2月2日，贵金属急跌行情仍未平息，多品种价格再度大幅跳水。其中，伦敦金现盘中一度失守4700、4600、4500美元多个整数关口，距离跌穿4400美元也近在咫尺，盘中最大单日跌幅约10%。而就在金价跌穿60日均线后，黄金也迎来明显反弹，截至18:00，伦敦金现价格回升至4700美元上方，日内跌幅收窄至3.69%。自1月29日以来，伦敦金价自5598.75美元/盎司的历史高位跌去近700美元，三日内跌幅达12.81%，行情的剧烈震荡也引发对后市方向的高度关注——黄金牛市能否延续？

针对此次黄金暴跌行情，有市场分析认为，美国总统特朗普1月30日提名美国联邦储备委员会前理事凯文·沃什为下任美联储主席，加剧了此次贵金属价格大跌。沃什曾公开批评量化宽松政策的副作用，认为美联储需要与美国财政部在政策上更紧密地协作。

与此同时，美国劳工部1月30日公布2025年12月份和全年核心生产者价格指数（PPI）均高于经济学家此前预期，显示通胀逐渐融入整体经济。生产者价格上涨可能迫使美联储维持“中性”货币政策的时间长于预期，利空金价。叠加此前一个月来黄金价格暴涨，有分析人士认为，此次市场抛售在所难免。

经历三天的明显下挫后，黄金的年内涨幅也已出现明显回吐。年初至1月29日，伦敦金现年内最大涨幅一度逼近30%，而截至2月2日18:00，年内涨幅已回吐至9.1%。不过，从盘面表现来看，2月2日的K线显示为长下影线，伦敦金价获得明显支撑，显示多空双方的激烈博弈。

对此，中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英分析称，近期贵金属价格暴跌，本质是多空双方对未来走势的激烈博弈与观点对峙。一方面，国际投行及国内头部券商普遍认为，黄金价格第一目标位将触及6000美元/盎司；另一方面，前期贵金属价格大幅上涨导致空头出现巨额浮亏，市场存在潜在风险隐患。同时，在市场处于技术性超买关键节点时，特朗普提名鹰派倾向的美联储主席人选，推动美元指数短期大幅上涨，进一步压制贵金属上行空间。

苏商银行特约研究员武泽伟进一步表示，当前激烈的多空博弈本质上是“宏观叙事摇摆”与“微观基本面支撑”之间的拉锯战。空方力量主要来自交易层面：一是对美联储政策独立性和宽松节奏的预期修正，引发了趋势性资金的撤离；二是前期极端上涨后，技术性超买和获利了结压力集中释放。多方力量则基于结构性支撑：全球央行购金等长期投资需求依然稳固，且对美元信用与地缘政治风险的深层担忧并未根除。“这种博弈导致市场对任何消息都高度敏感，波动被放大。”

对于后市走势，王红英认为，此次下跌是前期上涨的技术性、结构性修正，多头仍对未来贵金属价格上涨持乐观态度，他预测，后续黄金将在4000—4200美元/盎司底部区间震荡整理，白银则将在50—70美元/盎司的支撑区间运行。

武泽伟也判断，贵金属将呈现“高波盘整、先抑后扬”走势，短期因前期获利盘消化，且美联储新任主席的鹰派提名导致市场对货币宽松预期重估，价格出现大幅下探是大概率事件，但中长期上涨的基石并未消失，包括全球央行持续的购金需求、潜在的地缘政治风险以及美元信用体系面临的长期疑虑。“一旦市场完成对宏观叙事摇摆的消化和仓位的重新调整，贵金属价格有望在坚实的基本面支撑下重拾升势。”

针对当前阶段的投资操作，王红英建议，投资者需严格把控仓位，切勿追高买入贵金属；在审慎投资策略下，可逢低酌情布局，优先选择持有贵金属及相关ETF作为主要交易方式。对于期货、期权及场外衍生品等加杠杆交易品种，需保持高度谨慎。从具体交易策略来看，当黄金回落至4200—4400美元/盎司整理区间、白银回落至40—60美元/盎司区间时，可酌情布局，建议以总投资规模的10%配置黄金、白银ETF产品，同时做好风险止损与风险管理，是当前阶段较为稳妥的投资策略。

武泽伟则强调，当前阶段投资者首要任务是规避风险，应坚决避免盲目“抄底”或使用高杠杆，需要认识到白银等品种的波动性远高于黄金。同时可将此轮调整视为长期布局的窗口，但需采取审慎策略，建议采取多元化配置。投资者可优先考虑将黄金作为更稳健的核心持仓，采用分批买入的方式，以摊平成本并管理风险，并严格将贵金属投资作为资产配置的一部分，控制总体仓位比例，而非进行单向投机。

来源：北京商报

记者：孟凡霞 周义力