随着全球金价在避险情绪推动下攀升至历史高位，一项融合了古老商业逻辑与尖端区块链技术的金融创新成为市场焦点。新加坡著名珠宝零售商Mustafa Gold、资产管理公司FundBridge Capital以及由渣打银行支持的代币化平台Libeara联手推出了一种名为thGOLD(底层为 MG999 基金)的生息型黄金代币。该产品的核心突破在于，它成功复刻了迪拜及印度金银市场流传数世纪的“黄金租赁”机制，通过将投资者持有的黄金资产以实物形式出借给珠宝商用于生产，从而让原本被视为“死资产”的黄金在数字化时代产生了稳定的内生收益。

这一模式的运作逻辑高度契合实体产业的风险管理需求。在传统珠宝贸易中，工匠与零售商为了对冲金价波动对利润的侵蚀，通常选择借入实物黄金而非直接动用现金购买。在这种机制下，珠宝商的还款义务与库存价值均以黄金实物计价，无论金价如何剧烈波动，资产与负债始终保持对齐。

新加坡珠宝商Mustafa Gold 借此多元化了其融资渠道，获得了比传统银行美元贷款更具风险抵补能力的实金储备。与此同时，资产管理公司FundBridge Capital 通过将这一债权代币化，允许全球投资者参与其中，并从珠宝商支付的约 2.5% 贷款利息中，在扣除费用后获得约 1% 至 2.3% 的年化净收益，这在黄金投资领域具有划时代的意义。

对投资者而言，不仅能获得黄金敞口，还可通过Mustafa支付的贷款利息获得额外收益。扣除管理费后，FundBridge向代币持有者支付1%的收益率。无需持有实物黄金即可投资黄金的方式众多，包括ETF、期货、期权、共同基金等;数字领域亦有Tether和Paxos发行的黄金背书代币。但FundBridge首席投资组合经理John Bao Vu指出，这些产品均不直接提供收益，且部分如ETF会以管理费形式产生成本。

“通常黄金投资会面临负收益困境，”John Bao Vu表示，“我们思考如何更进一步降低这种负收益，由此产生与Mustafa合作的构想。”黄金借贷或租赁业务已日趋制度化与复杂化。珠宝商可通过黄金贷款、远期合约、对冲计划等工具管理风险，但小型零售商更依赖传统银行融资。对Mustafa而言，FundBridge提供了替代性资金来源。

“我们主要借款来源是银行，”Mustafa Gold珠宝执行董事Ivan Hoo表示，“但这些贷款以美元计价而非黄金计价。这种融资多元化对我们有利，不仅打开投资者新资金池，还显著拓展了业务融资渠道。”过去四年，受地缘政治不确定性加剧影响，投资者纷纷寻求避险资产，金价上涨近三倍，加密货币公司则通过推出更多代币化黄金产品响应需求。

FundBridge无需持有黄金维持代币价值，其价值由对Mustafa的合同债权支撑——到期时无论市价如何，均有权获得与特定黄金数量等值的现金返还。为确保代币与金价挂钩，代币发行量需与未偿贷款金额保持固定比例。

“价格风险转移至基金投资者，”John Bao Vu解释，“他们获得收益作为上行回报，同时承担金价波动风险，而这正是投资者希望获得的黄金敞口。”FundBridge目前已募资1500万美元，初期目标1亿美元。与Mustafa这类年需大量黄金的零售商合作，可确保资金快速部署。

“我们只是将这种黄金计价借贷方式带入数字时代，”Ivan Hoo总结，“旧事物以新形式重现。”

从行业演进的角度看，2026年4月该消息的爆发标志着现实世界资产(RWA)代币化已从单纯的“数字化存储”跨越到了“资本运作”的新阶段。相较于 Tether Gold (XAUt) 或 PAX Gold (PAXG) 等仅提供价格挂钩的传统产品，thGOLD 引入了主动收益机制，解决了黄金持有成本高昂且无股息的长期痛点。

此外，通过与去中心化金融协议 Pendle 等二级市场平台的整合，该代币还支持收益剥离交易，为机构投资者提供了更为复杂的收益管理工具。根据 Bloomberg与 MoneyControl 的最新分析，这种将实业需求与链上流动性精准匹配的尝试，为未来更多大宗商品的数字化转型提供了成熟的范式。

然而，在金价处于高位波动的环境下，这种创新产品也对投资者的风险识别能力提出了更高要求。由于 thGOLD 的价值不仅取决于国际金价，还深度绑定了 Mustafa Gold 等借款方的信用水平，投资者实际上承担了从纯粹的市场价格风险向信用风险的转移。

尽管该项目拥有渣打银行背景的技术支持及合规审计保障，但其底层资产本质上是对珠宝商的合同债权，而非存放在金库中的静态金砖。在当前地缘政治局势复杂的背景下，这一生息模式能否在长期波动中维持兑付的稳定性和流动性，将是决定其能否最终在万亿美元规模的黄金市场中占据主流地位的关键。

来源：智通财经