近期，黄金市场迎来剧烈震荡，最高触及5598.75美元/盎司，最低价格触及4402.06美元/盎司。在触及历史新高后快速回撤，涨跌交替的走势让不少投资者倍感困惑：这场震荡究竟是偶然波动，还是趋势逆转的信号？背后隐藏着哪些核心驱动逻辑？接下来我们结合当前市场动态、政策导向及资金流向，系统性拆解震荡背后的关键逻辑，为投资者提供理性参考。

图：伦敦金现近期价格走势

数据来源：Wind，2026/2/3

2026年1月30日，国际黄金价格创历史新高后大幅跳水，伦敦现货黄金当日收跌9.25%，盘中最大跌幅近13%，最低下探4670.36美元/盎司。而此前1月内金价累计涨幅超28%，1月29日刚触及历史高点，此次暴跌成为近期全球金融市场核心波动事件。2月2日，伦敦金现继续下跌-4.52%，最低价格触及4402.06美元/盎司。美元指数连续两日反弹至97.47，站稳97关口关键支撑位，短线多头动能持续修复。此次反弹核心源于美联储政策预期重定价，新主席人选提名后，市场对激进降息的押注降温，使得美元指数反弹。

图：美元指数近期价格走势

数据来源：Wind，2026/2/3

一、短期震荡：并非趋势逆转，而是多重因素共振下的阶段性调整

首先需要明确的是，本次黄金短期震荡，核心是前期涨幅过快后的阶段性再定价，而非中长期配置逻辑的逆转。回顾近期市场表现，黄金曾经历一段快速上行周期，短期内积累了可观涨幅，随后在多重因素共振下出现高位跳水，进而陷入震荡整理，这一过程本质是市场对前期过热预期的修正，而非基本面发生根本性变化。

具体而言，短期震荡主要源于两大核心诱因的共振作用。一方面，政策预期的边际转向形成直接压制。新一任美联储主席人选讨论升温，鹰派倾向候选人的提名，让市场重新评估未来货币政策取向——更强调通胀约束与资产负债表纪律的政策导向，短期内推升实际利率预期，带动美元走强，而黄金作为无息资产，吸引力随之承压。同时，美联储维持现有利率区间不变，且未给出明确的政策预设路径，也导致市场对快速宽松的预期出现修正，多空分歧进一步加剧。

另一方面，市场交易行为放大了震荡幅度。前期黄金抛物线式的上涨，积累了大量浮盈盘与杠杆仓位，而在交易约束收紧的背景下，这些高位仓位集中出清，叠加算法交易止损引发的技术性踩踏，进一步放大了金价的回撤幅度，让短期震荡更为剧烈。

表：1月30日单日大跌核心因素梳理

数据来源：Wind，2026/1/30

二、长期支撑：逻辑未改，黄金的结构性配置价值依然稳固，立足长期，理性应对短期波动

拨开短期震荡的迷雾，黄金的中长期支撑逻辑并未动摇，这也是震荡格局下，其仍具配置价值的核心原因。当前，黄金的定价逻辑正发生微妙转变，已从过去对实际利率的单一敏感度，逐步转向对美元信用与全球风险溢价的综合反映，这也让其长期价值更具支撑力。

最核心的支撑的来自全球储备资产多元化的结构性趋势。各国央行持续增持黄金，本质是出于优化储备结构、降低对单一法币依赖的需求，这种长期、稳定的购金行为，不仅为金价提供了刚性托底，更彰显了黄金在全球货币体系中的重要地位，为其长期配置价值奠定了结构性基础。地缘政治格局持续演变的背景下，黄金在全球外汇储备中的占比迎来显著攀升，成为各国优化储备结构的核心选择。

图：地缘政治变化下黄金在外汇储备中的占比不断走高

数据来源：Wind,2025/12/31

此外，全球宏观经济的不确定性也进一步强化了黄金的避险价值。当前全球经济增长动能不足，各类潜在风险因素凸显，而黄金作为不依赖任何主体偿付能力的资产，其对冲宏观不确定性、分散组合风险的价值，正被越来越多的个人与机构投资者认可，成为长期资产配置中不可或缺的一环。中国央行黄金储备已实现连续14个月增持，成为全球央行购金潮中的重要缩影。本轮增持始于2024年11月，截至2025年末黄金储备达7415万盎司，期间单月新增量呈现由高向稳的节奏，从初期最高33万盎司逐步调整至后期3万盎司的小幅增持，2025全年累计增持86万盎司。从增持策略看，央行采用“低量多次”方式，在国际金价屡创历史新高的背景下稳步加仓，既控制高位购入成本，也释放出持续优化储备结构的明确信号。

图：中国黄金储备月度新增量（万盎司）

数据来源：Wind,2025/12/31

面对当前黄金市场的高波动率，投资者最核心的应对原则，是区分短期波动与长期逻辑，避免被短期涨跌裹挟。从配置层面来看，当前不宜采取追涨式建仓策略，对于尚未配置黄金的投资者，应放缓布局节奏，待价格运行趋稳、波动率回落后续，再分步、审慎纳入资产组合；对于已配置黄金的投资者，则应立足资产配置视角，将其定位为长期结构性资产，重点关注其对冲风险的作用，而非过度纠结于短期价格波动。

综上，黄金短期震荡是政策预期、资金流动与交易行为共同作用的结果，是高位市场的阶段性调整，并未改变其中长期支撑逻辑。对于普通投资者而言，唯有坚守长期配置理念，理性应对短期波动，才能更好地把握黄金的长期配置价值，让其在资产组合中发挥应有的对冲作用。

图：黄金ETF易方达的优势

投资者可积极关注黄金产品的布局，黄金凭借抗通胀、对冲地缘风险的核心属性，叠加全球宽松货币政策与央行购金的长期支撑，成为资产配置的“压舱石”。黄金相关产品黄金ETF易方达（159934）、易方达黄金ETF联接A/C（000307/002963）

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