2025年10月，美国财政部国际资本流动报告显示，中国持有的美国国债规模降至6887亿美元，这是自2008年全球金融危机以来的最低点。 与2013年峰值时期的1.3万亿美元相比，中国在十年间减持了近一半的美债仓位。 这一数据发布后，美国媒体罕见地集体发声，称“欠中国的钱变少了，美国反而更焦虑了”。

中国减持美债并非突发行动，而是一场持续数年的战略调整。 自2022年4月中国持仓规模首次跌破1万亿美元大关后，减持趋势便已确立。 2022年全年中国减持1732亿美元，2023年减持508亿美元，2024年减持573亿美元，至2025年10月，持仓量已回落至17年前的水平。 这种渐进式减持主要通过“到期不续”的方式实现，避免了市场剧烈波动，却清晰传递出中国对美元资产风险的重新评估。

美国的债务问题是中国减持的核心原因之一。 截至2025年底，美国联邦债务总额已突破38.4万亿美元，债务占GDP比重高达125%，每年利息支出超过1万亿美元，甚至超过了军费开支。 国际评级机构穆迪在2025年5月将美国主权信用评级从AAA下调至Aa1，标志着三大评级机构均已对美债亮起红灯。 美联储前官员坦言，美国债务积累模式类似“庞氏骗局”，依赖借新还旧维持运转。

地缘政治风险同样推动了中国减持决策。 2022年俄乌冲突后，美国冻结俄罗斯3000亿美元外汇储备的举动，彻底打破了“美债即安全资产”的共识。 中国意识到，若台海等地缘冲突升级，其在美资产可能面临类似风险。 此外，美国在半导体、台海等问题上的极限施压，使得中国不愿继续为对手提供低息融资。 美国智库报告指出，中国减持美债的本质是“拒绝资助对手围堵自己”。

与中国减持形成鲜明对比的是日本和英国的增持。 2025年10月，日本增持107亿美元美债，持仓规模达1.2万亿美元，创2022年7月以来新高；英国增持132亿美元至8779亿美元。 但分析认为，日本增持更多是出于政治捆绑与汇率维稳需求：日元贬值压力下，日本需通过购买美债抑制日元升值，保护出口竞争力；而英国养老金机构的配置则受制于传统投资框架。 这种增持被市场视为“被动接盘”，而非对美债信心的真实投票。

加拿大的举动更暴露美债盟友体系的裂痕。 2025年10月，加拿大单月抛售567亿美元美债，减持力度远超中国。 此前美国对加拿大加征关税，此次抛售被视为金融反击。 加拿大全年持仓波动剧烈，反映出盟友对美债的信任已与政治利益深度绑定。 美国财政部数据显示，外国投资者持有美债的总比例已降至27.8%的历史低点，说明美债的“全球买单”模式正转向“盟友兜底”。

中国减持美债的同时，正加速外汇储备多元化。 截至2025年11月，中国黄金储备增至7412万盎司，连续14个月增持。 黄金在外汇储备中占比升至约8%，较2018年提升近5个百分点。 此外，人民币跨境支付系统（CIPS）已覆盖189个国家，1729家机构接入；2025年上半年人民币跨境收付规模突破35万亿元，在货物贸易中占比达28%。 这些举措旨在降低对单一货币的依赖，提升金融自主权。

美国的融资成本正因中国减持而上升。 少了中国这一万亿级稳定买家，美国财政部发行新债时需提高收益率以吸引投资者。 2025年10月，10年期美债收益率一度突破5%，导致美国政府融资成本骤增。 美国国会预算办公室警告，若利率持续上行，2026年联邦利息支出可能飙升至1.5万亿美元，进一步挤压财政空间。

市场行为的变化更值得关注。 机构投资者不再将美债视为“无风险资产”，而是搭配期货掉期等工具对冲风险。 宏利投资管理公司高管指出：“市场不是在卖出美国，而是在对冲美国。 ”这种从“盲信”到“精算”的转变，动摇了美元霸权的信用根基。 甚至美国本土的犹他州、密苏里州等地已通过立法，承认黄金白银为合法货币，折射出对美元信心的内部松动。

中国贸易结构的优化也为减持美债提供底气。 2025年前三季度，中国货物贸易顺差突破7200亿美元，全产业链优势削弱了对美元结算的依赖。 与此同时，人民币在俄罗斯、巴西等国贸易结算中占比显著提升，对俄贸易人民币结算比例高达95%。 这些变化使中国无需再通过囤积美债维持贸易安全。

美国政治内耗加剧了债权国担忧。 2025年10月，美国联邦政府因债务上限问题停摆43天，创历史最长纪录。 政治僵局导致数十万公务员停薪，国际货币基金组织警告称，美国财政管理混乱可能引发全球金融波动。 此外，特朗普政府施压美联储干预利率的传闻，进一步削弱了美联储的独立性，让海外投资者担忧美债可能被政治化。

全球去美元化趋势正从隐性走向显性。 2025年，95%的央行表示将继续增持黄金，美元在全球外汇储备中占比降至58%，较十年前下降7个百分点。 沙特阿美对华原油交易38%以人民币结算，巴西、阿根廷等国动用人民币互换协议偿还外债。 这些迹象表明，多极货币格局正在形成，而中国减持美债仅是其中一环。