市场观察/文

01

宏观与金融

（一）回顾

1、中国外汇储备余额连续第6个月增加，黄金储备连增15个月

截至2026年1月末，中国外汇储备规模为33991亿美元，较2025年12月末上升412亿美元，升幅为1.23%；黄金储备规模为7419万盎司，环比增加4万盎司。

国家外汇管理局表示，1月，受主要经济体财政政策、货币政策及预期等因素影响，美元指数下跌，全球主要金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济运行稳中有进，发展韧性进一步彰显，为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。

2、国常会研究促进有效投资政策措施，深入谋划推动一批重大项目及工程

2月6日，国务院常务会议研究促进有效投资政策措施，要求创新完善政策措施，加力提效用好中央预算内投资、超长期特别国债、地方政府专项债券等资金和新型政策性金融工具。在基础设施、城市更新、公共服务、新兴产业和未来产业等重点领域，深入谋划推动一批重大项目、重大工程。

3、虚拟货币再迎监管新规，央行等八部门联合发文重申境内禁止性政策

2月6日，中国人民银行等八部门联合发文，明确虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动，境内一律严格禁止。境内外任何单位和个人未经同意不得在境外发行挂钩人民币的稳定币，境内主体及其控制的境外主体不得在境外发行虚拟货币。禁止在境内开展现实世界资产代币化相关活动；未经同意、备案等，任何单位和个人不得赴境外开展现实世界资产代币化业务。

4、关于培育数据流通服务机构最新文件发布

国家数据局等四部门联合发布《关于培育数据流通服务机构加快推进数据要素市场化价值化的意见》，首次明确我国将培育三类数据流通服务机构，包括：数据交易所（中心）、数据流通服务平台企业、数据商。《意见》提出针对性政策举措，面向服务人工智能发展建设高质量数据集，拓展适应人工智能发展的高质量数据集流通交易方式。

5、25日起可预约办理2025年度个税汇算

国家税务总局近日发布通告称，2025年度个人所得税综合所得汇算清缴办理时间为2026年3月1日至6月30日，税务部门将为纳税人提供预约办理服务。纳税人需在3月1日至3月20日期间办理的，可以自2月25日起通过个人所得税App提前预约；3月21日至6月30日期间，纳税人无需预约，可以随时办理。

（二）前瞻

1、欧洲央行首席经济学家连恩将发表讲话

2月9日，欧洲央行首席经济学家连恩将发表讲话。连恩在今年1月表示，当前的利率水平为未来数年奠定了基准。如果基准情景成立，短期内不存在利率变动的讨论。

2、EIA将发布短期能源展望报告

2月11日，美国能源信息署（EIA）将公布周度能源报告以及短期能源展望报告。根据EIA1 月 26 日发布的最新《电力月报》数据，预计 2026 年美国 99.2% 的净新增发电装机容量将来自太阳能(000591)、风能和电池储能系统，延续 2025 年的强劲增长势头。

02

资本市场

（一）回顾

1、证监会：对境内资产境外发行资产支持证券代币依法依规进行严格监管

2月6日，证监会公布《关于境内资产境外发行资产支持证券代币的监管指引》，自公布之日起施行。指引所称境内资产境外发行资产支持证券代币是指，以境内资产或相关资产权利所产生的现金流为偿付支持，利用加密技术及分布式账本或类似技术，在境外发行代币化权益凭证的活动。证监会对境内资产境外发行资产支持证券代币依法依规进行严格监管。

2、境内ETF跃升为亚洲第一大ETF市场

上交所近日发布报告显示，截至2025年底，我国境内ETF市场规模约8600亿美元，超过日本成为亚洲第一大ETF市场。境内ETF全年资金净流入额超1.16万亿元，其中，债券ETF净流入达5527亿元，跨境ETF净流入3988亿元。

从资金流向看，宽基ETF、科技类行业主题ETF、科创债ETF等产品为吸引资金流入的主力。ETF联接基金是连通互联网、银行等场外渠道投资者与场内ETF之间的桥梁，为场外投资者参与ETF投资提供便捷工具。

