经历前期深度回调，氧化铝市场价格显著回暖。

7月21日，国内期货市场上氧化铝主力合约2509大幅领涨，截至下午收盘报涨8.39%，达3386元/吨，近一个月最大涨幅超20%。

据阿拉丁（ALD）调研了解，上周氧化铝盘面价格偏强运行，国内氧化铝现货价格继续走高，北方市场成交主要以常规铝厂招标和少部分贸易成交为主，而南方市场成交主要为氧化铝厂与电解铝厂直接交易。

可统计样本成交内，上周北方市场成交1.3万吨现货氧化铝，环比降0.35万吨，加权成交价格3175元/吨，环比涨45元/吨。上周广西市场成交2笔现货共计0.4万吨，成交价格分别为3320元/吨与3350元/吨，另外贵州市场成交1笔0.3万吨，成交价格3270元/吨。受期货大涨影响，上周末山西市场成交0.7万吨现货氧化铝，成交价格3250元/吨，产业贸易商采购交付长单。

“‘反内卷’政策预期下，盘面价格大幅上涨，带动持货商看涨情绪较浓，挺价惜售。”对于近日市场强势表现，上海钢联分析师陆俊杰分析。

阿拉丁（ALD）最新分析显示，上周受市场传闻氧化铝“产能淘汰预期”和交割库库存大降影响，资金情绪高涨，盘面价格大幅上涨，市场询货积极。现货市场因多数氧化铝企业和传统贸易商可售货源不多，在期货价格大涨带动的心理预期下，升水出货意愿增强，阶段内现货氧化铝价格保持偏强运行。

一德期货也指出，据近日国新办新闻发布会消息，钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。这引发市场对供给侧收紧的预期，特别是氧化铝。

事实上自6月份起，氧化铝现货市场价格就开启小幅上涨态势。

“2025年6月国内氧化铝现货价格呈先扬后抑走势，氧化铝加权月均价为3226元/吨，较上一月上涨159元/吨，环比上涨5.18%。”上海钢联分析师黄玉瑶表示，6月份部分氧化铝厂内高价矿石库存仍未消化完毕，部分高成本氧化铝厂复产、提产节奏谨慎，新增产量优先执行长单，可流通现货有限。同时工厂现货出售意愿不足，市场成交清淡。下旬北方复产及新投产能运行趋稳，供应持续放量，零星贴水成交浮现。不过氧化铝厂以履行长单执行为主，电解铝厂则延续招标、逢低补库策略，贸易商让利出货，现货重心缓步下移。

不过值得关注的是，今年6月氧化铝下游电解铝利润创近三年高点。Mysteel铝研究团队调研测算显示，2025年6月中国电解铝行业加权平均完全成本为16165元/吨，环比仅增53元/吨，但同期上海钢联铝锭现货均价为20537元/吨，行业理论盈利升至4372元/吨，环比扩大357元/吨。氧化铝价格抬升与电价回落相抵后，成本端波动有限，叠加铝价持续走强，共同驱动行业盈利空间进一步扩张。

“参照Mysteel6月电解铝成本数据中的各成本项占比情况，氧化铝价格在成本周期内上涨导致其在电解铝总成本中的比重上涨2个百分点至38%，电力成本比重下降至32%，阳极成本比重下降至15%。”黄玉瑶认为，根据6月加权平均现金成本及完全成本测算，国内电解铝运行产能均已实现100%盈利，且单吨盈利刷新近三年高点。随着新项目陆续达产，氧化铝供需由紧转松，价格再难复制2024年的高景气。与之相对，能源成本差异重新成为企业竞争力的核心锚点。综合原材料供需格局及价格趋势判断，2025年电解铝行业高利润有望延续，低成本将成常态，利润高度将更多取决于铝价波动区间。

而对于氧化铝价格后市，黄玉瑶认为，7月南北方仍有部分新投产能释放以及进口量的增加，未来供应端呈增长趋势，而需求端表现相对稳定，随着时间推移，非铝订单需求会逐渐走弱。另外，成本端对于氧化铝价格的支撑在边际走弱，预计国内氧化铝价格将呈窄幅震荡走势。

陆俊杰也认为，目前氧化铝处于全行业盈利状态，从基本面来看，供需边际好转，未来供应过剩压力逐渐扩大，价格会理性回归概率较大。

一德期货认为，短期来看，政策预期较强，加之低仓单、流通货源偏紧等因素，市场情绪火热，氧化铝价格或偏强运行，但中期来看，基本面隐忧限制上行空间，中长期供应过剩压力仍较大，库存或累积。

来源：证券时报·e公司