为每盎司4040美元。

俄央行制裁重压下的抛售

俄罗斯出售黄金储备的决定凸显了西方制裁对其财政的持续压力。

据新华社援引俄罗斯新闻社报道，乌克兰危机2022年2月全面升级以来，欧盟、七国集团冻结了俄罗斯接近一半外汇储备，总额约3000亿欧元，其中大约2000亿欧元在欧洲清算银行等账户中。

作为全球第二大黄金生产国，俄罗斯每年开采超过300吨黄金。然而，彭博社数据显示，自2022年以来，俄罗斯金条被禁止进入西方市场，而英国伦敦金银市场协会也不再接受俄罗斯黄金。

为应对这一局面，俄罗斯取消针对零售黄金购买的增值税以刺激国内需求，并帮助受制裁矿企寻找出口替代方案。

彭博社10月29日援引调查结果报道，在过去四年中，黄金成为俄罗斯人最青睐的储蓄方式之一，今年俄罗斯消费者对金条、金币和首饰等零售黄金的购买量预计将达到62.2吨，相当于西班牙或奥地利的国家储备水平。

英国BCS全球市场公司位于莫斯科的分析师德米特里·卡扎科夫表示，关联制裁的限制出现后，西方货币用于保存储蓄的便捷性降低，对黄金的需求自2022年起增加。

稳定币巨头的黄金野心

Tether正在迅速成为黄金市场的重要力量。Jefferies在最新发布的报告中表示，认证数据和链上活动显示，这家稳定币发行商近几个月大量囤积黄金，收紧了供应并助推了金价的大幅上涨。

报告指出，Jefferies分析师首次关注到Tether的兴趣是在该公司去年秋季在丹佛会见矿业公司和特许权使用费公司之后，当时有投资者告诉Jefferies，Tether计划今年购买约100吨黄金。

与此同时，Tether首席执行官Paolo Ardoino关于向储备中增加黄金的公开言论，以及随后每盎司1000美元的价格飙升，进一步印证了这一判断。

据，全球最大稳定币发行商Tether在瑞士拥有专属金库，储存了价值约80亿美元的黄金储备，使其成为银行和国家机构之外的全球最大黄金持有者之一。

Jefferies分析师Andrew Moss等人在报告中估计，Tether在第三季度末持有的黄金至少达到116吨，其中12吨支持其XAUt代币（价值约15.7亿美元），约104吨支持USDT（价值约136.7亿美元），使其成为全球最大的非主权持有者，与小型央行持金规模相当。根据CoinMarketCap数据，XAUt目前市值约为15亿美元。

最引人注目的是Tether的囤金速度——仅第三季度就增持约26吨，相当于全球需求的约2%。Jefferies指出，虽然不足以压倒央行资金流，但这种购买可能收紧了近期供应并提振了看涨情绪。

Jefferies在报告中称，随着USDT增长且黄金占储备比例保持在约7%，Tether预计将继续增持。Paolo Ardoino预计2025年利润将达到150亿美元，该行分析师计算，即使将其中一半投入黄金，每年也可增加近60吨。

Jefferies分析师还提到Tether在整个黄金生态系统中不断扩大的投资，包括今年向特许权使用费和流媒体公司投入超过3亿美元。

该行认为，这些股权投资是更广泛的金属战略的进一步证据。最近聘请两名汇丰银行顶级金属交易员表明，Tether的黄金推进正在加速而非放缓。

不过，报告也指出，Tether计划推出符合GENIUS法案的稳定币USAT，该币种不需要黄金储备，这给USDT和黄金需求的长期影响带来不确定性。