2025年，境内ETF延续强劲增长态势，规模已突破6万亿元大关，成为亚洲第一大ETF市场。越来越多的投资者选择通过指数基金搭建核心仓位，这些指数基金不仅仅只是基金产品，更是一套帮助实现资产配置的“工具箱”。

资产配置的核心在于多元分散，但在实践当中，不少投资者的“分散”可能流于表面。如何利用指数工具实现真正有效的分散配置？广发基金建议投资者可从成分股、风格、行业与策略、投资市场和大类资产这五个维度着手进行资产配置。

一、不同的成份股

一些投资者误以为买入名称不同的指数基金，就相当于实现了分散配置。事实上，若两只指数的成份股重合度较高，则可能陷入“伪分散”的误区。

以沪深300和中证800为例，根据指数的编制方案，中证800由沪深300和中证500的成份股共同构成。这意味着同时持有沪深300和中证800，表面上看似分别投资两个指数，实则是“加倍”配置了其中的300只股票，并没有很好地起到分散风险的作用。

相比之下，中证1000和中证800的情况则截然不同。中证1000由中证800以外的规模偏小且流动性好的1000只成份股组成，二者在成份股上完全不重合。若同时持有这两只指数，便能起到对冲或互补的作用。

因此，在布局多只基金时，仅关注基金名称是远远不够的，还要穿透到底层，了解成份股构成，尽量选择成份股重合度低甚至完全互斥的品种，让有限的资金发挥最大效用。

二、不同的风格

在实际投资中，股票通常可以根据成份股的市值规模，划分为大盘、中盘、小盘、微盘等风格。

市值千亿以上的股票，通常归属于大盘股，典型代表指数是上证50、沪深300等；市值300亿到1000亿元的股票，一般归为中盘股，代表指数是中证500；市值50亿到300亿元的股票，一般归为小盘股，代表指数是中证1000。

历史数据显示，A股大盘与小盘之间是存在一定的风格轮动的。例如，2013年至2015年，移动互联网等新兴产业崛起，杠杆资金加速入场，推动小盘风格占优行情；2016年至2020年，供给侧改革推动龙头股盈利改善，外资持续流入大盘股，大盘风格表现占优；2021年至今，随着新旧动能转型加快，小盘风格再次占优。

图1：2013年至2025年各指数完整年度收益率

数据来源：iFinD，指数过往表现不预示未来，投资须谨慎

可见，没有哪种风格能长盛不衰。所以在指数搭配中，不妨采取“大小结合”的策略，利用大盘风格和中小盘风格在不同宏观环境下的表现差异，形成有效对冲。

三、不同的行业与策略

除宽基指数外，A股市场还拥有丰富的行业指数和策略指数。行业指数根据成份股所属的行业赛道（如科技、医药、消费等）进行垂直划分，旨在捕捉特定产业的增长机遇；策略指数则基于特定的投资策略来构建，例如常见的红利指数、低波动指数等。

在实践中，投资者可以选择自己看好的、关联性较低的行业及策略指数进行科学搭配。例如采用“核心-卫星”策略，以主流宽基指数（如沪深300、中证A500等）作为高比例的核心仓位，决定组合的中长期底色；再选择若干处于景气周期或估值底部的行业/策略指数，作为低比例的卫星仓位，争取超额收益。

四、不同的投资市场

不同国家与地区的市场走势差距有时还是比较大的。近年来，A股独立性增强，欧美等海外市场的波动多为短期扰动，长期来看，涨跌仍主要由自身经济基本面和政策逻辑等内因决定。

这意味着，投资于其他低相关性的国家或地区的市场，有助于实现更深层级的分散，既可以进行对冲，也能捕捉不同市场发展的红利。

借助QDII指数基金，即使是普通投资者也可以轻松完成全球化布局。目前，市场上挂钩的指数基金规模较大的主要有美股指数（纳斯达克100、标普500等）以及港股指数（恒生科技指数、恒生消费指数等）。

五、不同的大类资产

不同的大类资产之间，有时会存在着一定的互动关系。例如，当股市调整时，债券可能因为避险需求而走强，呈现出负相关走势。而部分资产之间的相关性则较弱，例如商品就和股债低相关，其走势受自身供需因素影响更为明显。

图2：大类资产之间的相关性

数据来源：Wind、广发基金，2008年1月1日至2025年12月31日

将负相关性（例如“股票+债券”）或是低相关性（例如“股票+黄金”）的资产组合搭配起来，同样能够起到降低组合整体波动的效果。

利用指数工具箱来进行资产配置，绝非简单拼凑。广发基金建议广大投资者在未来的指数投资中，从成份股、风格、行业策略、投资市场、大类资产等五个不同的视角审视优化自身的投资组合，让资产配置更具科学性。

广发基金多年来坚持打造多资产、多市场、多策略的全能资管能力，现已形成了全面完备的产品体系，可以为投资者提供全天候的投资工具和解决方案，适应不同经济周期和市场环境下的投资需求。

广发基金和您下期再会！

（文章来源：广发基金管理有限公司）

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