近日，公募基金二季报开始披露。

7月6日，国元证券发布旗下国元元赢六个月资管计划2025年第二季度报告；7月7日，汇安基金旗下汇安永福90天中短债披露二季度报告。

从基金经理二季度的运作思路来看，有基金经理指出，随着权益市场回暖，风险偏好在缓慢回升，部分债券投资的策略转向了持券获取票息收益。不过，若下半年流动性继续宽裕，债市仍有可能延续强势。

基金经理提高企业债配置比重

从上述两只债券基金的运作来看，基金经理都对企业债有不同程度的加仓。

Wind统计显示，截至二季度末，国元元赢六个月资管计划配置的企业发行债券占债券市值的比重为75.09%，占净值比为66.08%，较一季度末有所增加；汇安永福90天中短债也提高了企业发行债券的配置比重，同期配置企业债占债券市值比重为31.50%，占净值比为34.76%。

早在今年一季度，债券基金经理就纷纷表示，由于国债收益率的下行，通过持有此类债券获得票息的策略逐渐式微，转而寻求新的资产配置方向。彼时，企业债就在许多基金经理的研判范围之内。

汇安永福90天中短债基金经理在二季报中指出，随着市场逐渐对海外关税扰动脱敏，风险偏好缓慢回升，长端利率出现阶段性反弹，在此阶段，基金的操作主要是持券获取票息收益。

然而，通过这种策略想要实现较为理想的收益，目前来看，高等级企业债的票息或是不错的选择。选择国债或中期借贷便利获取收益则需要更多技术手段予以支持。基金经理坦言，二季度适度增加了杠杆，并通过择券提升了产品的静态收益。

二季报显示，汇安永福90天中短债A份额、C份额在二季度的净值增长率分别为0.96%和0.91%；国元元赢六个月资管计划二季度的净值增长率为0.79%。

记者注意到，基金经理仍看好未来的债市表现。国元元赢六个月资管计划的基金经理在季报总结中就表示，下半年如果流动性继续宽裕，再加上财政政策货币政策的支持，债市可能延续强势。

二季度债基频现大额赎回

事实上，今年二季度，债市走得比较“纠结”。一方面，缺乏此前持续的债牛行情；另一方面，其他类型债券资产的配置风险较高，使得许多债基基金经理面临配置难的尴尬。不仅如此，许多基金在二季度出现了大额赎回的情形。

值得关注的是，从基金公司发布的公告来看，二季度内有近百条基金份额净值精度调整的公告。其中，绝大多数为债券型基金出现大额赎回所致。

国元元赢六个月资管计划二季度暂无报告出现大额赎回的情况，但从今年二季报的数据来看，该基金也出现了较明显的净赎回。季报显示，该基金二季度总申购份额为5495.53万份，总赎回份额达到2.84亿份。

对于当前的债市环境，基金经理普遍认为当前的经济修复还需时日，或也为债市的投资带来机遇。国元元赢六个月资管计划基金经理表示，6月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，比5月上升0.2个百分点，分项指标中，价格和库存等指标较好，但从业人员指数和企业生产经营活动预期指数均有所回落，反映微观主体依旧信心不足，经济的修复过程还需时间。

近期，债券市场跨季后资金面转松，整体震荡偏强。有分析指出，目前基本面偏弱但仍具韧性，出口和地产未见失速下行风险。

博时基金分析指出，资金利率持续较低已反映央行偏宽松的态度，降成本呵护银行息差或是央行目前优先级较高的目标。预计短期内资金面或将维持宽松，整体对债市较为有利。

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