报告指出，目前，境内ETF联接基金规模超9000亿元，较2024年末增长逾40%。2025年年内新发212只ETF联接基金，募集规模合计968亿元，较2024年新发合计募集规模增长8.4%，在引导增量资金入市、吸引更广泛投资者参与方面发挥了积极作用。

3、五部门联合治理不法“代理维权”，剑指短视频、直播等自媒体平台乱象

金融监管总局、中央网信办、公安部、央行、证监会联合发布风险提示，剑指短视频、直播等自媒体平台上的不法“代理维权”乱象。其中的乱象之一，是通过“血本无归”“A股股灾”等唱空股市，借亏损煽动投资者找代理维权。

4、贵金属沦为"赌博工具"：黄金和白银的价格波动明显偏离“稳”的范畴

黄金和白银的价格波动明显偏离“稳”的范畴，相关金属公司股价自然随之起舞。

美国最大的黄金矿企Newmont Corp.在2025年翻倍，一些较小的矿企如Discovery Silver Corp.飙升1000%。但如今这一交易正在迅速瓦解。VanEck Gold Miners ETF在1月29日暴跌13%，创五年多来最大跌幅。

"这些金属已从专业人士交易的无聊商品转变为散户投资者交易的刺激性赌博工具， "Acadian Asset Management LLC高级副总裁兼投资组合经理Owen Lamont这样写道。

这对试图将黄金矿企作为动荡时期避风港的投资者来说令人担忧。

两位数的日度和周度波动根本不符合风险规避的特征。"几乎每个主题都被推向极致，黄金和白银也不例外，"富国银行投资研究所全球股票和实物资产主管Sameer Samana表示。

5、欧盟委员会再度将单边经贸工具的矛头对准中国企业

欧盟《外国补贴条例》(FSR)生效近三年后，欧盟委员会再度将单边经贸工具的矛头对准中国企业。当地时间2月3日，欧盟委员会宣布依据FSR针对金风科技(002202)在欧盟风电市场的业务活动启动深入调查。

2月4日，商务部新闻发言人就欧委会对中国风电企业启动《外国补贴条例》深入调查严正发声，欧方相关调查泛化“外国补贴”，存在立案证据不足、程序不透明等诸多问题，是典型的以“公平竞争”之名行“保护主义”之实。2025年1月，商务部经调查，已依法认定欧方相关做法构成贸易投资壁垒。欧方不仅没有纠正，反而在错误的道路上越走越远。

（二）前瞻

1、A股休市安排公布

根据沪深北交易所公布2026年春节休市安排：2月15日（星期日）至2月23日（星期一）休市，2月24日（星期二）起照常开市。另外，2月14日（星期六(002291)）、2月28日（星期六）为周末休市。此外，为保证节后交易正常进行，北交所定于2026年2月23日（星期一）9:15至12:00进行交易系统联调测试。

2、下周362.93亿元市值限售股解禁

Wind数据统计显示，下周（2月9日-2月13日）共有31家公司限售股陆续解禁，合计解禁24.46亿股，按2月6日收盘价计算，解禁总市值为362.93亿元。

从解禁市值来看，2月9日是解禁高峰期，12家公司解禁市值合计307.41亿元，占下周解禁规模的84.71%。按2月6日收盘价计算，解禁市值居前三位的是：湖南裕能（240.96亿元）、甘肃能化（40.08亿元）、麦澜德（27.44亿元）。

从个股的解禁量看，解禁股数居前三位的是：甘肃能化（16.23亿股）、湖南裕能（3.74亿股）、青松建化(600425)（2.26亿股）。从解禁股份类型来看，首发原股东限售股份有9家，股权激励一般股份有8家，定向增发机构配售股份有5家，股权激励限售股份有5家，首发战略配售股份有3家，首发机构配售股份有2家，其他类型有1家。

3、景林、但斌，大举买入谷歌

当地时间2月6日，私募巨头景林资产的海外主体景林资产管理香港有限公司，向美国证券交易委员会（SEC）提交了截至2025年末的美股持仓数据。

2025年第四季度，景林香港公司大举增持谷歌-A（GOOGL）近93万股，使其成为新的第一大重仓股，季末持仓市值达到8.42亿美元，仓位占比超20%；同时大幅减持英伟达154万股，减持Meta约23万股。

