周三(2月12日)，我们观察到，隔夜CBOT谷物市场整体承压，玉米（CH25）收跌7 1/2美分至4.84美元/蒲式耳，大豆（SH25）下滑6美分至10.43 1/2美元/蒲式耳，小麦（WH25）则跌2 1/2美分至5.77美元/蒲式耳。美国农业部（USDA）最新供需报告维持国内玉米和大豆期末库存不变，打压市场情绪。此外，巴西创纪录大豆丰产、阿根廷干旱影响调整、俄乌局势影响出口流向、特朗普关税言论等多重因素交织，对市场走势形成扰动。

持仓数据显示，投机基金当日增持CBOT玉米、大豆、小麦、豆粕空头头寸，唯独增持豆油多头头寸，短线看跌情绪明显。过去5个交易日内，基金同样持续加码看空态度，但30日累计持仓仍显示出整体多头格局，这表明短线投机性抛售可能仍是阶段性调整，市场仍存波动空间。

根据汇通财经观察，海外交易商估算的结果显示：

增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净空头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净多头。

最近5个交易日，大宗商品基金：

增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净空头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净多头；

最新30个交易日，大宗商品基金：

增加CBOT玉米投机性净多头；增加CBOT大豆投机性净多头；增加CBOT小麦投机性净多头；增加CBOT豆粕投机性净多头；增加CBOT豆油投机性净多头。

玉米：出口需求回暖但期末库存压力显现

周二CBOT玉米期货下跌，主要受到USDA维持美国期末库存不变的影响，市场原本预期会小幅下调库存。此外，阿根廷干旱天气虽然导致USDA小幅下调该国玉米产量预估，但全球库存整体仍维持紧平衡，市场反应有限。

基差方面，美国国内玉米CIF基差报价上涨2美分至76美分/蒲式耳，受密西西比河运费上升和出口需求改善支撑，2月出口报价同步上涨至85美分/蒲式耳。然而，基金大幅增持净空头（-5500手），显示市场短线看空情绪仍然浓厚。

展望后市，尽管全球库存偏紧的中长期趋势未变，但短线市场仍受供应端压力主导。关注后续天气因素及南美出口竞争格局的变化，若巴西出口增速加快，美国玉米出口承压，玉米期货可能继续维持震荡偏弱走势。

大豆：南美供应压力凸显，基金空头增持

CBOT大豆周二回落，主要因南美大豆供应压力加剧。巴西大豆即将集中上市，出口报价显著低于美国，导致国际采购转向南美市场。此外，阿根廷大豆亦受到市场关注，尽管USDA小幅下调阿根廷大豆产量预估，但市场整体仍预期南美供应充裕，限制美豆价格上涨空间。

基差方面，2月CIF大豆驳船报价上涨2美分至68美分/蒲式耳，但FOB出口报价下滑3美分至83美分/蒲式耳，显示出口竞争加剧。基金方面，投机性净空头大幅增加（-4000手），反映出市场对大豆价格短线继续承压的预期。

后市来看，大豆市场将继续受到南美供应节奏的影响，短期内美豆出口竞争力有限，市场关注点可能转向美豆种植季的前期天气情况。如果巴西出口供应进度快于预期，CBOT大豆可能继续震荡走低。

小麦：国际需求支撑有限，短线情绪偏弱

CBOT小麦周二小幅下滑，尽管USDA下调全球小麦库存预估，但市场并未展现明显的看涨反应。南美、黑海地区天气状况仍受到关注，但近期国际采购活动低迷，抑制了市场做多热情。

近期，韩国CJ CheilJedang采购3万吨美国小麦，但另一份12万吨约旦小麦招标流标，显示国际市场需求仍显疲软。与此同时，阿尔及利亚、孟加拉国等国小麦采购动态仍待观察。

投机基金持仓数据显示，近期小麦空头持仓有所增加（-500手），表明短线市场情绪仍偏空。未来走势仍需关注出口竞争情况，若全球供应维持宽松格局，小麦价格可能维持偏弱整理。

豆粕：需求不振，空头增持

CBOT豆粕期货周二收低，主因美豆整体供应宽松，市场对未来需求增长缺乏信心。美湾地区豆粕CIF报价涨跌互现，显示市场交易仍然低迷，需求疲软。

基金持仓方面，豆粕空头持仓大幅增加（-2500手），反映出市场短期内仍对豆粕价格持谨慎态度。尽管阿根廷大豆产量有所下调，但市场仍关注未来美豆压榨数据是否能提供支撑。

未来市场走势仍需观察美豆压榨利润和全球豆粕需求动态，短期走势可能继续震荡偏弱。

豆油：资金多头布局，短期支撑增强

豆油是CBOT市场中唯一受到基金资金增持的品种，周二豆油期货获得支撑，基金净多头增加4000手。近期国际原油市场震荡，美豆油与生物柴油需求的联动仍是市场关注的关键因素。

美湾CIF豆油报价上涨，市场需求回暖迹象初现。与此同时，马来西亚棕榈油市场波动亦对豆油形成一定带动。

短期来看，豆油市场可能受资金推动出现阶段性反弹，但全球植物油供应仍充裕，限制长期上涨空间。需关注美豆油出口情况及能源市场走势。

总结及展望

整体来看，CBOT谷物市场短期内受到USDA报告影响，供应压力加大，市场情绪偏空。基金短线增持玉米、大豆、小麦、豆粕空头，唯独在豆油上展现多头布局，显示资金对植物油市场仍存看涨预期。

未来市场关注重点仍包括：

1. 南美供应进度——巴西大豆收割节奏及出口数据将主导近期大豆和豆粕走势。

2. 国际需求动态——谷物市场需关注韩国、阿尔及利亚等国的采购进展，若需求疲软，市场可能进一步承压。

3. 宏观政策及天气——特朗普关税言论可能影响市场情绪，同时关注美国产区气温变化对小麦冬季生长的影响。

短期内，谷物市场可能继续震荡整理，等待新的驱动因素出现。

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