文|天峰

来源|财富独角兽

2026年1月初至今沪深股指整体走出震荡上行的走势，指数集体实现正收益且呈现鲜明的结构性分化特征。截至1月30日收官，上证指数累计上涨 3.76%报4117.95点，深证成指涨5.03%报14205.89点，创业板指涨4.47%报 3346.36点，三大指数月K线均录得两连阳，科创50则以12.29%的涨幅成为领涨核心。

权益类基金整体受益于股指上行实现大涨，但业绩分化同样突出，仍有大量产品陷入亏损，一些主动权益基金仍陷亏损，核心源于板块轮动、持仓偏离与风格错配。交银施罗德基金旗下基金经理周中，旗下所管理的基金仍处于亏损状态。

01

高位重仓白酒板块引质疑

周中旗下基金成立来亏28.81%

基金规模59.35亿降至19.31亿

据天天基金网显示，基金经理周中毕业于复旦大学金融学硕士、南京大学工学学士。2009年至2010年任野村证券亚太区股票研究部研究助理,2010年至2013年任中银国际证券研究部研究员、高级经理,2013年至2015年任瑞银证券研究部行业分析师、董事。

2015年加入交银施罗德基金管理有限公司,现任跨境投资部基金经理。曾任交银施罗德全球自然资源证券投资基金(2015年12月12日至2019年09月19日)的基金经理。现任交银施罗德创新成长混合型证券投资基金(2018年09月27日至今)、交银施罗德启欣混合型证券投资基金(2020年10月28日至今)、交银施罗德启道混合型证券投资基金(2021年1月28日至今)的基金经理。曾任交银施罗德环球精选价值证券投资基金基金经理。周中累计任职时间10年又54天，现任基金资产总规模48.93亿元，在管基金最佳任期回报105.07%。

（数据来源于天天基金网截至1月31日）

笔者发现，交银启道混合基金业绩并不理想，该基金成立于2021年1月28日，截至2025年12月31日基金规模19.31亿元。截至1月30日基金单位净0.7119，自基金成立来收益率-28.81%，今年来收益率5.20%，近6月来收益率-1.67%，近1年来收益率15.83%，近2年来收益率49.72%，近3年来收益率-8.43%，近5年来收益率-28.80%。

（数据来源于天天基金网截至1月31日）

基金业绩亏损，有基民表示，交银启道4年多了一直亏损，这样的经理还不换人。也有基民表示，强烈要求换基金经理，这么好的股市，这个基金却天天下跌，基民的真金白银就这么亏没了啊！甚至有基民表示，真的是史上最差，基金经理在干嘛！亏得那么稳定，一点都不动。

笔者发现，该基金在2021年1季度买入2.73万股的贵州茅台，2021年2季度持有8.66万股，2021年3季度持有9.80万股，2021年4季度持有12.99万股。2022年1季度持有14.59万股，2022年2季度持有11.83万股，2022年3季度持有11.00万股，2022年3季度持有11.00万股。

2023年1季度持有11.00万股，2023年2季度持有11.00万股，2023年3季度持有10.00万股，2023年4季度持有10.80万股。2024年1季度持有9.80万股，2024年2季度持有10.00万股，2024年3季度持有10.20万股，2024年4季度持有10.00万股。2025年1季度持有11.00万股，2025年2季度持有11.00万股，2025年3季度持有10.00万股，2025年4季度持有5.75万股。然而，在该基金持有期间，2021年1月4日-2026年1月30日股票价格下跌了29.88%。

笔者发现，该基金在2021年4季度买入580.00万股的保利发展，2022年1季度持有810.82万股，2022年2季度持有900.00万股，2022年3季度持有900.00万股，2022年4季度持有949.50万股。2023年1季度持有900.00万股，2023年2季度持有450.00万股，2023年3季度持有480.00万股，2023年4季度持有450.00万股，到了2024年1季度已经没有了此前购买的份额。

