来源：国际金融报

尽管美国政府此次“技术性停摆”已结束，但关键经济数据发布节奏仍受到影响。

美国劳工统计局原定于本周五（2月6日）公布的1月就业数据报告被迫被推迟至下周三（11日），原计划于11日发布的1月通胀数据也将顺延两天至下周五（13日）公布。

在官方统计暂时缺席的时间窗口内，市场参与者与经济研究人士不得不重新依赖来自私人机构与企业经营活动的各类“替代性数据”，以拼接出对当前经济状况的判断框架。

来自私营部门的“前瞻性信号”

最先受到关注的是薪资处理公司ADP公布的月度就业报告。数据显示，上月美国私营部门仅新增2.2万个就业岗位，表现明显疲弱。与此同时，ADP还对2024年和2025年的就业历史估计进行了大幅下调。

除ADP外，分析人士还密切跟了踪劳动力数据公司Revelio Labs的就业指标、招聘网站Indeed发布的职位空缺数据，以及薪资服务商Paychex提供的小企业就业指数等多项私人信息来源。

通常情况下，华尔街将这些数据视为对官方数据的前瞻性信号。

不过，近年来，这些替代性数据的重要性正持续上升。去年秋季持续六周的政府“停摆”曾导致包括失业率与消费者价格指数在内几乎所有关键联邦统计数据暂停发布，分析师只能依赖私人数据评估经济走向。即便在政府数据能够正常发布的时期，私人数据所提供的更高频率与更细致维度，也使其成为理解经济运行机制的重要补充。

从历史上看，私人机构数据在美国经济分析中的角色由来已久。在20世纪30年代现代官方统计体系建立之前，市场本就依赖企业与机构自行收集的信息来观察经济变化。比如，1951年，世界大型企业联合会就已创建招聘广告指数衡量劳动力需求，而劳工统计局直到2000年才开始发布职位空缺数据。

随着数字化进程加速，企业能够收集的数据规模远超以往，数据处理技术与计算能力也进一步提升。彼得森国际经济研究所高级研究员杰德·科尔科（Jed Kolko）指出，这种技术与数据环境的变化，正在不断强化私人数据在宏观研究中的价值。

在经济受到冲击的特殊时期，私人数据的及时性优势尤为突出。新冠疫情期间，经济学家广泛借助OpenTable餐厅就座数据、工作场所管理平台Homebase的员工打卡记录等高频指标，实时追踪疫情与社交距离措施对经济活动的影响。

另一个不容忽视的优势是，私人数据往往具备更精细的结构信息。近期，经济学家利用ADP关于员工年龄与职业构成的详细资料，研究人工智能对劳动力市场的潜在影响，这类研究仅依赖官方统计往往难以完成。

官方数据仍有不可替代性

不过，私营部门数据非真正意义上的“替代品”，因为政府数据在覆盖范围、透明度与时间连续性方面仍具有无可比拟的优势。美国劳工统计局在编制就业报告时，会对超过60万个工作场所开展精心设计的抽样调查，并结合失业保险记录持续修订估计值，使结果尽可能贴近整体劳动力规模，这种覆盖深度与方法体系远非任何私人机构能够比拟。

与此同时，私人数据天然存在样本偏差。ADP数据科学家蒂姆·德克尔（Tim Decker）在去年发表的一篇文章中指出：“ADP的数据来自选择将薪资和人力资源活动外包的企业。因此，这些雇主可能无法完美代表其行业或地区的整体就业情况。”此外，ADP若要将其客户中某一行业岗位的变化推算为全国就业趋势，仍必须依赖劳工统计局提供的总体就业规模与行业分布信息，也无法直接观察失业人口数量。

不同类型的数据在使用场景上的差异，也进一步限制了私人数据的宏观替代作用。私募股权公司KKR会分析其所投资企业的招聘与运营指标，这些信息对长期投资决策具有重要参考价值，但并不适合用于判断整体经济的月度波动。KKR全球宏观与资产配置主管亨利·麦克维（Henry McVey）表示：“这些数据并不是为短期宏观交易预测而设计的。”

此外，私营部门数据还面临可持续性方面的不确定性。数据提供机构可能因商业考量停止发布指标、调整统计口径，甚至退出市场。例如新冠疫情暴发后，摩根大通研究所曾利用客户数据持续跟踪不同地区收入群体的消费支出变化，但随着经济复苏，该机构最终停止发布相关细分数据。

而之前，ADP停止向美联储提供一项用于补充央行劳动力市场分析的细化数据流，同样引发外界对私人数据稳定性的关注。