在基民投票意愿普遍低迷的背景下，小微基金通过召开持有人大会实现产品转型或顺利清盘的难度正显著上升。

证券时报·券商中国记者注意到，在年末关键时间节点，多只“迷你基金”因未能成功召集持有人大会而被迫继续运作，甚至连续多次计划举行会议、谋求解决产品问题均未果。原本旨在避免产品自动清盘、保护投资者利益的合同“保护性条款”，如今反而成为基金公司降本增效的掣肘。值得注意的是，鉴于持有人大会顺利召开难度不小，为避免陷入“想清清不掉”，部分基金公司已开始在基金合同中增设“加速清盘”条款，以避免出现甩不掉拖油瓶的尴尬。

基民响应弱，持有人会议难开

岁末年初，在基民落袋为安趋势下，多只规模触及警戒线的基金试图通过持有人大会寻求转型或清盘出路，却频频遭遇基民“零响应”的尴尬局面。

深圳某大型公募近期披露的一份公告极具代表性。该公司旗下一只次新基金因连续60个工作日资产净值低于5000万元，触发合同预警机制。数据显示，该产品2025年三季度末规模尚有近4亿元，但在四季度市场波动中，投资者赎回比例或超90%，规模急剧缩水。

为寻求合规出路，基金公司计划召开持有人大会，但最终的权益登记结果显示，参与表决的基金份额持有人及代理人所持份额为0.00份，占权益登记日总份额的0.00%。因未达到法定的“总份额二分之一以上”门槛，大会宣告失败。

类似情况并非孤例。许多面临清盘问题的冷门小微基金陷入会议无人问津的境地，12月19日，恒生前海基金披露旗下恒生前海消费升级的持有人大会投票为0，会议召开失败，这是该基金第四次持有人大会召开失败。其在2025年4月、2024年8月、2023年11月的持有人大会均宣告会议举行失败。北方某合资基金公司旗下一只偏股型基金也面临同样窘境。该产品三季度末规模已不足4000万元，濒临清盘线。基金公司提议授权管理人办理持续运作事宜，但最终因参与表决份额未达标，大会再次流产。

事实上，市场关注度较低的小微基金，尤其是赛道冷门的主题基金，召开大会的难度本就巨大。在年末市场回调压力下，基民倾向于“落袋为安”选择赎回，导致基金公司虽有意顺应市场规律进行清盘，却因投资者参与度极低而难以成行。

基金保护性条款反成拖累

由于合同中普遍设置了“保护性条款”，持有人大会召开失败并不直接导致基金合同终止，相关产品仍可维持运作。这一机制原本是为防止基金意外清盘而设立的“安全阀”，如今却成为基金公司降本增效的阻力。

目前，多数小微基金的合同约定，即便触及“连续60个工作日低于5000万元”的红线，基金管理人也需在六个月内召开持有人大会进行表决，而非直接自动清盘。这一“缓冲”机制为产品提供了存续依据。

例如，华南某公募在今年2月意图召开大会处理一只小微基金，但因持有人参与热情低而失败。由于合同设置了防范终止的保护性条款，该基金并未直接清盘，而是得以延续。

值得一提的是，有基金公司连续多次召开基民大会都未能成功，也不会促使基金产品清盘。上海某基金公司旗下某基金在今年6月首次持有人大会失败后，于12月再次发布公告，宣布第二次大会依旧召开失败。有不少基金的资产规模多年低于合同约定的5000万元要求，早已突破连续60个工作日的警戒线，但因每次计划举行持有人大会表决均未果，三四次的召开失败现象比比皆是，依据合同逻辑，只要未形成有效决议，这些本应清盘的产品便将持续运作。

“这种保护性条款在当前环境下，延长了迷你基金的生命周期，但也可能变成想清理都清不掉的现象，只能持续运作耗费资金与资源。”华南某基金公司市场部人士指出，对于基金公司而言，这些缺乏商业价值的产品持续运营，不仅无法产生利润，反而消耗大量运营精力与成本，已成为一种沉重的拖累。

加速条款助力迷你基出清

值得注意的是，基金公司召开持有人大会的目的，已不再局限于“保壳”。在当前行业注重资源聚集的大趋势下，许多基金公司发起大会的真实意图，恰恰是为了加速清盘。

“当下公募在产品布局上更加注重资源效率。”深圳某公募管理层指出，如果旗下迷你产品过多，将极大损耗运营成本。尤其是一些与市场趋势脱节的冷门产品，缺乏保壳价值，基金公司更倾向于主动出清。例如，12月15日，北京某基金公司成功召开持有人大会，审议通过了终止基金合同的议案，实现了产品的顺利退场。上海一公募日前也顺利召开持有大会，决议终止旗下一只产品合同的存续。

然而，正如当下基金持有人大会出现的普遍现象，冷门迷你基的投资者投票率更低，往往让基金公司的“清盘计划”落空。这种尴尬局面正在倒逼基金公司提前设置合同条款，避免因设置保护性条款，反出现甩不掉的现象。

证券时报·券商中国记者注意到，近期多只公募产品顺利清盘，与其合同设置的加速度有关。例如，上海某公募旗下一只指数基金近期顺利清盘，关键在于其合同设计的前瞻性。该基金在招募说明书及基金合同中明确约定：“基金份额持有人大会未成功召开”即视为触发终止条件，且“不得通过召开大会延续合同期限”。

多位公募人士认为，这种条款设计，实际上是将产品的命运交还给市场效率。一旦持有人大会无法成功召开，即视为市场对该产品失去信心，从而自动触发清盘程序，无需再经历漫长的博弈与等待。这不仅是对基金公司运营效率的保护，更是行业迈向市场化、常态化出清机制的重要一步。

责编：罗晓霞

排版：刘珺宇

校对：冉燕青