然而，在该基金持有期间，在2021年10月9日-2024年3月29日股票价格下跌了35%。2024年2季度又买入500.00万股，到了2024年3季度所持股票已清仓。然而，在2024年4月1日-2024年9月30日股票价格上涨20%。2024年4季度买入500.00万股，2025年1季度所持股票已清仓。在基金持有期间，2024年10月8日-2025年3月31日股票价格下跌25%。

2025年2季度再度买入800.00万股，到了2025年3季度所持股票又清仓。在基金持有期间，2025年4月1日-2025年9月30日股票价格下跌5%。

笔者还发现，该基金在2021年2季度买入40.00万股的美团-W，2021年3季度持有50.00万股，2021年4季度持有94.00万股。2022年1季度持有90.00万股，2022年2季度持有90.00万股，2022年3季度持有105.00万股，2022年4季度持有100.00万股。

2023年1季度持有128.95万股，2023年2季度持有156.95万股，2023年3季度持有166.00万股，2023年4季度持有120.80万股。2024年1季度持有120.00万股，2024年2季度持有115.00万股，2024年3季度持有110.00万股，2024年4季度持有108.00万股。

2025年1季度持有100.00万股，2025年2季度持有100.00万股，到了2025年3季度所持股票已清仓。然而，在该基金持有期间，在2021年4月1日-2025年9月30日股票价格下跌64%。2025年4季度再度买入72.30万，在该基金持有期间，2025年10月2日-2026年1月30日股票价格下跌7%。

笔者还发现，该基金在2023年4季度买入20.00万股的古井贡酒，2024年1季度持有32.32万股，2024年2季度持有28.32万股，2024年3季度持有30.00万股，2024年4季度持有32.00万股，到了2025年1季度所持股票被清仓。

然而，在该基金持有期间，在2023年10月9日-2025年3月31日股票价格下跌了37%。2025年2季度买入40.00万股，到了2025年3季度所持股票已清仓。在基金持有期间，在2025年4月1日-2025年9月30日股票价格下跌6%。

笔者发现，该基金在2022年2季度买入38.00万股的泸州老窖，2022年3季度持有46.34万股，2022年4季度持有36.00万股。2023年1季度持有34.00万股，2023年2季度持有34.00万股，2023年3季度持有30.00万股，2023年4季度持有37.23万股。

2024年1季度持有41.00万股，2024年2季度持有40.00万股，2024年3季度持有40.00万股，2024年4季度持有40.00万股。2025年1季度持有50.00万股，2025年2季度持有60.00万股，2025年3季度所持股票已清仓。在该基金持有期间，在2022年2022年4月1日-2025年9月30日股票价格下跌29%。

（数据来源于天天基金网截至1月30日）

基金业绩下降，基金规模也会骤降。据天天基金网显示，交银启道混合基金成立之初募集了59.35亿元，但成立后不久，基金规模持续被赎回。从59.35亿元降至目前的19.31亿元。截至2025年12月31日，交银启道混合,期末净资产19.31亿元，比上期减少19.38%

02

曾高位买入美团-W

（数据来源于天天基金网截至1月31日）

笔者还发现，交银成长动力一年持有混合A基金业绩也不理想，该基金成立于2021年6月11日，基金规模12.97亿元。截至1月30日基金单位净值0.7783，自基金成立来收益率-22.17%，今年来收益率5.39%，近3月来收益率-3.48%，近6月来收益率-2.11%，近1年来收益率14.84%，近2年来收益率53.54%，近3年来收益率-5.25%。

（数据来源于天天基金网截至1月31日）

作为一只混合型偏股基金，重点投资于具备"成长动力"特征的优质企业，特别是科技创新、数字化和智能化领域的股票。然而，近年来该基金业绩表现不佳，引发了投资者对其投资策略和风险管理的关注。从现有信息看，其业绩下降主要源于持仓集中度高、重仓股集体回调、市场环境变化及投资者情绪波动等多方面原因。

