花旗：维持未来6至12个月黄金目标价为5000美元/盎司 摩根大通：预计到年底金价将达到6000美元/盎司 瑞银：维持年底目标价5600美元/盎司 渣打：维持3个月和12个月目标价5200美元/盎司和5500美元/盎司 高盛：今年底黄金目标价为5400美元/盎司 在市场预期出现企稳回升信号时，金价却依然困于震荡之中。 进入5月，伦敦现货黄金冲破4700美元/盎司后遭遇四连跌，最近，伦敦金围绕4500美元/盎司展开拉锯。截至5月22日上海证券报记者发稿时，伦敦金报4531.544美元/盎司，日内跌0.25%。3月以来，伦敦金更是跌逾14%，折射出黄金投资需求明显放缓。 近期，多家国际投行下调了金价展望，尤其是花旗短期看空，预计未来3个月内的目标价为4300美元/盎司。总体而言，多家投行对金价的研判呈现“短期冷，中期热”特征，中长期看多方向不变。 多家投行下调目标金价 在1月末冲上5598.75美元/盎司巅峰后，伦敦金持续遭遇抛压。虽然从3月下旬开始黄金市场出现企稳回升信号，但动能依旧薄弱。 5月中旬以来，金价冲高震荡后步入整理阶段，走势胶着在4500美元/盎司附近。 “美联储主席更替或带来货币政策变化，但细节尚未公布，导致黄金投资者短期内可能采取谨慎态度。”星展银行高级投资策略师邓志坚对上海证券报记者表示。此外，有交易员称，市场目前也在评估美伊谈判进展，黄金多空双方暂时陷入僵持，等待新的指引。 在此背景下，国际投行相继下调黄金目标价。除了花旗银行，摩根大通近日将今年黄金平均价格预测从5708美元/盎司下调至5243美元/盎司。摩根士丹利5月初将下半年的目标价下调至5200美元/盎司，远低于此前5700美元/盎司的预期。今年早些时候，瑞银、渣打也下调了目标金价。 澳新银行还将金价达标的时间表推迟。5月中旬，该行将年末黄金目标价从5800美元/盎司下调至5600美元/盎司，将金价达到6000美元/盎司的目标时间从2027年初推迟至2027年中。 多家国际投行集体下调目标价，均指向一个共同原因：黄金短期投资需求冷了。 摩根大通表示，黄金短期需求低迷，体现在交易活动和需求指标的停滞上。近期COMEX黄金期货总持仓量和成交量持续低迷，管理基金期货净持仓量在低位徘徊，ETF资金流入也较为清淡。花旗亦表示，受霍尔木兹海峡持续关闭及能源价格高企影响，市场避险情绪升温引发抛压，导致黄金买盘减少。 从黄金ETF的持仓数据也可洞察投资者的配置意愿不足。5月，全球最大黄金上市交易基金（ETF）SPDR Gold Trust黄金减持幅度有所收窄，但当前1037吨左右的持仓水平，已较2月峰值1101吨回撤约64吨，处于全年较低区间。 中长期坚定看多黄金 金价承压、需求低迷、机构下调目标价，构成了当前黄金市场的图景。然而，若将目光拉长，多家国际投行并未因此转向悲观，且仍有多家维持观点，坚定看多黄金。 就以花旗为例，其对中期市场仍保持乐观，维持未来6至12个月黄金目标价为5000美元/盎司。摩根大通也称，因今年下半年需求回升，预计到年底金价将达到6000美元/盎司。 “黄金今年有望再创新高，维持年底目标价5600美元/盎司。”瑞银投资银行贵金属策略师乔尼·特韦斯近期表示，从中长期来看，金价突破基准预测的上行潜力正在增强。支撑因素保持不变：个人以及官方需求的增长继续巩固上升趋势，黄金正逐步成为投资组合中的核心配置；在宏观不确定性持续高企下，资金向黄金分散配置的趋势仍在延续。 重申看多观点的还有高盛、渣打。5月22日，渣打表示将维持3个月和12个月目标价5200美元/盎司和5500美元/盎司。高盛近期则重申今年底黄金的目标价为5400美元/盎司。 央行购金夯实底部 眼下市场最关心的还是金价何时才能摆脱震荡格局，重拾升势。 “各国央行料将加大购金力度，助力金价在年底前回升。”高盛在研报中称，今年全球央行月均购金量有望升至60吨。各国央行对黄金存在长期刚性配置需求，近期地缘局势变化或将持续推动各国央行加快资产多元化配置。 官方机构需求将有效筑底。瑞银认为，官方机构购金通过吸收供给、降低市场可用流动性、并在金价可能发生更深回撤时提供稳定支撑，从而有效夯实市场底部。 渣打中国财富方案部首席投资策略师王昕杰对记者表示，黄金仍处于结构性牛市，持续的全球央行购买以及长期减仓美元资产的多元化配置是其支撑因素，预计偶尔的机构性卖盘将被强劲的官方部门需求所抵消。“金价基本面依然非常强劲。地缘政治因素或将推动金价重新上涨并接近新高。”王昕杰说。 短期来看，邓志坚分析称，金价可能仍未企稳，但若中东部分依赖原油收入的国家逐渐停止抛售黄金，金价将获得支持。花旗预计，在地缘政治不确定性加剧和滞胀风险上升的支撑下，黄金终将作为避险资产脱颖而出。

