“淘金热”。

《投资者网》吕子禾

截至2025年10月8日，伦敦现货黄金价格盘中突破4000美元/盎司关口，创历史新高，较年初的2657美元/盎司累计涨幅超50%。

国内市场同步跟进，周大福、周生生等主流品牌足金饰价突破1130元/克，沪金期货价格达871.5元/克。

金价已站历史高位，现在买黄金是否会成“高位接盘侠”？2025年剩下的时间里，黄金还能延续涨势吗？

消费重构

2025年以来，国内黄金消费呈现“冰火两重天”的格局。

一方面，高金价对装饰性消费形成显著抑制。中国黄金协会数据显示，2025年上半年黄金首饰消费量199.826吨，同比下降26%，占整体黄金消费比重降至39.6%，这一占比较2023年的64%近乎腰斩。

2025年国庆假期期间，周生生足金饰价冲高至1157元/克、老凤祥报价1155元/克。不少消费者坦言：“30克的金镯预算从3万元涨到3.4万元，只能先选10克的轻款”。

但与此同时，工业用金与小众消费需求却展现出强韧性。随着AI芯片、氢燃料电池等领域的技术突破，工业用金量将显著增长，单颗高端AI芯片黄金用量较普通芯片提升3倍。

同时，“国潮+轻量化”金饰成为新增长点。据业内人士介绍，3克以下的古法金吊坠、文创金饰在国庆期间销量占比较大，年轻消费者更倾向于“用买奶茶的钱囤金”，既满足装饰需求，也暗含保值期待。

这种分化使得2025年上半年国内金银珠宝零售总额仍实现11.3%的同比增长，呈现“量缩价涨”的特殊态势。

央行购金潮与ETF资金涌入

推动金价突破4000美元的核心力量，来自投资端的双重支撑。

从官方层面看，全球央行“去美元化”进程加速，中国央行连续11个月增持黄金，截至2025年9月末，黄金储备达7406万盎司（约2303吨），环比增加4万盎司。

世界黄金协会调查显示，过去三年来，全球央行每年增加的黄金储备都超过千吨，远高于前十年400-500吨的年均购金水平。Wind数据显示，2025年上半年全球央行净购金量415吨。这种战略储备行为不仅为金价提供“安全垫”，更重塑了全球黄金市场的供需格局。

市场投资热情同样高涨。

2025年上半年，国内金条金币消费量达264.242吨，同比增长23.69%，占比首超金饰消费至52.3%。黄金ETF成为普通投资者入场的主要渠道，据Wind数据显示，截至2025年10月1日，其规模暴增至1708亿元，同比增速达211%。

市场层面，近一年来黄金股表现亮眼，但国内A股黄金股估值维持在11倍PE附近，相较港股23倍PE仍有提升空间，吸引资金持续布局。

4000美元时代，黄金能走多远？

当前金价站稳4000美元，是多重因素叠加的结果。

从宏观政策看，美联储货币政策转向预期是关键，市场普遍预测10月FOMC会议可能维持利率或小幅降息，2025年美元指数已降至98.59，较去年下降约2 %，美元走弱显著提升黄金的计价优势。

地缘政治风险与通胀粘性则进一步强化黄金的避险属性。

在地缘政治方面，地区冲突与不确定性推升了市场避险情绪，增加了对黄金的保值需求。与此同时，全球通胀压力依然存在，这种持续的通胀环境凸显了黄金作为传统抗通胀工具的价值，使其在投资组合中继续发挥重要作用。

对于后市，机构普遍持乐观态度，但均有提示短期内的波动风险。

高盛将2026年金价预期上调至4900美元/盎司，瑞银预计2026年年中金价升至4200美元/盎司，核心逻辑在于央行购金趋势延续与科技用金需求增长。

从国内市场看，尽管投资需求旺盛，但金饰消费复苏滞后、金价高位可能抑制追涨情绪，需警惕阶段性波动。

从“首饰主导”到“投资驱动”，2025年的黄金市场正经历历史性变革。对于普通消费者，轻量化、高设计感的金饰仍是不错的选择；对于投资者，黄金ETF、优质黄金股可作为资产配置的重要部分，业内人士提出，或可将黄金占比控制在总资产的5%-10%，平衡风险与收益。

在全球经济不确定性仍存的背景下，黄金的“商品-货币-资产”三重属性将持续发挥作用，成为市场波动中的重要“稳定器”。（思维财经出品）■