日前，高盛表示，黄金过去四个月急跌，并不代表其黄金牛市逻辑已经结束。即使该行在6月将目标价从5,400美元下调，仍认为金价到2026年底可升向4,900美元/盎司。

今年早些时候，在通胀担忧、央行买盘和地缘政治风险推动下，黄金曾是华尔街最强劲的动能交易之一。但随后，美联储预期转向鹰派、美元走强以及ETF需求疲软，共同打压金价。

高盛的核心论点是，黄金最重要的结构性买家并未消失。

该行继续将央行需求，尤其是新兴市场储备多元化，作为其预测锚点，并指出，俄罗斯被冻结储备事件仍在影响部分央行如何看待黄金持仓。

这一观点也得到世界黄金协会2026年央行黄金储备调查支持。调查显示，89%受访者预计未来12个月全球央行黄金储备将增加，创纪录的45%预计本机构将增持黄金。

高盛还在5月修订了央行需求模型。该行发现，官方贸易数据低估了主权买盘，其中包括英国数据未能完全反映自2025年8月以来伦敦金库黄金流出的情况。

这一修订使高盛将未来12个月央行购买预测从此前每月29吨上调至接近每月50吨，目前则预计到2026年主权买盘约为每月60吨。这使黄金看涨逻辑即便在该行6月将年末目标价下调500美元之后，仍拥有更坚实的结构性支撑。

高盛表示，要实现4,900美元目标，市场仅靠主权需求还不够。利率、美元和投资者资金流带来的压力，都需要同时缓解。

6月非农就业数据提供了一个支持性信号。该数据仅增加5.7万人，低于市场预期的11万人，且5月数据也被大幅下修。这种放缓可能削弱市场对美联储仍需保持鹰派的信心。

随着6月非农就业数据远低于预期，黄金多头将关注两个信号：其一，疲软劳动力数据是否会进一步削弱市场对美联储持续鹰派的信心；其二，ETF资金流入是否回升。世界黄金协会表示，5月全球黄金ETF资金流入放缓至涓流状态，当月ETF总资产环比下降2%，至6040亿美元。

另外，美联储主席凯文·沃什近期表示通胀风险已经缓解，这帮助黄金反弹。不过，他同时重申美联储2%通胀目标，并警告市场不要假设宽松政策即将到来。这意味着，黄金若要形成可持续趋势，可能需要持续更温和的通胀和更疲软的就业数据，而不是单一数据点。

其他银行并非一致看涨。

摩根大通预计，到2026年第四季度，金价将升至6,000美元/盎司，理由是央行需求持续以及宏观不确定性仍在。

瑞银预计未来12个月金价将达到5,200美元，认为随着市场重新评估美联储政策、美元走弱以及央行买盘，黄金可能反弹。

摩根士丹利也预计，2026年下半年金价将达到5,200美元，但称需要更强劲的ETF流入，才能让这一水平变得现实。

美国银行则朝相反方向调整，因投资者需求减弱以及美联储相关逆风加大，将近期预测下调至2026年第四季度4,800美元。

总的来看，华尔街各大行预测分歧明显，从美国银行较为谨慎的4,800美元，到摩根大通看向6,000美元，凸显各家机构在权衡主权买盘与利率、美元逆风时存在明显差异。

来源：FX168全球投资