近期创新药板块迎来多重驱动，在研发投入景气度改善、小核酸技术突破、BD持续落地三重催化下，创新药产业链进入新一轮景气周期。

科创创新药ETF（589720）大涨5%，聚焦科创板高成长创新药企业，20cm涨跌幅限制更贴合板块弹性，是把握创新药产业趋势的核心工具。

【H股IPO募资同比增长381%，创新药上市通道持续拓宽】

2026年1-2月医药企业H股IPO募集资金38亿元，同比增长381%；A股IPO募集资金16亿元，同比增长153%。未盈利企业科创板上市通道打开，创新药上市通道持续拓宽。

港股IPO热潮重现：长江证券统计，2025年共有21家创新药企业在港股成功上市，已高于2020全年创新药企业上市数量。2026年1-2月医药企业H股IPO募集资金38亿元，同比增长381%。2月共有15家医药企业递表，IPO募集资金趋势积极。自2019年起，共有76家创新药企业在港股上市，创新药上市通道持续拓宽。

科创板重启未盈利企业上市：2025年6月，证监会主席吴清表示要在科创板设置科创成长层，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市。2025年10月，科创板科创成长层迎来首批“上新”，3家新注册企业（截至2025年三季度均未盈利）在上交所上市，其中禾元生物和必贝特均为创新药企业。A股IPO募集资金规模基本向好，2026年2月为14亿元，预计随着未盈利企业科创板上市的持续推进，A股IPO募集资金规模有望逐渐向好。

上市公司增发整体向好：2026年2月A股医药企业增发规模为5亿元，同比增长138%；同期港股医药公司增发规模为37亿港币，同比增长16%。1-2月港股医药公司增发规模为67亿港币，同比增长26%，进一步充实创新药企业账面现金。

【一级投融资同比增长287%，BD首付款成研发主要资金来源】

2026年2月中国生物医药投融资金额5.1亿美元，同比增长287%；1-2月合计17.1亿美元，同比增长139%。BD首付款1-2月合计31.2亿美元，同比增长607%，远高于投融资金额。

一级投融资触底回升：长江证券分析，2024年7月国务院常务会议审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，多地积极响应，各地生物医药产业投资基金加快设立。2025年以来，伴随二级市场创新药估值重塑，一级退出通道打通，一二级联动带来投融资生态正循环。2026年2月中国生物医药投融资金额5.1亿美元，同比增长287%；1-2月合计17.1亿美元，同比增长139%，中国生物医药投融资或正处于触底回升。

BD首付款成主要资金来源：近5个季度，对外BD首付款体量已提升至和投融资金额相当水平。2026年2月对外BD首付款金额为8.6亿美元，同比增长627%，高于同期投融资金额5.1亿美元；1-2月合计为31.2亿美元，同比增长607%，远高于投融资金额合计17.1亿美元。华鑫证券统计，截至3月25日，2026年中国创新药已有49起对外BD事件，首付款超33亿美元，总金额近570亿美元——仅第一季度交易规模就已超过2024年全年水平。

创新链传导机制清晰：长江证券指出，创新药产业链从上游生命科学服务到中游CXO再到下游创新药，形成清晰的垂直产业链。创新药研发投入景气度改善，将直接传导至CXO和生命科学服务领域，创新药产业链进入新一轮景气周期。

【小核酸BD落地，国内企业抢占全球主动权】

2026年以来国内小核酸领域并购与合作持续落地，瑞博生物与Madrigal达成44亿美元合作，中国生物制药全资收购赫吉亚，前沿生物与GSK达成超10亿美元合作。全球小核酸药物市场预计2034年达549亿美元。

小核酸药物优势显著：国盛证券分析，小核酸药物主要包括siRNA、ASO和适配体等，通过调节基因表达水平从上游干预致病蛋白生成，突破不可成药限制。相较于小分子和抗体药物，小核酸药物具备给药周期长、安全性高、临床开发成功率高（Alnylam累计成功率66.7%，远超行业5.7%）等差异化优势。

全球市场规模快速增长：全球小核酸药物市场从2019年的27亿美元增长到2024年的57亿美元，复合年增长率16.2%。弗若斯特沙利文预计，2034年将达到549亿美元，2024-2029年复合年增长率29.4%。截至2025年底，已有三款小核酸药物进入十亿美元销售行列。2025年小核酸领域交易金额达322.10亿美元，交易数量46起。

国内企业各显锋芒：2026年1月，中国生物制药以总价12亿元全资收购赫吉亚，获得“一年一针”长效给药递送平台。2月，瑞博生物与Madrigal达成合作协议，双方联合开发六款针对MASH的创新siRNA疗法，瑞博生物将获得6000万美元首付款，累计款项44亿美元。前沿生物与葛兰素史克达成授权协议，获得4000万美元首付款及最高9.63亿美元里程碑付款。国盛证券指出，国内企业凭借高效的临床开发效率和全面的管线布局，开始在全球小核酸药物布局中占据主动权。

【投资布局：科创创新药ETF（589720）聚焦高成长标的】

当前创新药板块迎来研发投入景气度改善、小核酸技术突破、BD持续落地、年报盈利拐点、ASCO大会催化多重事件驱动。

科创创新药ETF国泰（589720）聚焦科创板创新药企业，跟踪上证科创板创新药指数，汇聚30家代表性优质公司，以高成长biotech为主，产品20cm涨跌幅限制使其更贴合板块弹性。

从配置价值看，中国创新药在热门技术赛道如小核酸、ADC、双抗等具备竞争优势，企业在研创新药数量已位居全球第一，研发投入景气度改善带来的业绩兑现值得期待。对于投资者而言，通过科创创新药ETF（589720）进行布局，既可捕捉科创板高成长标的弹性，也可作为长期配置创新药产业的核心品种。

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