截至2025年年末，景林香港公司的前五大重仓股分别为谷歌-A、Meta、拼多多、网易、满帮集团。而2025年三季度末的前五大重仓股则分别为Meta、网易、英伟达、拼多多、谷歌-A。

03

商业与产业

（一）回顾

1、商务部：将搭建培育服务消费新增长点“1+N”政策体系

2月6日，商务部副部长鄢东在国务院政策例行吹风会上表示，将会同相关部门搭建培育服务消费新增长点的“1+N”政策体系。制定出台家政、汽车后市场、演艺、铁旅融合、旅行服务出口、入境消费、夜游船经济、游艇消费等10多项具体领域支持政策。

2、全国实现生育津贴直达个人

2月6日，国家医保局表示，目前全国范围内已实现生育津贴直接发放至个人。医保部门将持续优化生育津贴发放流程，推动将灵活就业人员、新就业形态人员纳入生育保险覆盖范围，助力构建生育友好型社会。

3、海南推动日用消费品“零关税”政策落地

全省首批在海口、三亚、儋州三个地级市开设5家日用消费品免税店，拟定于2月11日开业。后续将根据政策实施情况，逐步扩大布局范围。

4、快手回应因直播间事故被罚1.19亿元：诚恳接受，坚决整改

2月6日，针对近期快手平台出现大量色情低俗内容直播问题，北京市互联网信息办公室对北京快手科技有限公司处警告、1.191亿元人民币罚款处罚，同时责令其限期改正、依法依约处置账号、从严处理责任人。对此，快手发布声明称：“今天，网信部门公布了对快手作出的处罚。我们诚恳接受，坚决整改。”

5、马斯克：未来真正重要的会是发电量与产能，而非美元

2月8日，马斯克表示，一旦打通从太阳能发电、机器人制造、芯片生产到人工智能的闭环，传统货币便会成为阻碍；真正重要的将是发电量与产能，而非美元。

6、2026年商业航天有望步入高频发射常态化阶段

2月7日，我国在酒泉卫星发射中心使用长征二号F运载火箭，成功发射一型可重复使用试验航天器。试验航天器将按计划开展可重复使用试验航天器技术验证，为和平利用太空提供技术支撑。分析认为，随着2026年我国可重复使用试验航天器技术验证的成功，商业航天有望步入高频发射常态化阶段。

7、黄仁勋再次对外传达对AI发展的乐观信号

英伟达首席执行官黄仁勋再次对外传达对AI发展的乐观信号，称AI基础设施建设仍处于早期阶段，未来几年内需求将持续旺盛。黄仁勋表示，AI建设“还有七到八年的路要走”，当前所见的仅是漫长建设周期的开始，而整体算力需求“高得惊人”，芯片产品需求远超预期。黄仁勋指出，科技行业在人工智能基础设施上激增的资本支出是合理、适当和可持续的。

（二）前瞻

1、“i茅台(600519)”将于2026年2月8日-9日维护升级，部分功能或出现短暂异常

贵州茅台（600519）自营电商平台“i茅台”发文称，近日，由于i茅台APP平台流量较大，用户在使用i茅台APP时出现了页面卡顿等现象。为持续优化使用体验，提升系统稳定性与服务质量，i茅台APP计划于2026年2月8日14:00-2月9日07:00进行维护升级。在此期间，用户登录或使用i茅台APP时，部分功能可能出现短暂异常。如遇特殊情况导致维护时间延长，将另行通知。

2、珠免集团落地口岸进境免税智能电子品类

2月8日，珠海免税拱北口岸进境免税店苹果Apple专区正式启幕。这不仅标志着苹果首次进驻中国口岸进境免税渠道，也标志着智能电子产品首次正式进入口岸进境免税销售场景。这是财政部等五部门发布《关于完善免税店政策支持提振消费的通知》后，全国首个实现智能电子产品落地开业的口岸进境免税项目。