花旗：维持未来6至12个月黄金目标价为5000美元/盎司

摩根大通：预计到年底金价将达到6000美元/盎司

瑞银：维持年底目标价5600美元/盎司

渣打：维持3个月和12个月目标价5200美元/盎司和5500美元/盎司

高盛：今年底黄金目标价为5400美元/盎司

在市场预期出现企稳回升信号时，金价却依然困于震荡之中。

进入5月，伦敦现货黄金冲破4700美元/盎司后遭遇四连跌，最近，伦敦金围绕4500美元/盎司展开拉锯。截至5月22日上海证券报记者发稿时，伦敦金报4531.544美元/盎司，日内跌0.25%。3月以来，伦敦金更是跌逾14%，折射出黄金投资需求明显放缓。

近期，多家国际投行下调了金价展望，尤其是花旗短期看空，预计未来3个月内的目标价为4300美元/盎司。总体而言，多家投行对金价的研判呈现“短期冷，中期热”特征，中长期看多方向不变。

多家投行下调目标金价

在1月末冲上5598.75美元/盎司巅峰后，伦敦金持续遭遇抛压。虽然从3月下旬开始黄金市场出现企稳回升信号，但动能依旧薄弱。

5月中旬以来，金价冲高震荡后步入整理阶段，走势胶着在4500美元/盎司附近。

“美联储主席更替或带来货币政策变化，但细节尚未公布，导致黄金投资者短期内可能采取谨慎态度。”星展银行高级投资策略师邓志坚对上海证券报记者表示。此外，有交易员称，市场目前也在评估美伊谈判进展，黄金多空双方暂时陷入僵持，等待新的指引。

在此背景下，国际投行相继下调黄金目标价。除了花旗银行，摩根大通近日将今年黄金平均价格预测从5708美元/盎司下调至5243美元/盎司。摩根士丹利5月初将下半年的目标价下调至5200美元/盎司，远低于此前5700美元/盎司的预期。今年早些时候，瑞银、渣打也下调了目标金价。

澳新银行还将金价达标的时间表推迟。5月中旬，该行将年末黄金目标价从5800美元/盎司下调至5600美元/盎司，将金价达到6000美元/盎司的目标时间从2027年初推迟至2027年中。

多家国际投行集体下调目标价，均指向一个共同原因：黄金短期投资需求冷了。

摩根大通表示，黄金短期需求低迷，体现在交易活动和需求指标的停滞上。近期COMEX黄金期货总持仓量和成交量持续低迷，管理基金期货净持仓量在低位徘徊，ETF资金流入也较为清淡。花旗亦表示，受霍尔木兹海峡持续关闭及能源价格高企影响，市场避险情绪升温引发抛压，导致黄金买盘减少。

从黄金ETF的持仓数据也可洞察投资者的配置意愿不足。5月，全球最大黄金上市交易基金（ETF）SPDR Gold Trust黄金减持幅度有所收窄，但当前1037吨左右的持仓水平，已较2月峰值1101吨回撤约64吨，处于全年较低区间。

中长期坚定看多黄金

金价承压、需求低迷、机构下调目标价，构成了当前黄金市场的图景。然而，若将目光拉长，多家国际投行并未因此转向悲观，且仍有多家维持观点，坚定看多黄金。

就以花旗为例，其对中期市场仍保持乐观，维持未来6至12个月黄金目标价为5000美元/盎司。摩根大通也称，因今年下半年需求回升，预计到年底金价将达到6000美元/盎司。

“黄金今年有望再创新高，维持年底目标价5600美元/盎司。”瑞银投资银行贵金属策略师乔尼·特韦斯近期表示，从中长期来看，金价突破基准预测的上行潜力正在增强。支撑因素保持不变：个人以及官方需求的增长继续巩固上升趋势，黄金正逐步成为投资组合中的核心配置；在宏观不确定性持续高企下，资金向黄金分散配置的趋势仍在延续。

重申看多观点的还有高盛、渣打。5月22日，渣打表示将维持3个月和12个月目标价5200美元/盎司和5500美元/盎司。高盛近期则重申今年底黄金的目标价为5400美元/盎司。

央行购金夯实底部

眼下市场最关心的还是金价何时才能摆脱震荡格局，重拾升势。

“各国央行料将加大购金力度，助力金价在年底前回升。”高盛在研报中称，今年全球央行月均购金量有望升至60吨。各国央行对黄金存在长期刚性配置需求，近期地缘局势变化或将持续推动各国央行加快资产多元化配置。

官方机构需求将有效筑底。瑞银认为，官方机构购金通过吸收供给、降低市场可用流动性、并在金价可能发生更深回撤时提供稳定支撑，从而有效夯实市场底部。

渣打中国财富方案部首席投资策略师王昕杰对记者表示，黄金仍处于结构性牛市，持续的全球央行购买以及长期减仓美元资产的多元化配置是其支撑因素，预计偶尔的机构性卖盘将被强劲的官方部门需求所抵消。“金价基本面依然非常强劲。地缘政治因素或将推动金价重新上涨并接近新高。”王昕杰说。

短期来看，邓志坚分析称，金价可能仍未企稳，但若中东部分依赖原油收入的国家逐渐停止抛售黄金，金价将获得支持。花旗预计，在地缘政治不确定性加剧和滞胀风险上升的支撑下，黄金终将作为避险资产脱颖而出。