界面新闻记者 | 韩理

恒生科技指数“跌跌不休”。

3月3日，恒生科技指数全天震荡下行，最终收跌2.26%，报4876.53点，较2025年10月的高点回撤幅度已超过25%。

受此影响，截至当日收盘，华安恒生科技ETF（513580.SH）大跌6.24%，港股通科技ETF南方（159269.SZ）、港股通科技ETF东财（520530.SH）和港股通科技ETF海富通（513860.SH）等均下跌超过3%。

3月4日早盘，随着前夜全球市场普跌，恒生科技指数继续走低，截至发稿报4786.94点，跌破4800点整数关口。

拉长时间看，截至3月3日，今年国泰中证港股通互联网ETF（513720.SH）已经回调了16.9%，华夏中证港股通互联网ETF（520910.SH）、恒生科技ETF天弘（520920.SH）分别下跌了15.44%和14.88%。此外，同期还有21只港股科技主题ETF跌幅超过13%。

长城基金国际业务部副总经理曲少杰认为，近期恒生科技指数的调整属于中短期结构性调整，并非长期趋势走弱。

“基本面看，互联网龙头为布局AI需大幅增加资本开支，能否快速转化为收入存不确定性，压制盈利预期。结构上，2026年港股整体上行，仅恒生科技指数调整，同时恒生科技指数内部分化明显：算力、硬件等受益资本开支板块偏强，而需要大额投入AI的大型互联网平台股价承压。国内优质科技互联网公司核心竞争力与护城河仍在，上述因素都是发展路径不确定性带来的，均不支持长期下行。”曲少杰分析道。

华泰柏瑞相关人士指出，港股科技板块的持续回撤原因，主要受三方面因素的的影响，一是外部冲击，AI技术迭代引发估值逻辑重构；二是来自于内部因素制约——盈利与监管双周期仍未见底；三是被资金分流，此前韩国、日本股市上涨对港股资金形成虹吸效应，多重因素的共振导致了恒生科技板块的回调。

界面新闻注意到，尽管近期恒生科技板块市场表现较弱，相关主题ETF净值也持续走弱，但内地资金却借道港股通开启“扫货”模式。

数据显示，仅3月2日和3月3日两个交易日，南向资金净买入额就高达222.95亿港元。

这并非孤立现象。事实上，自2026年以来，南向资金呈现持续的“越跌越买”态势。Wind数据显示，今年以来，南向资金合计净买入金额为1818.4亿港元。

与此同时，港股标的ETF也成为资金扎堆布局的核心方向。根据华泰证券研报的统计，上周港股ETF市场中，行业或板块ETF净流入额较大，其中科技主题ETF净流入132.59亿元。而在成交额方面，恒生科技、香港证券、港股通互联网、恒生互联网科技业、港股创新药等五只指数的周度成交额居于前列，其中恒生科技指数的成交额为分别为546.01亿元。

界面新闻根据Wind数据统计发现，近一周，资金净流入超过10亿元的有恒生科技ETF华泰柏瑞（513130.SH）、华夏恒生科技指数ETF（513180.SH）和恒生科技ETF易方达（513010.SH），净流入分别为33.18亿元、13.88亿元和10.92亿元。此外，华夏恒生互联网ETF（513330.SH）和恒生科技ETF大成（159740.SZ）也分别流入了9.88亿元和5.83亿元。

拉长时间看，仅统计跟踪恒生科技指数的13只ETF，今年以来就有近420亿元借道ETF抄底港股科技股，其中仅恒生科技ETF华泰柏瑞净流入就达到128.34亿元。

图片来源：Wind数据，界面新闻编制

资金的偏好一定程度上也体现了市场的态度，曲少杰对界面新闻表示，当前恒生科技指数估值处于历史偏低水平。恒生科技指数自去年10月以来持续调整，与全球科技板块形成明显反差，估值或已充分反映悲观预期，吸引力显著提升。

Wind数据显示，当前恒生科技指数PE-TTM（滚动市盈率）为20.69倍，处于近一年11.71%的历史分位数，显著低于科创50指数的163.36倍和纳斯达克100指数的33.89倍。

广发基金认为，从估值盈利匹配度来看，港股科技股当前具备估值修复空间。互联网企业依托软件服务、平台经济的技术积累及商业模式创新，叠加数字货币应用多元化，盈利增长预期强劲。

“另一方面，港股科技板块估值在全球市场中仍具吸引力，与美国科技巨头的估值差为代表性企业提供修复动能。随着AI驱动的科技周期进入产业变革提速期，叠加香港特区政府着力打造数字资产全球创新中心，港股科技龙头或有望持续受益。”

曲少杰也认为，恒生科技板块后市修复空间充足。全球AI加速发展，国内科技互联网公司是重要参与方。核心催化剂在于AI落地与成本控制：若能在合理投入下将AI能力转化为收入，或将驱动指数趋势性修复。

当然也不是完全没有风险，“主要风险是AI研发进度偏慢、资本开支过大侵蚀利润。但这些均为发展中的阶段性问题，不改长期趋势。”他同时表示，今年港股科技板块最大投资主线是AI全产业链，主要有两类方向：一是已具备较强AI技术与落地能力的平台型公司；二是受益于AI资本开支的上游“卖水人”环节，包括AI芯片、芯片制造、算力基础设施及数据库互联互通相关领域。