近期，全球白银市场成焦点。Wind数据显示，伦敦现货白银价格于12月9日首次站上60美元/盎司关口，截至11日年内涨幅已达120%。在这波澜壮阔商品行情中，一个看似意外的持仓结构引起市场关注：某白银LOF中报显示，其场内头号持有人是一只FOF基金——国泰瑞悦3个月持有（FOF）。

这一操作并非偶然，背后是国泰基金经理曾辉基于他的泰极量化模型的前瞻性判断。早在国泰瑞悦基金今年二季报中，他便清晰阐述调仓逻辑：其团队依托商品宏观风控择时模型，在4月黄金巨震后触发相关风控信号，后续在反弹过程中减持黄金，并于低点切换至白银LOF。他当时指出，通过对白银历史规律及光伏等下游产业的深入研究，对白银基金未来走势抱有“很强信心和较高期待”，下阶段要把握好商品基金尤其是白银基金阶段性爆发性补涨机会。而至三季报，他进一步明确，白银基金具备“继续持有历史性机会”。

具体来看，曾辉决策框架源于其独特 “四项全能”投资逻辑。作为一位拥有22年资产配置经验FOF基金经理，他核心依托“泰极量化轮动模型”，不拘泥于静态配置，而是聚焦于动态择时与轮动。该体系涵盖A股、债券、商品、境外四类底层资产，以“超涨-超跌”框架把握中观行业机会，并通过严格量化风控纪律来管理回撤、对抗人性弱点。投资中坚持有限分散、相对集中，结合“核心+卫星”策略动态调整，兼顾成长与价值，注重把握确定性机会。

业绩数据印证其策略有效性。截至2025年9月30日，曾辉在管不同风险等级FOF产品不仅业绩表现突出，年化夏普比率也普遍高于同类平均水平，实现风险与收益均衡。

（数据来源：Wind、银河证券，截至2025年9月30日。业绩同类：国泰优选领航同类指银河证券混合型FOF(权益资产60%-95%)(A类)，国泰稳健收益同类指银河证券混合型FOF(权益资产0-30%)(A类)，国泰瑞悦同类指银河证券债券型FOF(A类)。年化夏普同类：Wind二级投资分类，国泰优选领航、国泰民安养老、国泰稳健收益、国泰民享稳健为混合型FOF，国泰行业轮动为股票型FOF，国泰瑞悦为债券型FOF。权益仓位随市场及策略动态变化，仅供参考，不预示基金未来持仓。）

据悉，基于这套成熟量化轮动模型，曾辉拟任基金经理的国泰多资产稳健甄选FOF（A类：025796；C类：025797）已于12月9日启动募集。该产品在投资理念上延续稳健基调，债券类资产占比超80%，并采用哑铃型结构配置短久期债基（约70%）与长债、可转债（10%-20%），同时分别保留约5%的权益与商品资产空间，以捕捉多元资产机会。

数据来源：产品定期报告。曾辉在管产品业绩列示：

国泰民安养老2040三年持有混合(FOF)A（成立日期2019/07/16，业绩比较基准为14.2%*沪深300+0.8%*恒生中国企业指数（估值汇率调整）+85%*中证综合债，曾辉自2023/12/28管理至今）基金2020年-2025年上半年业绩/业绩比较基准为：21.21%/15.60%，4.98%/-0.62%，-14.30%/-9.92%，-7.04%/-3.88%，6.15%/12.31%，6.08%/1.17%。

国泰优选领航一年持有期混合型基金中基金(FOF)（成立日期2022/01/05，业绩比较基准为60%*沪深300指数收益率*+30%*中证综合债指数收益率+10%*恒生中国企业指数收益率(估值汇率调整)，曾辉自2023/11/10管理至今）基金2022年-2025年上半年业绩/业绩比较基准为：-14.27%/-12.84%，-15.70%/-6.62%，3.27%/14.67%，11.11%/2.22%。

国泰稳健收益一年持有期混合型基金中基金(FOF)（成立日期2022/07/05，业绩比较基准为85%*中证综合债指数收益率+10%*沪深300指数收益率+5%*恒生中国企业指数收益率(估值汇率调整)，曾辉自2023/12/28管理至今）基金2022年-2025年上半年业绩/业绩比较基准为：-2.42%/-0.46%，-0.97%/2.34%，3.72%/9.90%，1.46%/1.90%。

国泰行业轮动一年封闭运作股票（FOF-LOF）A（成立日期2022/07/19，业绩比较基准为80%*沪深300指数收益率+20%*中证综合债指数收益率，曾辉自2023/12/28管理至今）基金2022年-2025年上半年业绩/业绩比较基准为：-1.81%/-7.61%，-13.59%/-8.22%，-2.73%/13.70%，6.91%/0.35%。

国泰瑞悦3个月持有期债券型基金中基金(FOF)（成立日期2022/09/23，业绩比较基准为95%*中债综合全价（总值）指数收益率+5%*银行人民币一年期定期存款利率（税后），曾辉自2024/03/05管理至今）基金2022年-2025年上半年业绩/业绩比较基准为：0.12%/-0.83%，3.05%/2.04%，4.21%/4.80%，2.14%/-0.09%。

国泰民享稳健养老目标一年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）（成立日期2023/01/10，业绩比较基准为80%*中证综合债指数收益率+20%*沪深300指数收益率，曾辉自2024/08/16管理至今）基金2023年-2025年上半年业绩/业绩比较基准为：-1.84%/0.63%，5.41%/9.61%，3.04%/0.98%。

风险提示：策略将结合市场变化，在基金合同允许的范围内动态调整，不预示基金实际持仓，不构成投资建议和承诺。观点随市场变化动态调整，仅供参考，不构成投资建议。基金有风险，投资须谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本产品由国泰基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资和兑付责任。本基金为混合型基金中基金（FOF），理论上其预期风险与预期收益水平高于货币市场基金、货币型基金中基金（FOF）、债券型基金和债券型基金中基金（FOF），低于股票型基金和股票型基金中基金（FOF）。本基金投资港股通标的证券时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金对每份基金份额设置3个月的最短持有期限，在最短持有期限内该份基金份额不可赎回或转换转出，最短持有期限届满后的下一工作日起（含该日）可以办理赎回或转换转出业务。即投资者要考虑在最短持有期限届满前基金份额不能赎回及转换转出的风险。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。