证券时报记者 安仲文

水电行业对公募基金的吸引力到底有多大？从众多不同类型基金重仓持有长江电力的现象，就可以一探究竟。

随着公募行业愈加重视高质量选股，叠加水电行业拥有低估值和高股息等诸多特征，越来越多的资金开始“盯上”水电资产。证券时报记者注意到，从红利基金到科技基金，从环保基金到互联网基金，从国企主题到全球QDII，重仓水电龙头股的基金产品类型愈加多样化，有的债券基金甚至将一半的股票仓位重仓配置到单只水电龙头股上。

吸引多类型基金布局

伴随着2025年夏季全国各地的高温天气，电力股持续进入投资者视野，其中水电股持续受到投资者的重视。例如公募重仓的超级牛股、水电龙头长江电力就备受资金关注，目前长江电力市值达到7218亿元。自2014年以来的近12年里，长江电力有10个年度取得股价正收益。

长江电力的长牛走势，吸引了众多不同类型基金的重仓布局，包括A股基金、港股基金和全球QDII基金。此外，还有众多不同的主题基金也对长江电力进行了重仓，例如红利主题、国企主题、电力主题、环保主题等。

例如，7月18日，广发基金披露的基金二季报显示，旗下一只全球主题QDII基金将长江电力列为第一大重仓股。建信基金旗下的建信现代服务业基金也将长江电力列为第三大重仓股，配置比例超过9%。至于公募发行的ESG主题基金，长江电力频频出现在此类主题产品的重仓股名单。新经济赛道产品方面，7月18日，交银创新领航基金披露的基金二季报显示，该基金将长江电力列为第三大重仓股，仓位配置比例达9.76%，此外，交银新经济动力也将该股列为十大重仓股。

股票配置需求相对较弱的债券基金，也青睐长江电力。前海开源基金旗下的前海开源祥和债券在今年1月初，配置的长江电力股票仓位仅有0.16%，到了今年3月末，这只债券基金将长江电力的配置仓位占比猛增到6.22%。

一只债券基金对单一个股的配置比例达到6.22%，足以证明对这只个股的钟爱。证券时报记者发现，前海开源祥和债券基金截至今年3月末，高达85%的资产配置在债券上，总的股票仓位仅有约10%，而长江电力一只股票就吸引了超过一半的股票仓位。

符合高质量选股特征

水电股为何能吸引如此多样化的行业主题基金产品？

一个重要原因在于水电股的基本面在整体经济环境下韧性十足，以及在企业价值层面的公司治理、现金流、低估值等特征，符合当前公募投研环节的高质量选股标准。还是以水电龙头长江电力为例，根据公司发布的公告，2024年公司实现营业总收入844.92亿元，同比增长8.12%；归母净利润325亿元，同比增长19.28%，这一净利润增长幅度在当年的经济环境下，可以说十分具有吸引力。

值得一提的是，长江电力2024年经营活动产生的现金流量净额高达596.48亿元，这也符合当前公募基金高质量选股的特征，即公募基金开始深入挖掘企业内部价值的现金流指标，重视创造现金流所带来的企业高质量增长。

前海开源基金王霞认为，在股票市场应更加重视“稳稳的幸福”，因为现金流是企业价值反映的关键指标，低估值策略结合基本面分析，不仅有助于控制投资风险，也在于其长期复利的价值。

易方达基金张坤在今年初强调，要以企业所有者的视角审视投资，关注自由现金流这一可靠的回报来源，中国优质上市公司的估值洼地可能正是信心修复的起点。长期来看，治理能力卓越的企业与低估的优质资产，终将回归其真实价值。

南方基金熊潇雅也认为，稳定的现金流和充足的现金储备，更多出现在业务模式相对稳定的行业或者公司，获得好业绩的关键在于精准把握企业核心价值。熊潇雅告诉证券时报记者，投资公司在于挖掘企业创造现金流的能力，买入与卖出的决策考量是公司业务的盈利增长。

ETF资金有望持续覆盖

业内人士也认为，当前公募行业密集发行高股息产品、红利ETF以及公用事业等指数化产品，大量公募新资金依据基金合同规定按需适配，也将对水电行业的优质品种形成价值挖掘。

仅从今年6月末至今的基金产品发行看，已有国投瑞银公用事业指数基金、易方达国证价值100指数基金、大成中证全指自由现金流指数联接基金、银华国证自由现金流指数联接基金等新基金密集成立，这些产品根据基金合同规定的“红利”“现金流”“价值”“公用事业”等关键词，仓位也将覆盖水电行业龙头股，体现出公募行业助力高质量发展的特征，间接对实体经济形成支撑。

深圳一位重仓红利资产的基金经理表示，她看好此类品种的另一逻辑就是公募行业大量ETF、指数基金密集进入资本市场，这使得包括水电在内的红利资产将迎来持续不断的资金覆盖。

广发中证电力公用事业ETF基金经理陆志明认为，市场对相关板块的关注度逐步上升，我国用电需求继续保持增长，发电量平稳增长，而供给端成本逐步下降。从估值和波动率来看，截至今年6月末的全指电力指数市盈率（TTM）仍然位于历史较低的分位数，作为具备公用事业行业低波动特征的行业指数，具备长期投资价值。

易方达绿色电力ETF基金也认为，在碳中和的背景之下，清洁能源发电市场空间巨大，随着全社会用电量的整体扩容以及风光发电占比的持续提升，绿色电力正式迈向长坡厚雪赛道。同时伴随业务模式转向新能源发电、国内电力市场改革深入推进，电厂在成本端和收入端都已发生重要的变革，绿色电力板块的长期投资价值和配置价值值得关注。