10月13日，国货美妆品牌薇诺娜母公司云南贝泰妮生物科技集团股份有限公司（以下简称“贝泰妮”）发布公告，称与专业投资机构共同投资，成立无锡金雨茂物医疗健康产业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“金雨基金”）。公告表示，该公司名称仅为暂定名，以市场监督管理部门最终核定为准。

值得关注的是，贝泰妮此次合资成立的基金体量极大：截至公告披露日，金雨基金总认缴出资总额已高达10亿元人民币，最终规模还将根据实际募集情况确定。

此前，贝泰妮已通过投资品牌、参投产业基金等频繁布局，在大健康领域多点落子，以提升企业抗风险能力及产业体量，此次10亿级基金的投资，显然是这一战略的延续，将进一步深化其行业影响力。

01.

基金管理人曾多次投资

贝泰妮将向大健康延展

公告显示，除贝泰妮自身外，参与本次有限合伙的企业还包括无锡金鹫投资合伙企业（有限合伙）、江苏无锡生物医药产业专项母基金（有限合伙）、江阴高新区金融投资有限公司、江阴市金融投资有限公司、南京今茂管理咨询合伙企业（有限合伙）、泉州市蠡湖至真投资有限公司、马鞍山慈湖创业投资合伙企业（有限合伙）、江苏隆宇智慧科技集团有限公司。

其中，金鹫投资担任普通合伙人，贝泰妮作为有限合伙人之一，认缴出资5,000万元，持有金雨基金5%的合伙份额，而金雨茂物投资管理股份有限公司（以下简称“金雨茂物”）为金雨基金管理人。

需注意的是，根据公告介绍，金雨基金管理人金雨茂物投资管理股份有限公司为新三板挂牌公司，已完成私募基金管理人登记。

据金雨茂物官网介绍，该公司管理基金规模超160亿元，先后设立50多支私募股权基金，其中包括创业型投资基金、并购型投资基金、天使型投资基金,迄今已投资超300家企业，成功助力超30家企业上市、15家转让退出、49家在新三板挂牌,可见其运营能力。

金雨茂物官网显示，有限合伙人南京今茂管理咨询合伙企业（有限合伙）为其旗下基金，普通合伙人无锡金鹫投资合伙企业（有限合伙）的大股东亦为金雨茂物，此外，贝泰妮位列其已投企业名单。资料显示，自2015年起，金雨茂物对贝泰妮展开多轮投资，累计投资金额超1亿元。

以上结构表明，屡次投资贝泰妮的基金管理人金雨茂物，或将助力贝泰妮的投资布局，实现产业拓展。

在此前提下，此次成立基金的投资方向，也显露出贝泰妮的产业延展方向。

公告显示，贝泰妮此次作为有限合伙人与多家资本方共同出资成立金雨基金，是为进一步提升企业的综合实力与盈利能力，把握合作机会，而该基金的投资方向，也主要聚焦于消费医疗、国民健康质量提升（涵盖康养、医美、特医及功能食品等）、药物（包括合成生物学、创新药等）、医疗器械、医疗支持性产业以及AI制药等前沿领域。

换言之，贝泰妮作为金雨基金的重要资方，将借由投资动作向大健康领域进一步延展。

02.

业绩表现“推动”资本布局

中国美妆或迈入产业竞争阶段

事实上，贝泰妮频繁布局资本投资的背后，与企业自身发展失速带来的紧迫感密切相关。

贝泰妮于8月27日发布的2025年上半年业绩报告显示，其营业收入为23.72亿元，同比下滑15.43%，归属上市公司股东净利润为2.47亿元，同比下滑49%，其中，作为主力品牌的薇诺娜营收占比高达82.21%，但在此期间营收仅为19.50亿元，同比下滑20.26%。

再向前追溯，2021年-2024年间，贝泰妮净利润同比增长率分别为58.8%、21.8%、-28.0%、-35.5%，至2025年一季度，甚至实现了84.0%的负增长。

显然，2023年成为贝泰妮业绩表现的分水岭之年，企业自此进入发展明显失速的调整阶段：主力品牌薇诺娜市场影响力有所下滑，而薇诺娜宝贝、瑷科缦、贝芙汀等第二曲线品牌体量尚小，难以形成有效推动力。贝泰妮亟需引入外来的新兴力量，为企业发展注入新动能。

近年来，贝泰妮通过自建及合作基金加速投资布局，已成立或投资约9家基金公司，覆盖AI、消费医疗、美妆个护等领域。

2022年6月，贝泰妮领投方里FUNNY ELVES数千万元A轮融资，并斥资1亿元参投红杉基金，探索商业合作；2023年3月，设立南京建邺叁正基金，投入1亿元布局制药、生物技术等大健康赛道；同年8月，认缴3亿元发起云重基金，聚焦美妆个护、消费医疗及功能性食品领域（该基金于2024年1月注销）；10月，以5.355亿元投资悦江投资，间接掌控姬芮、泊美等品牌；同期参投江苏金皋新材料基金，涉足新材料与合成生物学方向。2024年4月，再注资身体护理品牌浴见，获得20%股权。

贝泰妮的投资脉络勾勒出以美妆为轴心，向医药、医美及前沿技术延展的战略布局。有业内人士表示，如贝泰妮般依托核心产业进行投资的方式，能更好地发挥企业固有优势，对全产业链资源进行整合，筑牢竞争壁垒。在此过程中，由于亲自下场主导投资管理，企业能够获得更强掌控力，从而确保战略方向的高度一致性。

与之相对的是，国际美妆巨头通过资本手段拓展产业边界已是常态，譬如欧莱雅旗下BOLD基金、雅诗兰黛早期投资机构等长期通过战略投资整合前沿技术、孵化新品牌，构建护城河。

如今，以贝泰妮为代表的国产美妆企业频繁通过设立产业基金、参与创投项目等方式布局上游科技与下游生态，显示出本土企业已从产品竞争迈向产业链与生态竞争的新阶段，其逻辑与国际巨头的战略投资一脉相承——不再局限于内生增长，而是通过资本触角捕捉创新方向，强化供应链话语权与品牌矩阵协同力。

这一转变标志着中国美妆产业逐步走向成熟，从单品牌运营走向多维度生态构建。未来，能否以资本为纽带实现技术、品牌与市场的深度融合，将成为本土美妆企业能否与国际巨头同台竞技的关键。