央广网北京8月25日消息（记者蔡军）据中央广播电视总台经济之声报道，首批10只科创债ETF集体上市后至今已满月，成为市场上第二个品类规模超千亿的债券ETF。哪些因素推动规模超千亿？经济之声交易实况《基金观察》采访了华夏基金策略分析师常乐。

基金观察：科创债ETF上市以后规模快速增长，核心驱动因素有哪些？

常乐：科创债ETF自今年7月份上市以来，规模变化非常明显，首个交易日的成交额突破800亿，次日成交额破千亿。可以从4个方面分析。

首先，科创债作为证券市场支持科技创新发展的新兴融资工具，高度契合当下发展新质生产力要求。随着我国持续提高对科技创新领域的重视，科创债配套政策不断完善，包括做市质押等方面都有规划，科创债市场逐步走向高质量发展。

其次，科创债ETF产品契合当下投资者需求，科创债ETF兼具政策工具属性，同时创新性融入科技创新的主题。产品兼具成长性配置和政策红利优势。

此外，在低利率市场环境下，投资者对稳健收益的投资需求始终存在，最近一段时间，债券类产品投资收益有所回落，但科创债弹性比普通公司债、产业债弹性大，科创债ETF具有一定的息差优势。

最后，科创债ETF整体市场容量比较大，以中证AAA科创债指数为例，指数目前容量已超1万亿，未来还有进一步扩容空间。

基金观察：从投资角度来看，科创债ETF和国债ETF相比，有哪些不同特点？

常乐：从投资角度来看，科创债大类属于信用债，国债属于利率债。利率债没有信用违约风险。科创债发行主体虽然大部分是央企国企或者规模较大的民企，但依然也可能有违约。两者比较，科创债有信用风险溢价。

另外，投资策略应用不一样。国债流动性更强。通常投资者把国债当作中长期配置工具，或者拿长期国债作为加久期的交易性工具。尤其机构投资者一般会配置短久期国债，作为短期流动性支撑，并且提供一定的票息收益。另外会配置少量长久期国债，比如30年期国债等，作为拉升投资组合久期的工具，在利率下行的过程中，给投资者带来更多资本利得。

科创债久期特点通常是中短久期的信用债特征。跟国债相比，有信用风险溢价，票息收益相对更高。科创债呈现终端久期特征，承受利率波动的风险，也比长久期的利率债要低，投资者配置科创债更多以票息策略持有。假如判断未来利率下行，科创债也能获得相应的资本利得。

基金观察：科创债ETF的底层资产有哪些独特属性？比如发行主体、资金用途、风险收益特征等？

常乐：科创债ETF底层资产有一些独特的属性。首先，从发行主体来看，科创债聚焦科技创新领域，支持科技创新企业高质量发展。参与科创债的投资，主要资金用途为支持科技创新企业发展。普通信用债用途广泛，普通企业发行信用债为运营资金或者投资项目需要，跟科技属性不强相关。

从两个指数容量看，现有的中证科创债指数要比公司债指数市值大。按广义口径统计，科创债今年一级市场规模发展较快，目前规模已超2万亿元，较年初增长超40%。目前一级市场科创债数量超过了2千只。随着科创债一级市场不断放量，二级市场成交额逐渐提升。

从风险收益特征表现看，根据中证指数公司公布的历史数据，虽然信用债指数久期相对更长，但科创债指数聚焦科创主题，具有成长性。科创债指数久期比信用债要小，但弹性从历史表现看反而更大，这是科创债独特优势。

另外科创债跟广义信用债有息差波动关系，投资者可密切跟踪二级市场行情变化，来捕捉一些息差扩大时的配置机会。

基金观察：科创债募集资金主要投向前沿高端领域，这些领域快速发展对科创债ETF投资有什么影响？

常乐：科创债天然具有科技创新的属性。资金用来支持半导体、人工智能、新能源、高端制造前沿领域发展。

这些领域发展对融资需求长，尤其是长周期融资需求不断扩大。随着融资需求扩大，也支撑科创债一级市场扩容，进而推动二级市场投资热情增长。进一步带动投资者关注高端制造、人工智能等企业发展，形成正向循环，通过科创债发行反哺科创企业发展。而科创企业发展又带动科创债和科创板股票二级市场表现。因此，相对普通产业债或者国债利率债，科创债兼有科技属性或成长属性。

纯债券类投资可把科创债ETF作为投资组合中弹性增强部分。从大类资产配置角度，有风险承受能力的投资者可把科创债ETF作为底仓或核心仓位长期配置。