来源：环球网

上周，国际银价历史性地突破每盎司100美元大关。但本周一（1月26日）市场出现戏剧性反转：现货白银价格在盘中一度暴涨14%，触及每盎司117美元的历史新高后急速跳水，最终回吐全部涨幅，收于约103.7美元。

这种急涨急跌的走势，让一些市场观察者联想到了曾由散户狂热推动的“模因股”（meme stock）。摩根大通前首席策略师、全球研究联席主管马克·科拉诺维奇（Marko Kolanovic）直指，本轮白银的疯狂上涨并非由基本面驱动，而是“模因交易者试图主导市场的结果”。所谓“模因交易者”，主要指受社交媒体热点和社群情绪驱动进行跟风炒作的散户投资者。

科拉诺维奇警告，当前白银价格不可持续，这种强劲上涨势头难以持续。他预测，到2026年晚些时候，银价可能会从当前水平下跌约一半。这一悲观判断的背景是白银年内已上涨约54%，过去一年涨幅高达约264%。

市场的交易数据为“投机主导论”提供了佐证。本周一，热门白银交易所交易基金（ETF）及其相关期权合约的交易量均飙升至历史最高水平，这种价格与交易量的同步暴增被部分分析师视为典型的“模因式”交易特征。

美国金融服务公司Baird的市场策略师迈克·安东内利（Mike Antonelli）在社交媒体上将白银比作“模因股”鼻祖游戏驿站（GameStop）。他质疑道：“白银如今和游戏驿站有什么区别？这难道不是一场模因炒作吗？”他承认白银有工业用途，但同时指出“过去一个月，其在工业需求层面没有发生任何变化，价格却上涨了65%。”

然而，市场也存在不同声音。荷兰国际集团（ING）大宗商品策略主管沃伦·帕特森（Warren Patterson）分析称：“白银市场规模更小，同时兼具工业金属与投资金属的双重属性，这持续放大价格波动。”他补充指出，尽管市场状况波动，但更宏观的背景依然偏多，地缘政治紧张、央行购金以及结构性供应缺口，使黄金和白银都处于相对有利的位置。

看多白银的长期逻辑主要建立在坚实的工业需求和宏观格局之上。白银在光伏、人工智能服务器、新能源汽车等领域的应用日益广泛。特别是在光伏行业，技术迭代导致单位耗银量增加，而短期内“去银化”替代技术面临量产难题。与此同时，白银供应增长乏力，全球超过70%的白银是开采其他基本金属的副产品，其产量受制于铜、锌等主金属的矿业周期，无法因银价上涨而快速响应。

此外，美国联邦政府可能出现的部分停摆等地缘政治不确定性，也推升了包括白银在内的传统避险资产需求。一些国际大行，如花旗集团和美银证券，近期也基于供需失衡的逻辑上调了白银价格预期。

目前，白银市场正站在十字路口。一边是愈演愈烈的散户投机浪潮和随之而来的泡沫预警；另一边则是看似稳固的长期基本面支撑。这场“情绪”与“价值”的博弈，将决定白银价格是如科拉诺维奇所预言般深度回调，还是在震荡中延续其高位旅程。