过去几年，在内地理财投资者的印象里，大洋彼岸的“高利率”一直是一片诱人的沃土。

部分投资者怀揣着对“稳定高利息”的渴望，将目光投向了海外那片看似安全的固定收益市场。而“借道”券商资管产品，直接或间接投资海外货币基金（美元计价）则似乎是少数可以通达“彼岸”的投资“桥梁”，并只被部分高净值人群所享有。

但是，这个看似“旱涝保收”的策略，近期似乎“翻船”了。

来自业界的信息显示，部分美元货币基金的关联产品，在过去一年里出现明显“亏损”，曾经的稳定高回报，瞬间成了明显负收益。投资者和渠道，也被突然这一幕运作结果搞的“大跌眼镜”……

美元货币基金惊现负收益

日前，在一家知名互联网理财平台上，一支名为“国证安悦美元货币系列”（以下简称“国证美元产品”）的资管产品，挂出了一个令人惊讶的业绩。

据悉，该产品自2025年4月开始运作。但截至2026年5月6日，近一年的收益率达到了惊人的-2.49%！该产品成立以来的收益率更是达到了-3.59%，最新单位净值为0.9641。

属于高端理财产品

据产品信息页，该资管产品的锁定期为6个月，起购金额为50万元，属于面向高净值投资者的专项资管产品。

另外，从净值图来看，产品在运作初期表现较为平稳，但随后逐渐下滑，尤其是在2025年10月之后，净值加速下跌。

按产品页面显示，该产品为“美元货币及短债策略”产品，系“跨市场投资”和“海外配置”产品。

该产品的管理人为国证资管，一家券商下属的资管机构。

展示页面“亮点”难落实

虽然该美元货币资管产品的业绩出现了亏损，但该产品宣传页上依然标示了“三大亮点”。

具体来说，产品页标示的亮点包括：

“主投美元货币基金”、“力争为投资者创造低波持有体验”等。

另外，该产品还特别注明“投资者无需换汇，不占用外汇额度”。事后证明，这项贴心安排可能恰恰导致了该产品如今的亏损局面。

海外货基并不亏损

有趣的是，如果你去观察海外货币基金市场，相关基金的回报率依然是相对稳定的，也就是说，海外的美元货币基金在过去一年内多数是盈利。

以海外一个公募巨头旗下的美元货币基金来说，截至2026年4月30日，该基金近一年收益为3.71%。要比上述国内券商资管产品高出7个百分点来。

换言之，国证美元产品是在海外美元货币基金普遍盈利情况下，出现本金亏损的。这背后的原因当然引人好奇。

而这种“拿着货基的配置，跑出负收益”的现象，也打破了持有人对于美元现金管理类产品“固定收益”的惯性认知。

“魔鬼”在“细节”里

既然目标品种整体是“盈利的”，这只资管产品为何还在亏钱？

答案可以从其产品策略页上去找。

在这张页面上，投资策略似乎无懈可击：页面醒目地标注着“美国存款利率仍处于高位”，并援引数据称美联储利率维持在4.25%-4.50%的高位区间。

策略页也特意强调了“中美利差较大”，通过比较让国内1.10%左右的低储蓄利率在比较中明显落后于海外美元储蓄利率。

但有一点很关键的因素是被悄悄藏在页面的小字里。

在数据来源的注释段落里有一句浅灰色的小字：

“实际投资需考虑以下因素：汇率波动、外汇政策调整、流动性环境变化、换汇成本、税收成本等”

净值回撤的“核心原因”

而亏损的理由恰恰就是这段灰色小字里提及的汇率。

此前，一些相关的美元货币基金产品的基金经理在复盘中就提到：

由于人民币在一季度走出了一波强势的独立行情，美元/人民币汇率从7.0直接跌至6.8左右。美元兑人民币汇率升值侵蚀了底层收益，产品净值一季度下跌0.49%。

这句话就是亏损的直接“判词”：哪怕底层的美元基金赚了利息，也完全抵消不了美元兑人民币贬值带来的损失。

这个策略上追求“低波持有体验”的产品，却让投资者直面了高波动的汇率风险——不能不说是此类产品的一大遗憾。

汇率趋势完全“印证”

此时回看这个产品的设计和成立，仿佛让人觉得“冥冥中有所注定”。

首先值得一提的是，这只产品成立的时间点（2025年4月前后），恰好是美元兑人民币汇率的一个阶段高点（约7.35：1）。

而从那以后，汇率便一路震荡下行，最低跌至6.80，不考虑利息回报和汇兑损益及手续费支出，一笔钱以7.35买入美元，再以6.80兑换出来，差不多可以亏7.5%左右。

一年多时间里，外汇汇率波动幅度可以达到7%~8%区间，足够盖掉一切稳定收益的固收产品了。

汇率是跨境产品的收益“双刃剑”

上述产品案例的“遭遇”，恰恰暴露了不少投资者在跨境资产配置可能面临的一种认知陷阱：看似买了海外高息的低风险资产，但由于汇率风险管控的疏漏，实际上可能完全暴露在汇率风险上。

举例来说，类似的以人民币申购的QDII货币基金，都有上所述的特点。它的收益本质是个“汇率收益”+“海外货基回报”的复合产品。

当投资者全程用人民币交易，无需换汇时，很容易因为突出展示货币基金的措辞，而误以为“和买人民币货币基金风险相若“。但实际上，两者差异非常大。

此类产品不仅不应标注“追求低波投资体验”，恰恰相反应该在页面上明显的位置上，标注“汇率风险”的暴露。

而投资者一旦以此类产品作为“跨境配置”的底层产品，也很可能并不能完全对冲掉资产波动。或者更准确的说，此类产品的波动性，很大程度上系于汇率的稳定性上。

上述案例也再次提醒投资者：跨境产品是双刃剑，若不了解其底层逻辑和汇率影响，所谓的“资产配置”可能只是“风险叠加”。