截至上周五（1月23日），伦敦现货黄金报收4981.31美元/盎司，自1月16日以来累计上涨382.27美元/盎司，涨幅8.31%。上周伦敦现货黄金价格加速上升，金价最高上行至4990.17美元/盎司。

回顾上周以来海外主要市场动态：上周发布的GDP和PCE值指向美国经济基本面稳健、不支持降息的导向；地缘扰动加剧，引发市场避险情绪，加速去美元化进程；上周黄金ETF持仓持续增加，投资需求对金价构成支撑。总体来看，在地缘冲突扰动下，美元指数持续走弱，多国投资机构表态减持美债，金价加速走强，或可考虑逢低分批布局黄金基金ETF（518800）。

周度回顾：

（1）海外经济

经济数据上：美国去年三季度实际GDP年化环比终值4.4%，预期4.3%，初值4.3% ，前值3.8%；美国三季度核心PCE价格指数年化环比终值2.9%，预期2.9%，初值2.9%，前值2.6%。美国至1月17日当周初请失业金人数20.0万人，预期21.0，前值19.9（从19.8上修）；上调主要来自主要是由于出口上调（从8.8%上调到9.6%），以及库存拖累减轻，个人消费支出终值未变。Q3核心PCE终值未变，11月PCE符合预期。总体看，美国经济强劲，通胀可控，劳动力市场稳定。

（2）市场动态

近期地缘扰动加剧。美国再次发出的贸易威胁，加剧了市场不安情绪，也增加了欧洲和全球各国政府可能开始缩减储备规模的可能性。

美国盟友公开表达不满，去美元化加速。近期丹麦学术养老基金（Akademiker Pension）、丹麦最大私人养老基金（PFA Pension）、瑞典最大养老基金（Alecta）、加拿大安大略省教师退休基金（OTPP）等多国投资机构宣布减持或抛售美债。印度持有的美国国债也已降至五年来的最低水平，根据美国政府上周公布的数据，该国持有的美国长期国债已降至1740亿美元，较2023年的峰值下降了26%。此外，柬埔寨、印尼、埃及、印度等国宣布将黄金储备存至上海/香港地区金库或转移回本国。

全球央行购金持续。1月20日，波兰央行批准购买150吨黄金的计划。此前，其行长上周曾宣布，希望央行管理委员会将黄金持有量上限从截至2025年12月31日的550吨提高到700吨。目前波兰央行能够将其总储备资产的30%用于购买黄金。

此外，上周特朗普暗示主席人选已定。里克·里德和凯文·沃什都是不错的人选，重申希望哈塞特留任经济顾问。

周点评：中长期看黄金具备支撑

在地缘冲突持续与全球去美元化加速后，金价加速走强。展望后市，美国对外政策不确定性或持续加剧全球宏观的波动，由美国财政信用和美元共同构筑的稳定支柱正受到其传统盟友的质疑，打开了资本流动和避险逻辑的新篇章。虽然特朗普政府对欧洲极限施压后又撤回，但即便格陵兰争议进入协议阶段，达成共识也需要时间，且摇摆不定的不确定性状态或持续支撑避险情绪。伴随近期ETF等资金流入，短期内可能延续涨幅、加速赶顶，但也需警惕期权到期、美联储议息会议、涨速过快等交易面因素积累的风险。建议逢低布局，注意短期价格高位波动或回调的风险。本周重点关注美联储会议、美国2025年12月PCE、联储主席人选等。

从中长期看，在货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升，全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，使得贵金属有望具备上行动能。“美联储降息周期+海外不确定性加剧+全球去美元化趋势”对于金价构成一定支撑，投资者可以逢低布局。后续可持续关注全球宏观经济走势、地缘局势和全球央行购金情况等。

注：提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。

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