机构认为，考虑支持经济和政府债发行，以及应对人民币升值，预计央行货币政策依然会保持宽松取向，但降息的概率不大（春节后概率更大），考虑明年初银行资金会优先支持信贷，预计隔夜利率会小幅回升，7天资金利率预计继续保持稳定。因此表现偏强的短端国债利率进一步下行空间有限，其余短端品种在资金宽松背景下建议重点关注票息价值。

从长端利率来说，虽然短端利率下行使得曲线变陡，提升了长端利率的下行空间，但需要关注两点：1.经济开门红和权益春节躁动行情是否较强；2.短端利率在下行后能否稳定在低位波动。如果上述两点对债市友好，那么长端利率在1月也有不错的下行机会；但如果权益表现较强，短端利率也出现回升，不排除10年国债利率有可能上行至1.9%及以上。另外，在30-10Y利差方面，考虑明年超长债供给压力和名义增速回升的逻辑依然存在，故30-10Y利差很难明显压缩，预计会保持在35-45BP左右波动。

综合来说，在1月债市策略上关注四点：1.短端国债利率的下行空间较小，如果央行降息或者买债规模明显提高，才能进一步打开短端利率空间，但概率不大。建议关注同时具备票息价值和相对下行价值的短端信用和中端证金，例如2-3年信用，5Y左右国开；2.长端活跃券的资本利得价值不强。如果短端利率能够一直在低位，维持陡峭的收益率曲线形态，且1月权益表现不及预期，那么长债才有不错的下行机会；3.考虑长端新老券利差较高，如果不担心短期的小幅波动，可以持有利率较高的长端个券，预计较好的时点在1月中后期。另外考虑地方债供给较大，超长地方债的配置可以等地方债-国债利差走扩后关注；4.可以关注收益增强机会。

截至2025年12月26日 15:00，国开债券ETF(159651)上涨0.02%，最新价报106.85元。

流动性方面，国开债券ETF盘中换手5.11%，成交2572.78万元。拉长时间看，截至12月26日，国开债券ETF近1年日均成交3.00亿元。

资金流入方面，国开债券ETF最新资金流入流出持平。拉长时间看，近5个交易日内，合计“吸金”2264.60万元。（数据来源：Wind）

回撤方面，截至2025年12月26日，国开债券ETF近半年最大回撤0.12%，相对基准回撤0.17%，在可比基金中回撤最小。回撤后修复天数为8天。

费率方面，国开债券ETF管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，费率在可比基金中最低。

跟踪精度方面，截至2025年12月26日，国开债券ETF近2月跟踪误差为0.007%，在可比基金中跟踪精度最高。

国开债券ETF紧密跟踪中债-0-3年国开行债券指数(总值)财富指数，中债-0-3 年国开行债券指数隶属于中债总指数族分类，该指数成分券包括国家开发银行在境内公开发行且上市流通的待偿期 3 年以内（包含 3 年）的政策性银行债，可作为投资该类债券的业绩基准和标的指数。

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