来源：北京商报

经历连续疯涨之后，白银坐上了一波“过山车”式行情，1月8日，现货白银继续下跌，截至1月8日15:20，现货白银报76.250美元/盎司、COMEX白银报76.035美元/盎司，跌幅均超过2%。就在前一日，现货白银与COMEX白银同步“跳水”，盘中跌幅双双突破5%。市场震荡之下，上期所发布相关通知，提示市场波动风险，并出台调整交易限额、保证金比例及涨跌停板幅度等措施。急刹之后，曾经的“银牛”能否重拾涨势？面对高波动格局，投资者又该如何规避风险、理性布局？

白银的疯狂，始于2025年的全球贵金属“牛市”，这一年，现货白银从年初的低位一路飙升，年初之时报价多徘徊于28—32美元/盎司区间；二季度，白银表现相对平淡，季度涨幅不足6%；三季度，在美联储降息等因素推动下，白银实现大涨，季度涨幅超29%，最高报价维持在47美元/盎司左右；四季度，贵金属狂飙行情爆发，白银也先后突破70美元、75美元、80美元，后又于2025年12月29日站上83.971美元/盎司的高位，年内最大涨幅一度来到196%，远超黄金同期表现，成为资本市场最耀眼的“明星品种”。

2026年开年，市场突然迎来“急刹车”，1月7日晚间，现货白银与COMEX白银同步跳水，盘中跌幅双双突破5%，其中现货白银一度跌破77美元/盎司关口；1月8日，白银跌势有所缓和，截至1月8日15:20，现货白银、COMEX白银跌幅均超过2%。

急刹之后，2026年白银能否延续此前“牛市”行情？传播星球App董事长由曦强调，此次白银“过山车”行情本质上是高杠杆资金集中拥挤后的再定价：一方面，2025年白银涨幅远超黄金，投机与趋势资金占比显著上升，对美元走势、美联储预期、地缘风险和工业需求预期的任何边际变化都高度敏感；另一方面，价格快速冲高后，流动性开始主导短期波动，获利了结、程序化交易触发止损与跨市场联动放大了回调幅度，最终演变为高波动震荡。从2026年来看，更可能是高位宽幅震荡而非单边延续牛市，中长期支撑仍在，包括能源转型带来的工业需求、去美元化背景下的贵金属配置需求，但前期涨幅已充分透支乐观预期，边际利多的“含金量”明显下降，波动中枢将更多围绕宏观预期反复博弈。

浙大城市学院副教授、中国城市专家智库委员会常务副秘书长林先平认为，展望2026年，白银走势大概率呈现高位宽幅震荡格局，牛市并未终结。支撑逻辑在于全球白银连续五年供应缺口，光伏等工业需求持续增长，美联储降息预期与地缘风险仍为贵金属提供支撑；但前期涨幅透支部分利好，叠加技术替代与监管常态化，价格弹性将有所收敛，全年或在60—90美元/盎司区间波动。

市场震荡也引发了期货交易所的警惕，1月7日，上期所发布多则通知，其中，《关于调整白银期货合约交易限额的通知》指出，自1月9日（即1月8日夜盘）交易起，非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户在白银期货各合约的日内开仓交易的最大数量为7000手。另一则《关于调整白银期货相关合约交易保证金比例和涨跌停板幅度的通知》明确，自1月9日（星期五）收盘结算时起，交易保证金比例和涨跌停板幅度调整。其中白银期货AG2601、AG2602、AG2603、AG2604合约的涨跌停板幅度调整为16%，套保持仓交易保证金比例调整为17%，一般持仓交易保证金比例调整为18%。

上期所提醒，近期国际形势复杂多变，金属品种波动较大，请各有关单位采取相应措施，提示投资者做好风险防范工作，理性投资，共同维护市场平稳运行。

对于投资者而言，风险防控应置于首位。林先平建议，若市场波动加剧，不排除进一步提高保证金、强化异常交易监控的可能。建议投资者严控杠杆，以65—70美元/盎司支撑区分批建仓，搭配低波动品种分散风险，避免追涨杀跌，紧盯政策与指数调整信号。

“强化保证金和涨跌停板，本质是去杠杆、降系统性风险的常规操作，若极端波动反复出现，不排除继续提高保证金、限制异常开仓或加强穿透式监控的可能；对投资者而言，应把白银当高波动资产而非‘单向信仰品种’来交易，降低杠杆、控制仓位、接受震荡，而不是追逐情绪高点”，由曦如是说道。