十年一遇的看空潮！ 美国银行最新调查显示，全球基金经理对美元的厌恶程度，已经创下了自2012年有记录以来的最高点。 这不仅仅是华尔街的情绪，更是真金白银的流动：资金正以前所未有的速度逃离美元资产，涌向欧洲、日本、新兴市场，甚至黄金和石油。 这一切的背后，都笼罩着一个巨大的阴影——特朗普政府反复无常的政策，正在动摇美元作为全球“避风港”的根基。

美元指数，这个衡量美元强弱的温度计，在2025年已经暴跌了超过9.4%。 进入2026年，跌势还在继续，年初至今又跌了约1.2%。 就在上个月，美元指数一度跌到了95.51，这是四年来的最低水平。 市场的悲观情绪，已经通过“风险逆转”指标体现出来，市场押注美元对欧元贬值的程度，达到了过去十年里只有在新冠疫情期间和2025年4月特朗普推出“对等关税”后才出现过的极端水平。

这股看空浪潮的核心驱动力，是投资者对美国政策稳定性的信心崩塌。 2025年4月，特朗普推出的“对等关税”政策震撼了全球市场，成为美元贬值的核心推手。 自那以后，政策的不确定性就像一把达摩克利斯之剑，始终悬在美元头上。 上月，特朗普又在格陵兰岛问题上扬言对欧洲8国加征关税，再次引发了外界对美国资产可能被撤离的担忧。

更让市场不安的是特朗普对美联储独立性的干预。 他提名了看似传统的凯文·沃什为美联储主席，但随后又公开施压，表示如果沃什支持加息，“他根本不会得到这份工作”。 美国银行的分析师指出，沃什的提名“并未转化为美元需求，也没有提振对美国资产的乐观情绪”。 这种对央行独立性的公然挑战，削弱了市场对美元币值稳定最根本的信任。

大型资产管理公司的行动，为这场看空潮写下了最真实的注脚。 先锋集团的全球利率主管表示，过去一年的波动，迫使投资者重新审视他们长期以来在美国资产上极低的美元对冲比例。 这种对资产配置和对冲策略的重新评估，被认为是美元近期走弱的“关键推动力”。 摩根资产管理的高管则直言，他们近几周一直在做空美元，因为认为美元还有进一步下跌的空间。

资金流向的数据清晰地描绘了“逃离美元”的图景。 2026年开年至今，已有高达1040亿美元的资金涌入欧洲及日本等发达市场基金，而同期流入美国基金的资金仅有250亿美元，前者是后者的四倍多。 这种悬殊的剪刀差，被美银策略师形容为“除了美元，买什么都行”的交易逻辑。 英国施罗德投资的基金经理证实，他们看到了越来越多的资本回流，原本持有美元的海外投资者正在把资金换回本币。

与美元跌跌不休形成鲜明对比的，是黄金等替代资产的强势崛起。 2026年1月，现货黄金价格首次突破了每盎司5000美元的大关。 黄金与美元通常呈现负相关关系，美元的疲软使得黄金对全球买家来说变得更便宜，从而进一步提振了需求。 这种“弃美元、购黄金”的趋势，正是市场在对冲美元信用风险的直观体现。

美元的困境，也暴露了其自身结构性矛盾。 美国的海外净债务对GDP比例已经超过90%，意味着其履行债务偿还的能力在下降。 同时，特朗普政府的关税政策，其目的之一就是引导美元贬值以提升出口竞争力，这直接动摇了外国投资者持有美元资产的意愿。 美国银行策略师警告，日益沉重的国债利息负担，可能最终迫使美国政府实施收益率曲线控制，这意味着弱势美元可能成为政策常态。

市场情绪指标也发出了警示。 美国银行的牛熊指标读数仍显著高于卖出阈值，显示市场情绪极度亢奋，这是一个明确的反向投资信号。 要解除这个卖出信号，需要看到现金水平显著回升、债券空头大规模回补以及科技股仓位降至中性，但目前这些条件都未满足。

国际评级机构也对美国的财政状况和政策的潜在冲击发出了警告。 标普全球评级暗示，如果美国财政状况恶化，可能会再次下调其信用评级。 欧洲的Scope评级机构则指出，如果旷日持久的“贸易战”削弱了全球对美元的长期信任，或者美国实施资本管制等极端措施，美国的信用评级也面临下调风险。

从资产表现来看，一场全球性的资产大轮动正在发生。 2026年初至今，黄金上涨了13.4%，石油上涨了9.5%，而美股微跌0.2%，美元下跌1.4%。 美银策略师认为，这并非短期波动，而是“新世界秩序”的开端，全球资金正从美元资产向实物资产和新兴市场加速迁徙。 他甚至将当前趋势概括为“从华尔街到主街，从美国到新兴市场”的结构性转向。

尽管美国利率目前仍高于欧元区和日本，但交易员普遍预计美联储将在2026年降息两次。 摩根资产管理的观点认为，随着美联储降息，美元的利差优势会逐渐消失。 这种货币政策预期的转向，给美元带来了持续的下行压力。

美元在全球官方外汇储备中的占比，已经连续多个季度低于60%，创下数十年来的新低。 国际货币基金组织前首席经济学家指出，从美国政府削弱美联储独立性到其他国家构建替代支付体系，美元的主导地位正面临前所未有的挑战。 这种“去美元化”的进程，给美元带来了长期的结构性压力。

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