对短期市场波动反应滞后，在市场风格切换时，未能及时调整持仓结构，仍维持较高仓位于前期热门赛道。缺乏有效的防御性配置，在市场下跌时，没有足够的防御性资产来对冲风险，导致净值回撤较大。虽然基金可以投资港股，但港股市场的特殊性和复杂性对基金经理的跨境投资能力提出了更高要求。

笔者发现，该基金在2021年3季度买入185.76万股的帅丰电器，2021年4季度持有180.00万股。2022年1季度持有190.00万股，2022年2季度持有120.00万股，2022年3季度持有60.00万股，到了2022年4季度所持股票已清仓。然而，在该基金持有期间，在2021年7月1日-2022年12月30日股票价格下跌了24%。

笔者发现，该基金在2023年2季度买入9.73万股的金山办公，2023年3季度持有9.00万股，2023年4季度持有12.00万股。2024年1季度持有14.00万股，2024年2季度持有15.83万股，2024年3季度持有19.12万股，2024年4季度持有16.00万股，到了2025年1季度所持股票已清仓。

在该基金持有期间，在2023年4月1日-2025年3月31日股票价格下跌36%。笔者发现，该基金在2025年2季度再度买入11.00万股，2025年3季度持有20.56万股，2025年4季度持有22.09万股。在该基金持有期间，在2025年4月1日-2026年1月30日股票价格上涨了12%。

笔者还发现，该基金在2025年3季度买入62.42万股的毛戈平，2025年4季度持有61.57万股。然而，在该基金持有期间，在2025年7月1日-2026年1月30日股票价格下跌了20%。该基金买入买入时，毛戈平股票价格接近于高位，买入后股票价格持续下跌，这对基金净值造成影响。

笔者发现，该基金在2021年4季度买入304.78万股的东方财富，2022年1季度持有310.00万股，2022年2季度持有286.89万股，2022年3季度持有348.84万股，2022年4季度持有300.00万股，到了2023年1季度所持股票已清仓。在该基金持有期间，在2021年10月8日-2023年3月31日股票价格下跌36%。

笔者发现，该基金在2021年3季度买入35.00万股的美团-W，2021年4季度持有74.00万股。2022年1季度持有75.00万股，2022年2季度持有85.00万股，2022年3季度持有100.00万股，2022年4季度持有81.00万股。2023年1季度持有101.00万股，2023年2季度持有120.00万股，2023年3季度持有114.00万股，2023年4季度持有83.40万股。

2024年1季度持有86.00万股，2024年2季度持有85.00万股，2024年3季度持有74.46万股，2024年4季度持有70.00万股。2025年1季度持有70.00万股，2025年2季度持有75.00万股，到了2025年3季度所持股票已清仓。然而，在该基金持有期间，在2021年7月1日-2025年9月30日股票价格下跌67%。2025年4季度再度买入49.97万股，在该基金持有期间，在2025年10月2日-2026年1月30日股票价格下跌7%。

从该基金持股节奏看，并不是所选标的有问题，问题在于买卖的点位很重要，高位买入并一直持有，有风险不止损，这自然会造成基金业绩下降。交银成长动力一年持有混合A的业绩下滑，是市场环境变化、投资组合结构问题、基金经理策略局限以及基金公司运营挑战等多重因素共同作用的结果。

展望未来，该基金业绩的提升将取决于，基金经理能否优化持仓结构，降低集中度风险，提高行业配置的灵活性。基金经理能否提升应对市场突变的能力，在市场风格切换时及时调整策略。基金公司能否有效管理规模波动，降低运营成本。整体经济环境能否改善，特别是消费和投资需求的恢复情况。对于投资者而言，在评估该基金时，应充分考虑其一年持有期的特点，结合自身的风险承受能力和投资目标，做出合理的投资决策。

（数据来源于天天基金网截至1月30日）

基金业绩下降，基金规模也会出现下降。特别是在净值连续回撤时易出现集中赎回。据天天基金网显示，交银成长动力一年持有混合A基金成立之初募集了34.77亿元，但成立后不久，基金份额被持续赎回。截至2025年12月31日，交银成长动力一年持有混合A,期末净资产12.97亿元，比上期减少19.55%。